Swissquote Bank: Báo cáo lợi nhuận của Nvidia vượt kỳ vọng nhưng thị trường vẫn còn e ngại

Nvidia công bố báo cáo lợi nhuận Q4 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Kết quả vượt kỳ vọng của thị trường.

Doanh thu đạt 68.1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước. Khoảng 90% doanh thu đến từ mảng trung tâm dữ liệu, tức là bán chip và hạ tầng phục vụ trí tuệ nhân tạo.

Lợi nhuận ròng gần như tăng gấp đôi. Biên lợi nhuận gộp đạt 75%, cao hơn dự báo của các nhà phân tích. Điều này cho thấy công ty không chỉ bán được nhiều hàng hơn mà còn kiểm soát chi phí tốt hơn.

Trước đó, thị trường lo ngại rằng TPU của Google có thể cạnh tranh mạnh với sản phẩm của Nvidia. TPU là chip chuyên dùng cho suy luận AI, tiêu thụ ít điện hơn và có chi phí thấp hơn. Một số ý kiến cho rằng TPU có thể lấy bớt thị phần của Nvidia.

CEO Jensen Huang phản bác quan điểm này. Khi ông nói Nvidia là “vua của suy luận”, ý ông là công ty hiện vẫn dẫn đầu thị trường chip phục vụ xử lý và triển khai AI. Ông cho biết các nền tảng mới như Blackwell và Vera Rubin sẽ tiếp tục giúp Nvidia duy trì vị thế dẫn đầu. Ông cũng nhấn mạnh nhu cầu đối với AI agentic, tức là các hệ thống AI có khả năng tự thực hiện nhiều tác vụ, đang tăng nhanh.

Dù phát biểu khá mạnh, thực tế trong ba năm qua cho thấy Nvidia liên tục đạt hoặc vượt các mục tiêu đã đặt ra.

Về triển vọng, Nvidia dự báo doanh thu Q1 đạt 78 tỷ USD. Con số này cao hơn mức 73 tỷ USD mà các nhà phân tích dự báo trước đó.

Tóm lại, kết quả kinh doanh tốt, triển vọng tích cực và ban lãnh đạo đưa ra định hướng rõ ràng.

Một điểm tích cực khác là chênh lệch giữa doanh thu kế toán và dòng tiền thực thu đã thu hẹp. Điều này nghĩa là lợi nhuận ghi nhận trên sổ sách ngày càng sát với lượng tiền thực tế công ty thu được.

Cổ phiếu Nvidia tăng 3% trong giao dịch sau giờ. Giá có thể kiểm tra lại mốc 200 USD khi thị trường mở cửa. Tuy nhiên, mức tăng này không quá mạnh so với chất lượng báo cáo vì vẫn còn một số lo ngại.

Tạp chí Coastal Journal tiếp tục cảnh báo rằng 36% doanh thu của Nvidia đến từ hai khách hàng lớn. Trước đây, tạp chí này từng đặt vấn đề về sự khác biệt giữa doanh thu và dòng tiền, và từng so sánh cách ghi nhận kế toán với Enron để nhấn mạnh rủi ro tiềm ẩn.

Hai khách hàng lớn nói trên không được nêu tên. Giả định là họ có bảng cân đối kế toán mạnh và đang chi nhiều tiền để mua chip AI. Tuy nhiên, việc phụ thuộc lớn vào một số ít khách hàng khiến nhà đầu tư lo ngại về rủi ro tập trung doanh thu.

Vì vậy, dù Nvidia tiếp tục có một quý rất tốt, điều này chưa đủ để khôi phục hoàn toàn tâm lý chấp nhận rủi ro trên toàn cầu. Tại Nhật Bản, cổ phiếu SoftBank tăng gần 4%, nhưng hợp đồng tương lai Nasdaq lại giảm. Điều này cho thấy thị trường chung vẫn thận trọng. Nvidia có thể duy trì sức mạnh riêng, nhưng không còn đủ để một mình kéo toàn bộ thị trường đi lên.

Ở một diễn biến khác, Salesforce giảm 4.5% sau giờ giao dịch dù vượt dự báo về doanh thu và EPS. Thị trường quan tâm nhiều hơn đến định hướng năm 2027. Công ty dự kiến tăng trưởng doanh thu ở mức một chữ số trung bình, thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng.

