Swissquote Bank: Cổ phiếu công nghệ Mỹ chịu áp lực dù lợi nhuận vẫn tích cực

Nvidia công bố kết quả kinh doanh vượt dự báo ở hầu hết các chỉ số quan trọng. Doanh thu và lợi nhuận cao hơn kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, giá cổ phiếu không tăng như các quý trước.

Trong giao dịch sau giờ, cổ phiếu từng được kỳ vọng sẽ tiến gần 200 USD. Sau đó giá giảm trở lại. Kết phiên chính thức, cổ phiếu giảm hơn 5% và đóng cửa dưới 185 USD.

Nhà đầu tư Michael Burry nhấn mạnh rằng Nvidia đang có tổng nghĩa vụ mua hàng trị giá 95 tỷ USD. Một năm trước con số này chỉ là 16 tỷ USD. Đây là các khoản công ty đã cam kết thanh toán để đảm bảo năng lực sản xuất chip và linh kiện trong tương lai.

Theo ông, nếu nhu cầu AI giảm tốc hoặc khách hàng trì hoãn đơn hàng, Nvidia vẫn phải thanh toán cho phần công suất đã đặt trước, kể cả khi không sử dụng hết. Điều này có thể làm giảm biên lợi nhuận, tức là tỷ lệ lợi nhuận trên doanh thu có thể thấp hơn. Khi đó, thị trường có thể phải điều chỉnh lại dự báo lợi nhuận của công ty.

Một năm trước, các cam kết tương tự được xem là tích cực. Khi đó, nhu cầu AI tăng rất mạnh. Việc cam kết trước giúp Nvidia đảm bảo đủ nguồn cung cho các khách hàng lớn như Microsoft, Amazon và Google.

Hiện nay, cách nhìn đã thay đổi. Nhà đầu tư lo ngại chi tiêu vốn cho AI có thể chậm lại. Nếu các tập đoàn công nghệ lớn giảm tốc đầu tư, thị trường có thể xuất hiện tình trạng dư thừa công suất sản xuất chip. Đây thường là đặc điểm của giai đoạn cuối chu kỳ tăng trưởng mạnh. Điều này không có nghĩa là AI sẽ dừng phát triển, nhưng tốc độ mở rộng đầu tư có thể chậm hơn trước.

Dù kết quả và triển vọng của Nvidia vẫn tích cực, thị trường vẫn phản ứng tiêu cực trong ngắn hạn. Công ty khó có thể thay đổi ngay lập tức tâm lý này.

Trong khi đó, một số công ty phần mềm lại có phản ứng giá tích cực.

• Salesforce ban đầu giảm trong giao dịch sau giờ nhưng sau đó tăng 4%. Doanh thu từ Agentforce AI đạt 800 triệu USD trong quý, tăng từ 500 triệu USD quý trước.
• CrowdStrike tăng gần 5% dù đưa ra triển vọng thấp hơn kỳ vọng.
• Snowflake tăng hơn 2% nhờ đơn hàng liên quan đến AI hỗ trợ lợi nhuận.
• London Stock Exchange Group trước đó đã giảm hơn 40% kể từ tháng 2 do làn sóng bán cổ phiếu phần mềm. Tuy nhiên, công ty vừa công bố kết quả vượt dự báo và đưa ra triển vọng tích cực cho năm 2026. Công ty này sở hữu nguồn dữ liệu độc quyền. Các hệ thống AI khó có thể thay thế hoàn toàn nguồn dữ liệu này và có thể phải trả phí để sử dụng.

Nhìn chung, nhà đầu tư đang bắt đầu quay lại nhóm phần mềm. Kết quả kinh doanh cho thấy AI đang hỗ trợ tăng trưởng thay vì làm suy yếu mô hình kinh doanh của họ.

Tuy nhiên, lo ngại về tự động hóa vẫn tồn tại. Ví dụ, Block cho biết có kế hoạch thay thế tới 40% một số vị trí bằng tự động hóa theo thời gian. Điều này cho thấy AI có thể làm giảm nhu cầu lao động ở một số lĩnh vực. Nhưng ngược lại, các công ty cung cấp giải pháp phần mềm phục vụ mô hình làm việc mới có thể được hưởng lợi.

