Swissquote Bank: Cổ phiếu công nghệ dẫn dắt thị trường trong bối cảnh rủi ro chính trị dịu bớt

Tổng thống Mỹ đã tham dự Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos ngày hôm qua và có một bài phát biểu khá dài. Nội dung phát biểu đưa ra nhiều quan điểm, nhưng nhìn chung không tạo được sự đồng thuận hay hứng thú lớn từ nhóm khán giả là giới tinh hoa chính trị và kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, phần phát biểu được chú ý nhiều nhất liên quan đến Greenland — vốn trước đó khiến thị trường và giới quan sát lo ngại — lại không mang tính đối đầu mạnh như dự đoán ban đầu.

Donald Trump cho biết ông vẫn mong muốn Mỹ có được Greenland, nhưng khẳng định sẽ không sử dụng biện pháp quân sự để tiến vào hay chiếm quyền kiểm soát hòn đảo này. Đồng thời, ông cũng tuyên bố hủy bỏ các mức thuế mới áp lên tám quốc gia châu Âu, những nước trước đó đã công khai phản đối ý tưởng Mỹ mua lại Greenland. Đây được xem là một bước lùi mang tính xoa dịu.

Phản ứng của thị trường là tích cực. Các tài sản rủi ro tăng giá nhờ tâm lý bớt lo ngại về căng thẳng địa chính trị.

Cách thị trường phản ứng này thực chất đã quen thuộc kể từ năm ngoái. Khi xuất hiện thông tin tiêu cực hoặc rủi ro chính trị, nhà đầu tư thường bán tháo trong ngắn hạn. Khi rủi ro không leo thang như lo sợ ban đầu, dòng tiền quay lại mua vào ở mức giá thấp hơn. Nói cách khác, thị trường giảm mạnh vì lo ngại, rồi phục hồi khi nhận thấy tình hình không quá xấu.

Giá vàng giảm trong phiên, nhưng vẫn duy trì trên $4,800 mỗi ounce. Việc giá vàng không giảm sâu cho thấy nhà đầu tư vẫn còn thận trọng và chưa hoàn toàn tin rằng rủi ro đã biến mất. Ngoài ra, xu hướng mua vàng không chỉ đến từ nhà đầu tư cá nhân hay quỹ đầu tư. Nhiều ngân hàng trung ương đang chủ động giảm tỷ trọng nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ và tăng dự trữ vàng. Xu hướng này phản ánh lo ngại dài hạn về sự khó lường trong chính sách đối ngoại và kinh tế của Mỹ, bất chấp những biến động ngắn hạn trên thị trường.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD phục hồi khi căng thẳng liên quan đến Greenland giảm bớt. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm. Diễn biến này còn được hỗ trợ bởi thị trường trái phiếu Nhật Bản, khi trái phiếu Chính phủ Nhật phục hồi sau áp lực bán mạnh vào đầu tuần. Trước đó, lợi suất JGB kỳ hạn dài đã tăng rất nhanh, gần giống một cú sụt giảm giá đột ngột trên thị trường trái phiếu.

Tại thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 tăng hơn 1%, còn Nasdaq 100 tăng 1.36%. Cổ phiếu Nvidia tăng gần 3% sau khi CEO Jensen Huang cho biết việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI trong thời gian tới sẽ cần các khoản đầu tư lên tới hàng nghìn tỷ USD. Disco Corp, công ty Nhật Bản chuyên cung cấp máy móc xử lý bán dẫn chính xác cao cho TSMC — nơi sản xuất chip cho Nvidia — tăng mạnh 17%. Tại Hàn Quốc, cổ phiếu SK Hynix và Samsung, hai nhà cung cấp chip nhớ quan trọng, tiếp tục tăng giá, đưa chỉ số Kospi lên mức cao kỷ lục mới. Tính từ đầu năm đến nay, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã tăng khoảng 20%.

Tâm lý tích cực trên thị trường còn được củng cố bởi thông tin cho thấy OpenAI đang tìm cách thu hút thêm nguồn vốn đầu tư từ khu vực Trung Đông.

Tuy nhiên, phản ứng trong nhóm các công ty liên quan đến OpenAI không đồng đều. Cổ phiếu Oracle giảm 3%, Microsoft giảm hơn 2%, trong khi Intel lại tăng hơn 11%. Mức tăng của Intel gây chú ý vì công ty này sắp công bố thêm một quý suy giảm về lợi nhuận và doanh thu, trong bối cảnh chiến lược AI triển khai chậm và thị trường PC tiếp tục chịu áp lực. Báo cáo kết quả kinh doanh công bố tối nay sẽ là yếu tố quan trọng để xác nhận xu hướng này.

Xét trên diện rộng, tâm lý thị trường toàn cầu đang được cải thiện. Hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu tăng mạnh trong phiên sáng, với hợp đồng tương lai Euro Stoxx tăng hơn 1.2% tại thời điểm ghi nhận. Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư đang kỳ vọng vào một vòng “Giao dịch TACO” mới, tức là thị trường phục hồi sau khi rủi ro chính trị không trở thành hiện thực. Tại Mỹ, hợp đồng tương lai Nasdaq dẫn đầu đà tăng trong nhóm các chỉ số lớn.

Dù vậy, đợt phục hồi lần này có thể không mạnh như năm ngoái. Thứ nhất, vấn đề về Greenland vẫn chưa được giải quyết dứt điểm, dù việc các nước châu Âu thể hiện lập trường rõ ràng và sẵn sàng bảo vệ quan điểm của mình được xem là tín hiệu tích cực. Thứ hai, thị trường cho đến nay chưa trải qua cú sốc lớn; mức giảm trước đó tương đối hạn chế, nên dư địa để phục hồi mạnh cũng không nhiều.

Trong thời gian tới, thị trường nhiều khả năng vẫn sẽ tiếp tục phản ứng nhanh với các tin tức và phát biểu từ Mỹ. Sự bất định và những biến động mạnh trong ngắn hạn sẽ tiếp tục xuất hiện. Tuy nhiên, như nhận định của một cựu thủ tướng Pháp sau bài phát biểu tại Davos, nhà đầu tư không nên phản ứng quá mức với lời nói, mà cần tập trung vào hành động thực tế và chính sách cụ thể. Cách tiếp cận này không chỉ đúng trong chính trị mà còn phù hợp với đầu tư. Đây cũng chính là cốt lõi của chiến lược TACO: bỏ qua thông tin gây nhiễu và tránh các phản ứng thái quá.

Từ đó, câu chuyện quay trở lại Hàn Quốc và vấn đề phòng ngừa rủi ro tiền tệ khi đa dạng hóa đầu tư ra ngoài Mỹ. Mức tăng mạnh của chỉ số Kospi không phản ánh đầy đủ tình hình kinh tế chung của Hàn Quốc. Điều kiện kinh tế tại đây không tốt hơn so với các khu vực khác. Trong quý 4 năm ngoái, kinh tế Hàn Quốc giảm 0.3%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 0.1%, do nhu cầu nội địa yếu và xuất khẩu ngoài lĩnh vực bán dẫn suy giảm.

Nói cách khác, đà tăng của chứng khoán Hàn Quốc chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ. Tình trạng này tương tự Trung Quốc, nơi các cổ phiếu công nghệ tăng mạnh trong khi nền kinh tế vẫn đối mặt với nhu cầu yếu, khủng hoảng bất động sản, giảm phát và dân số già hóa. Kết quả là đồng won Hàn Quốc suy yếu, đồng nghĩa một phần lợi nhuận từ Kospi đến từ biến động tỷ giá. Vì vậy, nhà đầu tư khi đầu tư vào châu Á cần cân nhắc nghiêm túc việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối.

Ngay cả với đồng USD, các nhà đầu tư châu Âu cũng ngày càng tăng cường phòng ngừa rủi ro kể từ năm ngoái. Nguyên nhân là lo ngại rằng đồng USD có thể không còn đóng vai trò tài sản trú ẩn an toàn nếu các chính sách của Mỹ gây ra một đợt bán tháo trên phạm vi toàn cầu.