Thị trường dang lo rằng mô hình phần mềm dịch vụ (SaaS) có thể bị AI làm thay đổi mạnh. Trong bối cảnh chi tiêu công nghệ doanh nghiệp chậm lại và cạnh tranh AI gia tăng, nhà đầu tư cho rằng tăng trưởng của nhóm phần mềm có thể còn yếu trong ngắn hạn.

Điều này có thể tiếp tục gây áp lực lên cổ phiếu phần mềm.

Ngược lại, Anthropic Claude – một nền tảng AI từng được xem là mối đe dọa đối với các công ty SaaS – vừa gặp sự cố bảo mật làm lộ dữ liệu của chính phủ Mexico. Sự kiện này có thể làm tăng nhu cầu đối với dịch vụ và cổ phiếu an ninh mạng.

Ở góc nhìn rộng hơn, một số báo cáo trước đó cho rằng AI có thể phá hủy việc làm và doanh nghiệp trên diện rộng. Nhiều chuyên gia phản đối quan điểm này và cho rằng dự báo đó quá bi quan.

Tuy nhiên, rủi ro dễ thấy hơn là nguy cơ vỡ nợ trong lĩnh vực tín dụng tư nhân. UBS đã nâng ước tính rủi ro vỡ nợ từ 13% lên 15%. Nguyên nhân là AI có thể làm thay đổi mô hình kinh doanh của nhiều doanh nghiệp, khiến họ gặp khó khăn trong trả nợ. CEO của JPMorgan thậm chí so sánh tình hình với giai đoạn trước khủng hoảng subprime.

Nói cách khác, dù nỗi sợ về AI có thể bị phóng đại, thị trường tài chính vẫn có thể phản ứng mạnh và làm tăng rủi ro ngắn hạn.

S&P 500 dự kiến mở cửa giảm dù các chỉ số công nghệ châu Á tăng. Khi tâm lý đối với công nghệ Mỹ yếu đi, dòng tiền có xu hướng chuyển sang nhóm cổ phiếu khác để giữ chỉ số không giảm sâu.

Xu hướng này được gọi là HALO, viết tắt của “tài sản nặng, ít lỗi thời”. Nhà đầu tư chuyển tiền sang các doanh nghiệp có tài sản vật chất lớn như nhà máy, mỏ, hạ tầng, vì những tài sản này ít bị thay thế nhanh bởi công nghệ mới. Dòng tiền đang rời khỏi cổ phiếu AI và tăng trưởng cao để chuyển sang năng lượng, vật liệu, công nghiệp và vận tải.

FTSE 100 hưởng lợi từ xu hướng này nhờ tỷ trọng lớn các công ty năng lượng và khai khoáng. Chỉ số này liên tục lập đỉnh mới. Dòng tiền vào đủ mạnh để bù lại tác động tiêu cực từ việc GBP tăng giá.

Trên thị trường ngoại hối, USD tiếp tục suy yếu so với nhiều đồng tiền chính. EUR/USD tăng và vượt đường trung bình 50 ngày. Lạm phát Eurozone thấp hơn dự kiến làm tăng kỳ vọng ECB có thể nới lỏng chính sách để hỗ trợ kinh tế. USD/JPY giảm trở lại sau khi tăng trước đó. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư vẫn bán JPY vì cho rằng BoJ sẽ duy trì lập trường dovish thay vì thắt chặt mạnh.

Trên thị trường kim loại, vàng dao động quanh 5,200 USD. Dầu thô Mỹ giảm nhẹ. Nếu căng thẳng Mỹ–Iran tăng, giá dầu có thể vượt 68 USD/thùng và hướng lên 70 USD/thùng. Nếu căng thẳng giảm, giá có thể xuống dưới đường trung bình 200 ngày gần 62.85 USD/thùng.

Hôm nay không có dữ liệu kinh tế quan trọng. Thị trường sẽ tập trung đánh giá lại kết quả của Nvidia và triển vọng ngành phần mềm. Câu hỏi chính là liệu rủi ro liên quan đến công nghệ đã giảm hay chưa, và mức điều chỉnh vừa qua đã đủ hấp dẫn để nhà đầu tư mua vào hay chưa. Tuy nhiên, mức giảm hiện tại có thể vẫn chưa đủ để thu hút lực mua mạnh trở lại.