RBC Royal Bank: BoC và Fed dự kiến giữ nguyên lãi suất khi kinh tế phục hồi chậm

Lịch kinh tế Canada trong tuần tới tập trung vào cuộc họp chính sách đầu tiên trong năm 2026 của BoC, diễn ra vào thứ Tư. Thị trường hiện không kỳ vọng BoC sẽ thay đổi lãi suất qua đêm tại cuộc họp này.

Tại cuộc họp tháng 12, Thống đốc Macklem cho biết BoC sẽ tiếp tục giữ nguyên chính sách tiền tệ, với điều kiện nền kinh tế tăng trưởng ở mức vừa phải và lạm phát không biến động mạnh. Các số liệu kinh tế công bố sau cuộc họp đó nhìn chung phù hợp với định hướng này. Thị trường lao động trong tháng 12 có cải thiện nhẹ so với quý trước. Lạm phát lõi giảm tốc trong tháng 12, nhưng vẫn cao hơn mức mục tiêu 2% của BoC.

Nội dung được thị trường quan tâm nhất trong cuộc họp lần này là Báo cáo Chính sách Tiền tệ và bộ dự báo kinh tế trung ương mới. RBC Royal Bank không cho rằng BoC sẽ điều chỉnh đáng kể các dự báo này. Nhiều khả năng BoC vẫn giữ đánh giá rằng nền kinh tế sẽ phục hồi chậm và từng bước trong năm 2026. Khảo sát Triển vọng Kinh doanh mới nhất của BoC cho thấy tâm lý của doanh nghiệp đã cải thiện vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, nhu cầu trong nền kinh tế vẫn còn yếu, khiến các doanh nghiệp khó tăng giá bán.

Phục hồi một phần trong GDP sau khi suy giảm

GDP của Canada trong tháng 11, dự kiến công bố vào thứ Sáu, được kỳ vọng sẽ phản ánh đúng bức tranh trên. Các chuyên gia dự báo GDP tăng 0.1%, đúng với ước tính sơ bộ của Statistics Canada, sau khi giảm 0.3% trong tháng 10. Đây chỉ là sự phục hồi một phần, chưa cho thấy tăng trưởng mạnh.

Ngành sản xuất tiếp tục gặp khó khăn do phụ thuộc nhiều vào thương mại quốc tế. Ngoài ra, tình trạng thiếu hụt chip trên toàn cầu vẫn ảnh hưởng đến sản xuất ô tô, khiến sản lượng ô tô giảm trong tháng 11. Tổng thể, khối lượng bán hàng sản xuất trong tháng 11 giảm 2.3%.

Ở chiều tích cực, lĩnh vực giáo dục được kỳ vọng phục hồi trong tháng 11 sau khi cuộc đình công của giáo viên tại Alberta kết thúc. Hoạt động bưu chính bị gián đoạn từ tháng 10 sang tháng 11, tuy nhiên mức sụt giảm mạnh 32% trong tháng 10 khó lặp lại trong tháng 11. Bên cạnh đó, khối lượng bán lẻ đã tăng 1,1% trong tháng 11, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Fed giữ nguyên lãi suất bất chấp áp lực

Fed được thị trường dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp vào thứ Tư. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh Fed chịu áp lực từ chính quyền Hoa Kỳ và một số thành viên FOMC kêu gọi tiếp tục cắt giảm lãi suất. Trước đó, các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động Hoa Kỳ suy yếu đã khiến Fed giảm lãi suất tại ba cuộc họp liên tiếp.

Trong thời gian tới, Fed vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất nếu kinh tế xấu đi. Tuy nhiên, hiện tại nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn cho thấy sức chống chịu tốt. GDP tăng trưởng tốt hơn dự kiến. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ trong tháng 12, cho thấy thị trường lao động đang chậm lại nhưng chưa suy yếu nghiêm trọng. Lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed và chưa giảm rõ rệt.

Nếu tỷ lệ thất nghiệp không tăng mạnh và đột ngột, sẽ có cơ sở để cho rằng cả BoC và Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên chính sách tiền tệ từ giờ đến hết năm.

Dữ liệu đáng chú ý trong tuần tới

Dữ liệu cán cân thương mại quốc tế của Canada và Hoa Kỳ trong tháng 11, công bố vào thứ Năm, sẽ được theo dõi sát. Mục đích là đánh giá tác động của thương mại đối với tăng trưởng GDP quý 4 năm 2025 và xem liệu mức thuế hiệu quả của Hoa Kỳ có đang giảm hay không. Hiện tại, thương mại ròng được dự báo sẽ đóng góp tích cực cho tăng trưởng GDP của cả hai nền kinh tế trong quý 4.

Số thu thuế hải quan của Hoa Kỳ đã giảm liên tiếp trong tháng 11 và tháng 12. Điều này trùng với thời điểm Hoa Kỳ mở rộng danh sách các mặt hàng được miễn thuế từ giữa tháng 11. Đối với Canada, tác động của các thay đổi này được đánh giá là hạn chế, do các miễn trừ mới phần lớn trùng với các cơ chế bảo vệ đã có trong khuôn khổ CUSMA. Nhờ đó, Canada vẫn nằm trong nhóm các đối tác thương mại lớn chịu mức thuế thấp nhất từ Hoa Kỳ.