MUFG - Daily FX: USD và JPY suy yếu do rủi ro từ ngân hàng trung ương và chính trị

Đồng USD điều chỉnh giảm vào đầu tuần, xóa sạch toàn bộ mức tăng đạt được sau khi báo cáo bảng lương phi nông nghiệp công bố vào thứ Sáu. Sau khi chạm đỉnh 99.264 trong phiên thứ Sáu, chỉ số Đô la giảm xuống đáy trong đêm tại 98.772. Áp lực bán USD được kích hoạt bởi thông báo của Chủ tịch Fed Powell rằng Bộ Tư pháp dưới thời Tổng thống Trump đã gửi trát đòi hầu tòa tới Fed, đe dọa truy tố hình sự liên quan đến lời khai của ông về chi phí vượt dự toán trong quá trình cải tạo trụ sở. Trong một tuyên bố ghi âm, Chủ tịch Fed Powell cho biết lời khai và chi phí cải tạo chỉ là “cái cớ”, đồng thời coi mối đe dọa truy tố hình sự là một cuộc tấn công trực diện vào tính độc lập của Fed. Ông nhấn mạnh rằng “mối đe dọa về cáo buộc hình sự xuất phát từ việc Cục Dự trữ Liên bang đặt lãi suất dựa trên đánh giá tốt nhất của MUFG về lợi ích công chúng, thay vì tuân theo sở thích của tổng thống”.

Theo ông, đây là vấn đề then chốt về việc Fed có thể tiếp tục đặt lãi suất dựa trên bằng chứng và điều kiện kinh tế hay chính sách tiền tệ sẽ bị chi phối bởi áp lực hoặc đe dọa chính trị. Diễn biến mới nhất đánh dấu một bước leo thang đáng kể trong cuộc đối đầu giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Fed Powell, người sẽ kết thúc nhiệm kỳ vào tháng Năm. Sự việc diễn ra trong bối cảnh quyết định sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook của Tổng thống Trump vào năm ngoái đang chờ Tòa án Tối cao xem xét tính hợp pháp, với phiên tranh luận miệng dự kiến diễn ra vào ngày 21 tháng Một.

Những cuộc tấn công lặp đi lặp lại nhằm vào tính độc lập của Fed, xuất phát từ mong muốn của Tổng thống Trump về mặt bằng lãi suất thấp hơn, tiếp tục tạo ra rủi ro giảm giá đối với USD và củng cố triển vọng USD yếu hơn. Tuy nhiên, kịch bản này cũng có thể phản tác dụng đối với Tổng thống Trump nếu các quan chức Fed giữ lập trường cứng rắn và duy trì lãi suất như một cách khẳng định sự độc lập trong điều hành chính sách. Ở thời điểm hiện tại, khả năng Chủ tịch Powell tiếp tục ở lại Fed với vai trò thống đốc sau khi kết thúc nhiệm kỳ chủ tịch được đánh giá là cao hơn, qua đó hạn chế mức độ ảnh hưởng của Tổng thống Trump lên định hướng chính sách.

Ngay cả trong trường hợp một chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm, các thành viên còn lại của FOMC nhiều khả năng cũng không sẵn sàng ủng hộ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất mạnh mẽ. Một kịch bản như vậy có thể tiếp tục kéo theo các đợt tấn công mới từ chính quyền Trump. Việc Fed ít tích cực nới lỏng chính sách trong năm nay, nhằm chống lại áp lực chính trị, có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cho USD.

