Sức mạnh của quặng sắt đang không phù hợp với nhu cầu yếu kém từ Trung Quốc

Hợp đồng tương lai quặng sắt đã vượt mốc 109 USD/tấn trong tuần này, mức cao nhất trong 15 tháng qua, kể từ khi chính phủ Trung Quốc bận rộn với các biện pháp kích thích kinh tế. Trung Quốc là quốc gia mua quặng sắt lớn nhất thế giới, nguyên liệu chính để sản xuất thép.

Nhưng sức bền của thị trường đang cho thấy khó hòa hợp với các yếu tố cơ bản. Mặc dù nhập khẩu quặng sắt của Trung Quốc đạt kỷ lục vào năm ngoái, sản lượng thép của nước này trong năm 2025 đang hướng tới mức thấp nhất trong bảy năm. Kho dự trữ tại cảng đã tăng vọt lên mức cao nhất trong gần bốn năm, nhấn mạnh áp lực kéo dài đối với nhu cầu khi thị trường bất động sản của quốc gia tiếp tục suy thoái và các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh cải cách để giảm tình trạng dư thừa công suất.

“Sự khởi đầu mạnh mẽ của hợp đồng tương lai quặng sắt vào đầu năm 2026 ngày càng tách rời khỏi các yếu tố cơ bản,” Ewa Manthey, một chiến lược gia hàng hóa tại ING Groep NV ở London, cho biết. Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện của các quỹ đầu cơ và kỳ vọng về sự hỗ trợ chính sách, thay vì sự thắt chặt bền vững trên thị trường vật chất, bà nói.

“Sự khác biệt đó khiến giá dễ bị tổn thương hơn nếu tâm lý vĩ mô hoặc định vị quay đầu,” Manthey nói.

Giá ngắn hạn có thể đang được hưởng lợi từ kỳ vọng rằng Bắc Kinh sẽ đẩy mạnh chi tiêu tài chính vào đầu năm 2026, khi kế hoạch 5 năm mới nhất bắt đầu. “Sự thúc đẩy mạnh mẽ hơn từ đầu tư cơ sở hạ tầng và các hoạt động liên quan sẽ giúp hỗ trợ nhu cầu hàng hóa,” HSBC Holdings Plc cho biết trong một ghi chú.

Nhưng triển vọng dài hạn lại kém tích cực hơn. Nhu cầu thép của Trung Quốc đã rơi vào suy giảm dài hạn, ngay cả khi nguồn cung quặng sắt ngày càng tăng, chủ yếu từ siêu dự án Simandou vừa đi vào hoạt động tại Guinea. Một cuộc khảo sát của Bloomberg với các nhà phân tích dự báo giá giao ngay sẽ giảm dần, từ mức trung bình 100 USD/tấn trong quý đầu năm 2026 xuống còn 90 USD trong quý hai năm 2027.

“Nhìn vào năm 2026, thị trường quặng sắt được dự báo sẽ tiếp tục dư cung, đặt ra câu hỏi về cách xử lý khối lượng dư thừa,” BRS Shipbrokers cho biết trong một ghi chú.

Simandou đang tạo ra một bóng tối dài trên giá cả. Lô hàng thương mại đầu tiên dự kiến sẽ đến Trung Quốc trong tháng này, và mỏ trị giá 23 tỷ USD này cuối cùng sẽ chiếm khoảng 5% sản lượng toàn cầu.

“Sự suy giảm sẽ diễn ra từ từ, thay vì giảm mạnh, vì phần lớn nguồn cung dư thừa — Simandou — sẽ cần thời gian để tăng sản lượng và hưởng lợi từ kinh tế quy mô,” Jack Teah, một nhà phân tích tại Shanghai Metals Market, cho biết.

Một giải pháp cho tranh chấp giá cả của BHP Group Ltd. với nhà mua quặng sắt quốc doanh của Trung Quốc cũng sẽ mở ra thêm nguồn cung và gây áp lực lên giá cả.

“Một khi các cuộc đàm phán đó đạt tiến triển, một lượng lớn quặng trước đây bị hạn chế chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến giá thị trường,” ông nói. “Nhưng không ai thực sự có thể dự đoán khi nào điều đó sẽ xảy ra.”

BHP Group và Rio Tinto Group, hai công ty khai thác lớn nhất thế giới, sẽ hợp sức để khai thác 200 triệu tấn quặng sắt tại khu vực Pilbara của Tây Úc.

Xuất khẩu của Trung Quốc kết thúc năm ngoái với một đợt tăng trưởng mạnh mẽ và đưa thặng dư thương mại lên mức kỷ lục 1.2 nghìn tỷ USD trong năm 2025, kéo dài sự bùng nổ khi các nhà máy tránh được thuế quan của Donald Trump bằng cách thâm nhập sâu hơn vào các thị trường ngoài Mỹ.

Chủ tịch Tập Cận Bình đang chào đón một loạt các nhà lãnh đạo tìm cách hàn gắn quan hệ với nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Thủ tướng Mark Carney đã đến Bắc Kinh vào thứ Tư để thực hiện chuyến thăm cấp nhà nước đầu tiên của một lãnh đạo Canada trong tám năm.

Đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc đang đắt đỏ nhất so với việc mua trái phiếu trong hơn bốn năm, thêm vào dấu hiệu cho thấy thị trường chứng khoán của nước này đang trở nên quá nóng sau một đợt tăng giá mạnh mẽ.

Các nhà máy lọc dầu tư nhân của Trung Quốc được dự kiến sẽ thay thế dầu thô Iran giảm giá bằng các lựa chọn đắt tiền hơn sau các mức thuế mới của Mỹ, thúc đẩy họ tăng xuất khẩu sang các thị trường có biên lợi nhuận cao hơn để bù đắp chi phí tăng, theo Bloomberg Intelligence.