Phân tích SWOT ngành vàng: DPM Metals đạt sản lượng quý 2 vững chắc

Điểm mạnh

• Kim loại quý có hiệu suất tốt nhất với tuần tăng thứ hai liên tiếp là palladium, tăng 0.63%. Đà tăng có thể phản ánh hoạt động mua bù bán khống (short covering) sau đợt lao dốc mạnh bắt đầu từ tháng 2, hoặc do xuất khẩu của Nga giảm. Theo Canaccord, sản lượng vàng của DPM Metals vượt 31% so với ước tính, chủ yếu nhờ hiệu suất vượt kỳ vọng tại mỏ Vares, nơi đợt dừng bảo trì nhà máy theo kế hoạch hoàn tất chỉ trong 7 ngày thay vì 20 ngày như dự kiến. Sản lượng cũng được hỗ trợ nhờ một quý mạnh mẽ tại Ada Tepe sau đợt nổ mìn khai thác cuối cùng hồi tháng 4.
• Hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tăng tốc trong tháng 5, với lượng mua đạt 41 tấn — mức cao nhất theo tháng kể từ tháng 11/2025 — theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC). Ba Lan dẫn đầu với 18 tấn, kéo dài chuỗi mua ròng và nâng tổng lượng mua từ đầu năm lên 64 tấn. Trung Quốc bổ sung 10 tấn, mức tăng theo tháng lớn nhất kể từ tháng 12/2024, nâng dự trữ vàng lên 2,331 tấn. Uzbekistan và Kazakhstan cũng là những bên mua đáng chú ý, lần lượt bổ sung 9 tấn và 7 tấn.
• Việc Ấn Độ hạn chế nhập khẩu bạc đang gây thiếu hụt tại thị trường bạc lớn nhất thế giới, theo Reuters, đẩy mức phí chênh lệch (premium) lên cao nhất trong sáu tháng dù nhu cầu yếu hơn thường lệ. Phí chênh lệch của bạc so với giá nội địa chính thức đã tăng vọt lên 6.50 USD/ounce trong tuần này, tức hơn 10% so với giá tham chiếu, theo các đại lý được Reuters phỏng vấn. Mức tăng này diễn ra sau khi lượng nhập khẩu bạc lao dốc, chỉ còn 46.8 tấn trong tháng 5 so với 534.3 tấn một năm trước đó, và một đại lý cho rằng lượng nhập khẩu tháng 6 còn giảm sâu hơn. Các biện pháp hạn chế bạc của Ấn Độ nằm trong chiến lược rộng hơn nhằm giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối và hỗ trợ đồng INR sau cú sốc dầu từ Iran.

Điểm yếu

• Kim loại quý có hiệu suất kém nhất trong tuần là bạc, giảm 1.46%, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 7 bps. Tuy nhiên, dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu hơn và các phát biểu dovish hơn từ Thống đốc Fed Warsh đã tạo lực đẩy cho nhu cầu đa dạng hóa mang tính chiến lược. Theo BMO, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF vàng lớn nhất theo tuần kể từ năm 2018 cho thấy giới đầu tư đầu cơ, tổ chức và cá nhân tiếp tục xoay vòng vốn khỏi vàng trong bối cảnh tâm lý cải thiện đối với AI và các lĩnh vực tăng trưởng.
• De Beers đã thực hiện một số đợt cắt giảm sâu nhất từ trước đến nay đối với giá kim cương chính thức, có thể báo hiệu chấm dứt nỗ lực nhiều năm nhằm giữ giá cao hơn hẳn mặt bằng thị trường, theo Bloomberg.
• Cổ phiếu Torex Gold Resources giảm 14% trong tuần sau khi báo cáo sản lượng quy đổi tương đương vàng đạt 96.3 nghìn ounce, thấp hơn 10% so với ước tính của NBF và thấp hơn 9% so với dự báo đồng thuận. Mức hụt này phản ánh hàm lượng quặng thấp hơn kỳ vọng. Dù NBF dự đoán hàm lượng quặng trong quý 2 sẽ duy trì ở mức thấp tương tự quý 1 do kế hoạch khai thác theo trình tự của công ty, kết quả thực tế vẫn thấp hơn ước tính. Ban lãnh đạo giữ nguyên dự báo cả năm 2026 và tiếp tục kỳ vọng hàm lượng quặng cải thiện trong nửa cuối năm.

Cơ hội

• Genesis đã đệ trình đề nghị mua lại Vault Minerals bằng cổ phiếu và tiền mặt với giá trị danh nghĩa 5.6 tỷ AUD. Mức giá này tương ứng mức thặng dư 14.5% so với đề nghị chào mua bằng cổ phiếu của Regis Resources hồi tháng 5, tính theo giá đóng cửa gần nhất. Công ty hợp nhất tiềm năng giữa Vault và Regis Resources sẽ có sản lượng vàng pro forma từ 600,000 đến 700,000 ounce, chi phí xay nghiền thấp hơn và tổng vốn hóa thị trường kết hợp đạt 12.5 tỷ AUD.
• Quỹ hưu trí của Hồng Kông được cho là sẽ được phép đầu tư vào thêm các quỹ ETF vàng, như một phần trong sáng kiến của chính quyền nhằm định vị thành phố này thành trung tâm giao dịch vàng toàn cầu, theo South China Morning Post dẫn một nguồn tin giấu tên am hiểu vấn đề.
• Mineros đã nâng dự báo sản lượng vàng hợp nhất cả năm 2026 lên 220,000 đến 240,000 ounce, từ mức ước tính trước đó là 213,000 đến 233,000 ounce. Dự báo điều chỉnh phản ánh hiệu suất luyện kim vượt trội bền vững và cải thiện công suất tại mỏ Hemco ở Nicaragua, theo Bloomberg.

Rủi ro

• Rủi ro bạc bị thay thế: nhà sản xuất pin mặt trời lớn nhất Trung Quốc, Longi Green Energy Technology Co., đã bắt đầu sản xuất tế bào quang điện dùng đồng thay cho bạc nhằm ứng phó với giá bạc tăng cao. Nhà máy tại Thiểm Tây của công ty hiện đã đi vào hoạt động, đánh dấu bước tiến quan trọng hướng tới việc áp dụng quy mô lớn công nghệ tế bào thế hệ mới. Sự dịch chuyển này phản ánh nỗ lực rộng hơn trên toàn ngành pin mặt trời nhằm giảm chi phí thông qua vật liệu thay thế, trong khi lĩnh vực này chiếm khoảng 17% nhu cầu bạc toàn cầu.
• Sự thay thế giữa platinum và palladium cũng đóng vai trò nhất định, với lựa chọn giữa hai kim loại chủ yếu do yếu tố kinh tế chi phối. Morgan Stanley lưu ý các nhà sản xuất thiết bị gốc (OEM) thường cần từ 6 đến 12 tháng để thay đổi công thức. Những điều chỉnh về thành phần kim loại xúc tác áp dụng cho cả các mẫu xe hiện có lẫn mẫu mới trong khoảng thời gian đó. Để so sánh, mức tiêu thụ palladium của Trung Quốc đã giảm 434 nghìn ounce kể từ năm 2022, xuống còn 1.4 triệu ounce trong năm 2025, trong khi tiêu thụ platinum tăng 275 nghìn ounce lên 683 nghìn ounce trong cùng kỳ.
• Làn sóng chốt lời trên thị trường vàng đã khép lại chu kỳ tăng giá kéo dài ba năm, nhưng có ít bằng chứng cho thấy giới đầu tư đang thiết lập các vị thế bán khống quy mô lớn để đón đầu đà giảm tiếp theo. Giới đầu tư đã rút gần 18 tỷ USD khỏi các quỹ ETF vàng mà Bloomberg theo dõi kể từ khi giá lập đỉnh lịch sử quanh 5,600 USD/ounce hồi tháng 1.