Thị trường lãi suất Mỹ hiện dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất cho đến cuộc họp FOMC vào tháng Tư. Niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất tại các cuộc họp tháng Một và tháng Ba đã được củng cố thêm sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng Mười Hai. Báo cáo này cho thấy nhu cầu lao động vẫn yếu vào cuối năm ngoái, nhưng chưa đủ yếu để buộc Fed phải thay đổi kế hoạch tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất trong giai đoạn đầu năm nay. Thị trường đặt trọng số lớn hơn vào việc tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh 0.2 điểm phần trăm xuống 4.4%, thay vì tiếp tục nhấn mạnh vào các dấu hiệu tăng trưởng việc làm bảng lương yếu. Sau các điều chỉnh giảm cho những tháng trước đó, khó có thể lập luận rằng tăng trưởng việc làm khu vực tư nhân đã phục hồi, khi mức trung bình chỉ đạt 29k việc làm mỗi tháng trong Q4, thấp hơn nhiều so với 57k–58k trong Q2 và Q3. Nhu cầu lao động yếu nhìn chung vẫn sẽ duy trì áp lực buộc Fed phải xem xét cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay.

Các cuộc tấn công vào Fed sẽ gia tăng sức hấp dẫn tương đối của EUR so với USD

Đồng JPY suy yếu cùng chiều với USD, đẩy USD/JPY tăng lên mức cao trong đêm tại 158.20. Cặp tiền hiện đang nỗ lực thoát khỏi vùng tích lũy đã hình thành kể từ giữa tháng Mười Một. Mức kháng cự quan trọng tiếp theo nằm tại đỉnh năm ngoái quanh 158.87. Việc vượt qua mốc này sẽ làm gia tăng khả năng USD/JPY quay trở lại trên 160.00 và xa hơn là kiểm định đỉnh tháng Bảy năm 2024 tại 161.95. Đà suy yếu mới của đồng JPY được kích hoạt bởi các thông tin truyền thông cho rằng Thủ tướng Takaichi đang nghiêm túc cân nhắc việc tổ chức một cuộc bầu cử Hạ viện bất ngờ. Theo các nguồn tin trong đảng cầm quyền, kế hoạch có thể bao gồm việc giải tán Hạ viện ngay sau khi cơ quan này họp trở lại vào ngày 23 tháng Một, nhằm tổ chức tổng tuyển cử vào khoảng tuần thứ hai của tháng Hai. Thủ tướng Takaichi hiện vẫn chưa đưa ra tín hiệu rõ ràng nào về thời điểm chính thức của một cuộc bầu cử tiềm năng.

Thông qua việc kêu gọi bầu cử bất ngờ, Thủ tướng Takaichi kỳ vọng sẽ củng cố quyền lực bằng cách giành thêm ghế cho LDP và có khả năng khôi phục đa số tuyệt đối. Hiện tại, LDP cùng với đối tác liên minh nhỏ là Đảng Đổi mới Nhật Bản và ba nghị sĩ độc lập chỉ nắm giữ thế đa số mong manh với 233 ghế tại Hạ viện, trên tổng số 465 ghế. Thủ tướng Takaichi kỳ vọng ít nhất có thể cải thiện kết quả đáng thất vọng của LDP trong cuộc bầu cử năm 2024, khi đảng này chỉ giành được 191 ghế. Các cuộc thăm dò gần đây cho thấy tỷ lệ ủng hộ nội các vẫn ở mức cao, dao động từ 60% đến 70%, qua đó khuyến khích khả năng tổ chức bầu cử sớm. Tuy nhiên, mức độ ủng hộ dành cho LDP trong công chúng nhìn chung vẫn thấp, và đảng này kỳ vọng “hiệu ứng Takaichi” sẽ đủ mạnh để thu hút lại nhóm cử tri đang thất vọng.

Nếu một cuộc bầu cử bất ngờ diễn ra và giúp củng cố quyền lực của Takaichi, điều này có thể thúc đẩy làn sóng bán thêm đồng JPY, do kỳ vọng rằng bà sẽ tiếp tục đẩy mạnh các chính sách tài khóa nới lỏng. Ngược lại, nếu bầu cử bất ngờ phản tác dụng và LDP tiếp tục đạt kết quả kém, điều đó có thể kích hoạt một sự đảo chiều mạnh mẽ của xu hướng suy yếu của đồng JPY, khi niềm tin vào tính bền vững của các chính sách tái lạm phát của Takaichi bị suy giảm.