RBC Royal Bank: BoC điều chỉnh lãi suất kể cả khi lạm phát tháng Hai giảm

Lịch kinh tế tuần tới sẽ khá dày đặc với các báo cáo kinh tế của Canada, nổi bật là báo cáo lạm phát tháng 2 công bố vào thứ Hai và quyết định lãi suất của BoC vào thứ Tư.

Báo cáo tài khoản bảng cân đối quốc gia của Canada cũng sẽ được công bố vào thứ Hai, mang lại cái nhìn cập nhật về tình trạng tài chính của hộ gia đình và khu vực tài chính.

BoC sẽ theo dõi sát báo cáo CPI trước quyết định chính sách, nhưng đội ngũ phân tích tại RBC cho rằng mức tăng CPI toàn phần giảm nhẹ xuống 2% trong tháng 2, đúng với mục tiêu lạm phát của ngân hàng trung ương, sẽ không đủ để khiến BoC thay đổi lập trường hiện tại.

Các số liệu lạm phát gần đây phần nào bị bóp méo bởi kỳ nghỉ thuế GST/HST cách đây một năm, khi chính sách này tạm thời làm giảm mức giá. Ngoài ra, việc loại bỏ thuế carbon tiêu dùng khỏi giá năng lượng vào tháng 4 năm ngoái cũng tiếp tục khiến giá năng lượng thấp hơn so với cùng kỳ năm trước.

Các thước đo lạm phát lõi trung bình giản lược của BoC đã loại bỏ các thay đổi về thuế và cũng đang giảm dần, đạt mức trung bình khoảng 2.5% trong tháng 1, chủ yếu do tăng trưởng giá nhà ở chậm lại. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ lõi không bao gồm chi phí nhà ở vẫn ở trên 3% trong tháng 1.

Một số lĩnh vực vẫn ghi nhận mức tăng giá cao, đặc biệt là thực phẩm với mức tăng gần 5% y/y trong tháng 1. Áp lực giảm từ giá năng lượng thấp hơn trong những tháng gần đây nhiều khả năng sẽ đảo chiều khi giá dầu tăng mạnh do xung đột tại Trung Đông.

Dữ liệu thị trường lao động gần đây cho thấy tín hiệu trái chiều, với một số điểm yếu trong ngắn hạn nhưng các yếu tố nền tảng vẫn hỗ trợ sự cải thiện dần trong thời gian tới. Việc làm giảm 84,000 trong tháng 2, sau mức giảm 25,000 trong tháng 1, với phần lớn tổn thất thuộc về các vị trí toàn thời gian. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6.7% trong tháng 2 từ 6.5% của tháng 1, dù vẫn thấp hơn mức trung bình 6.8% của quý 4/2025 và thấp hơn nhiều so với đỉnh gần đây là 7.1% vào tháng 9.

Do đó, các nhà phân tích không kỳ vọng BoC sẽ thay đổi lãi suất chính sách tại cuộc họp vào thứ Tư. Nhận định cơ sở của họ cũng cho rằng lãi suất chính sách sẽ giữ nguyên trong phần còn lại của năm 2026 khi lạm phát tiếp tục giảm dần về mức mục tiêu.

Tóm tắt dữ liệu

Nhóm phân tích của RBC Royal Bank dự kiến tài khoản bảng cân đối quốc gia cho quý 4 năm 2025 sẽ cho thấy giá trị ròng của hộ gia đình tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi lợi nhuận thị trường chứng khoán đang diễn ra, mặc dù với tốc độ vừa phải hơn so với quý 3 mạnh mẽ. Chỉ số S&P/TSX Composite tăng 5.6% trong kỳ, sau khi tăng vọt 11.8% trong ba tháng trước đó. Tuy nhiên, một phần của các khoản lợi nhuận này có thể bị bù đắp bởi sự sụt giảm liên tục trong giá trị bất động sản với Chỉ số Giá Nhà CREA giảm 2.2%, duy trì mức suy giảm tương tự như các kỳ trước. Tỷ lệ chi trả nợ có thể đã giảm trong quý 4, nhờ thu nhập khả dụng cá nhân tăng và vay nợ phi thế chấp của hộ gia đình giảm.

Sự chú ý cũng sẽ tập trung vào quyết định chính sách của Fed vào thứ Tư. Fed đã giữ lãi suất ổn định vào đầu năm nay, và dữ liệu gần đây của Mỹ cho thấy điều kiện thị trường lao động tiếp tục ổn định. RBC Royal Bank dự đoán Fed sẽ giữ lãi suất không đổi đến hết năm 2026.

Vào thứ Sáu tuần tới, giới chuyên môn sẽ nhận được số liệu doanh số bán lẻ tháng 1 của Canada, cung cấp một số dấu hiệu về động lực chi tiêu vào đầu năm 2026. Chỉ số bán lẻ sơ bộ của Statistics Canada được công bố cách đây một tháng cho thấy doanh số tăng 1.5% trong tháng 1, đảo ngược xu hướng giảm của tháng trước.