VanEck: Đợt điều chỉnh của giá vàng chỉ là "nhiễu động", cổ phiếu khai khoáng vẫn là lựa chọn sáng giá nhất

Thị trường vàng tiếp tục chật vật tìm kiếm động lực tăng giá bền vững, nhưng một nhà quản lý quỹ lưu ý rằng kim loại quý này vẫn là một trong những tài sản sinh lời tốt nhất trong 12 tháng qua, trong đó cổ phiếu khai khoáng giữ vị trí dẫn đầu.

Giá vàng tiếp tục tích lũy trên mốc 4,000 USD/oz, nhưng trong báo cáo kim loại quý mới nhất, bà Imaru Casanova — Giám đốc Danh mục Kim loại quý tại VanEck — lưu ý rằng giá vàng vẫn tăng khoảng 22% so với một năm trước, thời điểm kim loại quý này giao dịch quanh 3,300 USD/oz vào tháng 7/2025.

Cùng thời gian đó, cổ phiếu khai khoáng tăng gần 46%, so với mức tăng 22% của chỉ số S&P 500, ngay cả khi định giá đang ở gần mức cao kỷ lục. Trong khi đó, nhóm hàng hóa nói chung tăng gần 26%.

Dù kim loại quý này có thể tiếp tục chật vật khi áp lực lạm phát ở mức cao khiến thị trường định giá ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, bà Casanova gạt bỏ những biến động ngắn hạn và xem đó chỉ là "nhiễu động".

Bà lưu ý rằng dù triển vọng ngân hàng trung ương tiếp tục thắt chặt đã gây áp lực lên vàng, buộc nhiều ngân hàng phải hạ mục tiêu giá cuối năm, giới phân tích vẫn duy trì triển vọng dài hạn tương đối lạc quan.

"Ngay cả sau những đợt điều chỉnh giảm đó, hiện tại ước tính trung bình đồng thuận cho giá vàng bình quân năm đang ở quanh mức 4,700 USD cho năm 2026 và 2027, và trên 4,000 USD cho năm 2028 và 2029," bà nói.

"Biến động giá vàng và đợt điều chỉnh gần đây có thể đang đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, điều quan trọng là phải nhìn xa hơn những nhiễu động ngắn hạn," bà nói thêm. "Sức mạnh tiếp diễn trên thị trường cổ phiếu cho thấy một mức độ lạc quan có thể sẽ bị thử thách. Chúng tôi cho rằng nhà đầu tư nên đánh giá lại các rủi ro liên quan đến căng thẳng địa chính trị gia tăng, những tác động kéo dài của xung đột Trung Đông lên kinh tế toàn cầu và, quan trọng hơn, là triển vọng lạm phát."

Dù áp lực lạm phát đã đè nặng lên vàng trong suốt nhiều tháng điều chỉnh, bà Casanova cho rằng vẫn còn thời gian để giá tiêu dùng duy trì ở mức cao đảo chiều vận may của kim loại quý này.

Theo báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) mới nhất, giá năng lượng giảm mạnh đã giúp giảm đáng kể áp lực lạm phát, với giá tiêu dùng giảm 0.4% trong tháng. Lạm phát toàn phần trong 12 tháng qua tăng 3.5%, giảm mạnh so với mức 4.2% của tháng trước.

Trong khi đó, lạm phát lõi hàng năm giảm còn 2.6%, từ mức 2.9% của tháng 5.

Áp lực lạm phát giảm bớt đang khiến thị trường thu hẹp kỳ vọng về lãi suất. Theo công cụ CME FedWatch, thị trường hiện định giá một đợt tăng lãi suất trong năm nay, với xác suất thắt chặt vào tháng 9 vào khoảng 50/50.

Dù áp lực lạm phát giảm bớt trong tháng 6, CPI vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Bà Casanova cho rằng môi trường này rốt cuộc có thể trở nên tích cực cho vàng.

"Môi trường Fed giữ nguyên lãi suất kéo dài có thể góp phần đẩy lãi suất thực xuống thấp hơn, thậm chí âm, theo thời gian — một bối cảnh mà trong lịch sử luôn nằm trong số những điều kiện thuận lợi nhất cho vàng," bà nói. "Trong kịch bản đó, vàng thường đóng vai trò nổi bật như một công cụ đa dạng hóa và phòng ngừa tiềm năng cho nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ và đa dạng hóa danh mục."

Trong thời gian chờ đợi, khi giá vàng tiếp tục tích lũy, bà Casanova cho rằng cổ phiếu vàng có thể là một lựa chọn thay thế hấp dẫn cho chính kim loại quý này, đồng thời nói thêm rằng lĩnh vực này vẫn còn nhiều giá trị đáng kể.

"Cổ phiếu vàng tiếp tục giao dịch ở mức định giá thấp so với mức lịch sử, trong khi lĩnh vực này dường như đang có sức khỏe tài chính và vận hành mạnh mẽ theo tiêu chuẩn lịch sử. Giá cổ phiếu hiện tại dường như phản ánh những giả định thận trọng hơn so với những gì mà giá vàng hiện hành hàm ý," bà nói. "Ở mức giá vàng hiện tại, các công ty này đã tạo ra dòng tiền kỷ lục, như báo cáo lợi nhuận quý 1/2026 đã thể hiện rõ. Vàng đã giao dịch ở mức giá bình quân khoảng 4,700 USD/oz tính đến nay trong năm 2026. Với chi phí duy trì toàn phần (AISC) của ngành ước tính trung bình dưới 2,000 USD/oz trong năm 2026, biên lợi nhuận vẫn rất mạnh ngay cả ở mức vàng 4,000 USD. Điều này giúp các công ty có khả năng tài trợ tăng trưởng, chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu."