MUFG - Daily FX: USD tăng trở lại khi căng thẳng Trung Đông leo thang

Đồng USD đã phục hồi trong phiên qua đêm, đưa chỉ số USD quay trở lại trên mốc 100.00 sau khi chạm đáy 99.298 trong ngày trước đó. Diễn biến trên thị trường ngoại hối gần đây chủ yếu chịu tác động từ các phát biểu của Tổng thống Donald Trump. Kỳ vọng của nhà đầu tư về việc hạ nhiệt căng thẳng đã suy giảm rõ rệt sau khi ông tuyên bố Mỹ sẽ tấn công Iran “rất mạnh mẽ trong những tuần tới” và thậm chí đe dọa đưa Iran “trở về thời kỳ đồ đá”. Tuy vậy, ông cũng cho biết các hoạt động quân sự cốt lõi của Mỹ đang tiến gần đến giai đoạn hoàn tất và sẽ sớm kết thúc.

Mặc dù bài phát biểu không đưa ra nhiều chi tiết cụ thể về mục tiêu quân sự hay kế hoạch rút lui, các phát biểu này phần nào phù hợp với tín hiệu gần đây rằng xung đột có thể kết thúc trong hai đến ba tuần tới, bất kể có đạt được thỏa thuận ngừng bắn với Iran hay không để mở lại eo biển Hormuz. Ông cũng nhắc lại cảnh báo rằng các quốc gia bị ảnh hưởng bởi việc phong tỏa eo biển cần “tự bảo vệ” hoặc “chuyển sang mua dầu từ Mỹ”.

Bài phát biểu đã làm dấy lên lo ngại mới rằng xung đột Trung Đông có thể tiếp tục leo thang trước khi hạ nhiệt, kéo theo rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng và tác động tiêu cực đến kinh tế toàn cầu. Giá dầu Brent đã bật tăng trở lại trên 108 USD/thùng trong phiên qua đêm sau khi chạm đáy 98.35 USD/thùng trước đó. Trên thị trường FX, các đồng tiền G10 có hiệu suất yếu nhất là những đồng có beta cao như AUD/USD, NZD và krona Thụy Điển, trong bối cảnh tâm lý thị trường chuyển sang trạng thái né tránh rủi ro.

Việc Tổng thống Trump sẵn sàng kết thúc xung đột mà không đảm bảo mở lại eo biển Hormuz đang tạo thêm áp lực buộc các quốc gia khác phải can thiệp. Có thông tin cho biết Anh sẽ tổ chức các cuộc đàm phán với khoảng 35 quốc gia trong tuần này nhằm xây dựng một liên minh để mở lại eo biển. Các quốc gia như Pháp, Hà Lan và nhiều nước vùng Vịnh cũng đang tham gia các cuộc thảo luận riêng về khả năng triển khai lực lượng hải quân. Thủ tướng Anh Keir Starmer cho biết các ngoại trưởng sẽ bàn về các biện pháp nhằm “đảm bảo eo biển có thể tiếp cận và an toàn sau khi xung đột chấm dứt”.

Kế hoạch này ban đầu được kỳ vọng triển khai sau khi đạt được lệnh ngừng bắn trong cuộc xung đột Mỹ - Israel với Iran, nhưng hiện đang được thúc đẩy nhanh hơn trước các cảnh báo từ phía Mỹ. Tuy nhiên, Thủ tướng Starmer cũng lưu ý rằng việc giảm căng thẳng không đồng nghĩa với việc eo biển sẽ ngay lập tức được mở lại một cách an toàn. Trong bối cảnh chưa có lộ trình rõ ràng để khôi phục lưu thông qua eo biển và nới lỏng các hạn chế nguồn cung năng lượng, rủi ro về cú sốc giá năng lượng vẫn ở mức cao. Do đó, nhận định hiện tại đã được điều chỉnh theo hướng USD có thể tiếp tục tăng trong 12 tháng tới.

Biến động FX G10 đã tăng nhưng vẫn ở mức tương đối thấp

Đồng USD đã hưởng lợi từ cú sốc giá năng lượng do xung đột Trung Đông gây ra, tuy nhiên đà tăng đã suy yếu đáng kể trong những tuần gần đây. Điều này có thể được lý giải bởi một số yếu tố. Thứ nhất, thị trường vẫn còn kỳ vọng rằng xung đột sẽ sớm kết thúc và eo biển Hormuz sẽ được mở lại nhanh chóng, qua đó hạn chế tác động tiêu cực của giá năng lượng cao đối với kinh tế toàn cầu. Các phát biểu gần đây của Trump về khả năng kết thúc chiến dịch quân sự trong vòng hai đến ba tuần phần nào củng cố kỳ vọng này, dù chưa có kế hoạch cụ thể đi kèm.

Thứ hai, sức mạnh của USD có thể bị hạn chế bởi việc thị trường gia tăng định giá rủi ro chính sách tại Mỹ trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng, dù yếu tố này khó định lượng chính xác. Từ đầu năm, thị trường đã dần phản ánh mức phí rủi ro cao hơn đối với tài sản Mỹ, gây áp lực lên USD và thị trường tài chính Mỹ. Tính theo USD, cổ phiếu Mỹ vẫn có hiệu suất kém hơn so với cổ phiếu châu Âu từ đầu năm, dù khoảng cách này đã thu hẹp kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu.

Thứ ba, chênh lệch lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã dịch chuyển bất lợi cho USD trong tháng qua. Các ngân hàng trung ương châu Âu như BoE và ECB đang phát tín hiệu hawkish hơn, sẵn sàng tăng lãi suất để đối phó với áp lực từ giá năng lượng. Trong khi đó, Fed vẫn duy trì lập trường thận trọng, ưu tiên giữ nguyên lãi suất để đánh giá tác động đến lạm phát và thị trường lao động. Quan điểm này được thể hiện qua phát biểu của Chủ tịch Fed St. Louis Musalem, khi ông cho rằng mức lãi suất hiện tại vẫn phù hợp trong thời gian tới. Ông cũng để ngỏ khả năng điều chỉnh chính sách tùy thuộc vào diễn biến của kỳ vọng lạm phát và thị trường lao động.

Hiện tại, thị trường lãi suất Mỹ đang phản ánh trạng thái trung lập, khi chưa nghiêng rõ ràng về khả năng Fed sẽ cắt giảm hay tăng lãi suất trong bước đi tiếp theo.