Swissquote Bank: Cổ phiếu công nghệ giảm sâu, EUR và GBP chịu áp lực trước quyết định của ECB và BoE

Đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ mạnh mẽ bắt đầu vào thứ Ba, sau thông tin rằng Anthropic triển khai công cụ mới để xử lý công việc pháp lý và nghiên cứu. Đợt giảm giá này lan rộng ra toàn ngành công nghệ vào ngày hôm qua. Các công ty công nghệ lớn và lĩnh vực chất bán dẫn đều giảm mạnh, kéo Nasdaq 100 xuống dưới hai mức quan trọng: đường trung bình động 100 ngày (100-DMA) và mức hỗ trợ tâm lý 25,000.

AMD — công ty công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng — giảm 17% trong ngày hôm qua, xuống mức hỗ trợ 200 USD. Nvidia giảm 3.41%, trong khi Google giảm hơn 2% trước báo cáo kết quả kinh doanh và giảm tới 7% trong giao dịch sau giờ làm việc ngay sau khi công bố kết quả, trước khi thu hẹp mức lỗ.

Kết quả kinh doanh của các công ty này vẫn rất ấn tượng. Google tạo ra hơn 113 tỷ USD doanh thu, cao hơn khoảng 2.5 tỷ USD so với dự báo. Tăng trưởng mảng đám mây đạt 48%, vượt xa dự báo, cho thấy các mảng AI và đám mây tăng trưởng mạnh hơn dự kiến. Đầu tư vào AI và cơ sở hạ tầng đang mang lại kết quả.

Nguyên nhân khiến cổ phiếu giảm là do công ty thông báo sẽ tăng chi tiêu vốn (capex) lên 175–185 tỷ USD trong năm nay, cao hơn nhiều so với dự kiến 120 tỷ USD của các nhà phân tích. Thông tin này làm lu mờ các kết quả kinh doanh tốt khác.

Thị trường phản ứng bằng cách giảm giá cổ phiếu. Các công ty công nghệ lớn giải thích rằng họ cần chi tiêu nhiều hơn để đáp ứng nhu cầu AI và nhu cầu tính toán.

Nhưng nhà đầu tư là người quyết định cuối cùng. Nếu họ muốn các công ty giảm chi tiêu — và đã thể hiện qua việc kéo cổ phiếu giảm mạnh — thì các công ty sẽ phải giảm chi tiêu, dù nhu cầu tính toán được dự đoán sẽ tăng cao trong năm năm tới.

Hiện tại, những dấu hiệu quan trọng cho diễn biến tiếp theo đã xuất hiện. Meta, Microsoft và Google đã công bố kết quả kinh doanh, tất cả đều vượt kỳ vọng và cam kết chi tiêu nhiều hơn. Doanh thu và lợi nhuận từ AI đáng chú ý, đặc biệt tại Meta và Google. Google cung cấp chip TPU, thúc đẩy nhu cầu đám mây, sở hữu Waymo (xe tự lái) trị giá 126 tỷ USD và hợp tác với Apple để đưa Gemini lên iPhone, tiếp cận khoảng 2.5 tỷ thiết bị trên toàn thế giới.

Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư không chấp nhận mức chi tiêu hiện tại, cổ phiếu vẫn giảm.

Nếu kết quả kinh doanh và kỳ vọng của các nhà phân tích không cải thiện tâm lý thị trường, một đợt bán tháo rộng hơn có thể xảy ra. Nasdaq 100 có thể giảm 10–20%, đưa chỉ số vào khoảng 20,000–23,500.

Chỉ số S&P 500 có thể tăng tốt hơn nhờ luân chuyển sang cổ phiếu giá trị. Cổ phiếu giá trị đang vượt trội so với cổ phiếu tăng trưởng, mức chênh lệch lớn nhất kể từ năm 2022. S&P 500 trọng số bằng nhau đang bắt kịp phiên bản trọng số theo vốn hóa thị trường, vốn nặng về công nghệ.

Các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng của Fed có thể hỗ trợ giao dịch luân chuyển sang cổ phiếu giá trị, cổ phiếu chu kỳ và tài sản ngoài Mỹ.

Báo cáo ADP Mỹ ngày hôm qua cho thấy nền kinh tế chỉ tạo thêm 22,000 việc làm tư nhân trong tháng Hai, thấp hơn dự kiến, dù GDP Mỹ quý trước tăng hơn 4%. Chỉ số PMI dịch vụ tăng bất ngờ, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm, cho thấy con số việc làm yếu nghiêng về các thành viên dovish của Fed.

Sự khác biệt giữa tăng trưởng GDP và dữ liệu lao động cho thấy phần lớn tăng trưởng Mỹ đến từ đầu tư AI. Chi tiêu này làm tăng GDP nhưng không tạo nhiều việc làm ngay. Các công ty có thể giảm nhân sự, vì AI giúp một người làm được công việc của nhiều người. Thêm vào đó, rủi ro gián đoạn thương mại làm triển vọng việc làm không rõ ràng.

Fed từng đánh giá thị trường lao động ổn định, nhưng nếu việc làm tiếp tục yếu, Fed có thể cắt giảm lãi suất, đặc biệt dưới thời Chủ tịch Warsh, khi bảng cân đối kế toán có thể không được mở rộng. Các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến dựa trên lý do AI tăng năng suất, giảm áp lực lạm phát và rủi ro việc làm, đúng như Warsh đã lập luận.

Hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện định giá khoảng 60% khả năng cắt giảm 25 bps vào tháng Sáu, cao hơn 5% so với trước báo cáo ADP. Nếu Fed trở nên dovish hơn, điều này có thể gây áp lực giảm lên USD và hỗ trợ các đồng tiền chính.

Chỉ số USD sáng nay không giảm theo lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm, mà tăng so với EUR và GBP. EUR/USD tìm hỗ trợ gần 1.1785 trước quyết định của ECB, trong khi GBP giảm xuống đáy hai tuần trước phán quyết của BoE.

Cả ECB và BoE dự kiến giữ nguyên lãi suất, trọng tâm là hướng dẫn chính sách. Dữ liệu gần đây cho thấy PMI chậm lại và lạm phát giảm. Lạm phát khu vực đồng Euro giảm xuống 1.7%, dưới mục tiêu của ECB, trong khi lạm phát cốt lõi giảm từ 2.3% xuống 2.2%.

Tăng trưởng chậm và lạm phát dịu có thể mở cửa cho ECB áp dụng lập trường dovish, nếu ngân hàng dựa vào dữ liệu mới. Trong trường hợp này, những người kỳ vọng EURUSD lên 1.20 có thể phải điều chỉnh mục tiêu xuống 1.15 trong ba tháng tới.

BoE cân nhắc lạm phát còn dai dẳng, chính sách tài khóa nặng và triển vọng kinh tế yếu. Yếu tố hỗ trợ EUR và GBP là nhu cầu USD yếu và Fed dovish hơn. Tuy nhiên, sáng nay, nhà giao dịch đang chuộng đồng USD.