Danske Bank: Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất, nhưng chia rẽ về hướng đi chính sách

Đội ngũ phân tích Danske Bank kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, phù hợp với dự báo đồng thuận của thị trường. Hiện thị trường đang định giá xác suất Fed tăng lãi suất vào khoảng 20-25%.

Trong bối cảnh không có dự báo kinh tế mới cũng như định hướng chính sách (forward guidance) từ Chủ tịch Kevin Warsh, tâm điểm sẽ là tỷ lệ bỏ phiếu của các thành viên FOMC. Nhóm phân tích cho rằng kịch bản nhiều khả năng nhất là sẽ có từ 2-4 thành viên bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất.

Đội ngũ chuyên gia dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm 25 bps vào các cuộc họp tháng 12 và tháng 3, dù rủi ro đang nghiêng về khả năng chu kỳ thắt chặt bắt đầu sớm hơn. Do đó, nhóm phân tích tiếp tục khuyến nghị duy trì vị thế bán EUR/USD giao ngay trước cuộc họp của Fed vào tuần tới.

Tháng đầu tiên sau khi Kevin Warsh chủ trì cuộc họp FOMC hồi tháng 6 đã mang đến những tín hiệu trái chiều về lạm phát. Một mặt, cuộc xung đột tại Iran leo thang trở lại đã đẩy giá năng lượng tăng mạnh. Mặt khác, những phát biểu mang quan điểm hawkish của Warsh đã góp phần đẩy lợi suất thực tăng lên, hỗ trợ đồng USD trên diện rộng và thắt chặt các điều kiện tài chính, trong khi số liệu lạm phát thực tế của tháng 6 lại thấp hơn kỳ vọng.

Nếu Warsh tiếp tục chỉ đưa ra định hướng chính sách ở mức hạn chế, cuộc họp lần này có thể sẽ không mang lại nhiều thông tin mới ngoài quyết định lãi suất. Trong biểu đồ "dot plot" tháng 6, có sáu thành viên dự báo Fed sẽ tăng lãi suất ít nhất hai lần trong năm nay. Nhóm phân tích cho rằng ngay trong cuộc họp tháng 7 đã có khả năng xuất hiện từ 2-4 phiếu ủng hộ tăng lãi suất.

Ngoài Warsh, các thành viên hawkish của Fed khu vực gồm Logan, Hammack và Kashkari đều cho thấy sẵn sàng ủng hộ việc thắt chặt chính sách sớm. Thống đốc Waller từng cảnh báo trước khi công bố CPI tháng 6 rằng nếu lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao, FOMC sẽ phải cân nhắc tăng lãi suất trong ngắn hạn. Tuy nhiên, số liệu lạm phát nhìn chung thấp hơn dự báo đã làm giảm nhu cầu phải hành động quyết liệt.

Xa hơn, các chuyên gia đánh giá Bowman, Jefferson và Cook có thể sẽ nghiêng về phía ủng hộ tăng lãi suất trong các cuộc họp sau. Trong khi đó, Williams, Daly, Paulson và Barr vẫn chưa phát đi tín hiệu cho thấy sẽ sớm chuyển sang lập trường hawkish, còn Powell chủ động duy trì vai trò khá kín tiếng trong các hoạt động truyền thông.

Từ tháng 5, nhóm phân tích đã đưa ra ba luận điểm chính ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, gồm làn sóng đầu tư AI, chính sách tài khóa hỗ trợ tăng trưởng hơn và sự tái cân bằng của thị trường lao động theo hướng thắt chặt. Đội ngũ chuyên gia vẫn cho rằng những yếu tố này sẽ đủ để Fed tăng lãi suất hai lần vào tháng 12 và tháng 3. Tuy nhiên, giá năng lượng neo ở mức cao đang khiến rủi ro nghiêng về khả năng Fed hành động sớm hơn. Hiện thị trường định giá khoảng 5-6 bps khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tuần tới, khoảng 36 bps vào cuối năm và 47 bps vào tháng 3.

Tuần trước, nhóm phân tích đã khuyến nghị mở vị thế bán EUR/USD giao ngay trước loạt quyết định lãi suất trong tháng 7. Đội ngũ chuyên gia cho rằng cán cân rủi ro hiện mang tính bất đối xứng. Nếu Fed đồng thuận giữ nguyên lãi suất, kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất sau đó sẽ không thay đổi đáng kể. Tuy nhiên, nếu Fed bất ngờ tăng lãi suất hoặc xuất hiện kết quả bỏ phiếu sít sao, thị trường có thể sẽ nhanh chóng điều chỉnh theo hướng hawkish đối với lợi suất thực của USD, qua đó hỗ trợ đồng bạc xanh trên diện rộng.

Cuối cùng, nhóm phân tích không kỳ vọng Fed sẽ thay đổi chính sách thu hẹp bảng cân đối kế toán trong cuộc họp này, khi nhóm công tác được thành lập hồi tháng 7 sẽ tiếp tục làm việc đến cuối năm. Hiện tại, Fed chi nhánh New York vẫn tiếp tục mở rộng lượng nắm giữ tín phiếu Kho bạc Mỹ thông qua các hoạt động mua ròng nhằm quản lý dự trữ với quy mô 10 tỷ USD mỗi tháng, tương tự như kể từ giữa tháng 5.