Hiện tại, thị trường chưa xác định rõ công ty nào sẽ hưởng lợi nhiều nhất và công ty nào sẽ chịu thiệt hại trong làn sóng AI. Tốc độ thay đổi chưa rõ ràng. Vì vậy, biến động giá cổ phiếu có thể tiếp tục. Định giá của các công ty được xem là hưởng lợi trực tiếp từ AI như Nvidia, Meta và Google có thể đã ở mức cao. Trong khi đó, nhóm phần mềm có dấu hiệu bị bán quá mức. Các nhà sản xuất chip nhớ đã tăng mạnh từ cuối năm ngoái. Tuy nhiên, giá chip cao có thể làm giảm lợi nhuận của các hãng sản xuất máy tính cá nhân và điện thoại thông minh. Sự giảm giá của Nvidia kéo chỉ số S&P 500 giảm trong phiên hôm qua, dù phần lớn cổ phiếu khác tăng nhờ lợi suất trái phiếu Mỹ hạ nhiệt.

Đồng USD tăng nhẹ nhưng vẫn dưới đường trung bình động 50 ngày. Giá vàng duy trì quanh 5,200 USD mỗi ounce. Giá dầu biến động theo thông tin về đàm phán giữa Mỹ và Iran. Dầu thô Mỹ có lúc giảm dưới 64 USD mỗi thùng sau tin tức cho rằng hai bên đạt tiến triển đáng kể. Tuy nhiên, giá phục hồi khi các cuộc thảo luận bị hoãn sang ngày hôm sau.

Rủi ro địa chính trị vẫn tồn tại, bao gồm khả năng gián đoạn nguồn cung qua Eo biển Hormuz. Giao dịch dầu trong ngắn hạn khó khăn do biến động cao. Trong trung hạn, triển vọng chưa thay đổi nhiều. Nếu căng thẳng giảm, giá dầu có thể điều chỉnh giảm. Nếu xảy ra leo thang quân sự trực tiếp liên quan đến Iran, giá dầu thô Mỹ có thể tăng lên vùng 70–80 USD mỗi thùng, tùy mức độ căng thẳng.

Tháng 2 ghi nhận xu hướng luân chuyển vốn rõ rệt. Dòng tiền rời cổ phiếu công nghệ Mỹ sang thị trường quốc tế. Chỉ số MSCI World ex-US tăng tốt hơn so với nhóm cổ phiếu Mỹ.

Nhà đầu tư phần lớn bỏ qua căng thẳng thương mại với Mỹ. Lạm phát châu Âu hạ nhiệt. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Federal Reserve được điều chỉnh sau khi dữ liệu việc làm và lạm phát tích cực hơn dự kiến. Tuy nhiên, GDP Mỹ trong quý 4 tăng chậm lại do chi tiêu tiêu dùng tăng chậm, chi tiêu chính phủ giảm vì đóng cửa liên bang và xuất khẩu ròng yếu.

Trong vài tuần tới, USD có thể tiếp tục chịu áp lực. EUR/USD gặp khó khi tiến gần 1/20 do lo ngại đồng EUR mạnh gây bất lợi cho các nền kinh tế châu Âu. GBP có rủi ro do khả năng chênh lệch chính sách giữa Fed và Ngân hàng Anh. Ngân hàng Anh có thể cắt giảm lãi suất hai lần trước mùa hè. Đồng yên Nhật giảm áp lực bán khi lợi suất Nhật Bản giảm. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá vẫn tồn tại do quan điểm thận trọng về việc tăng lãi suất của Takaichi.

Lo ngại về tín dụng tư nhân cũng gia tăng. Gần đây xuất hiện thông tin về Barclays và Atlas SP, đơn vị tín dụng cấu trúc của Apollo Global Management, liên quan đến khoản vay 2.7 tỷ USD cho một công ty thế chấp tại Anh bị cáo buộc có sai lệch tài chính.

Trong những năm gần đây, các sự kiện tương tự không gây phản ứng lớn. Tuy nhiên, ông Jamie Dimon của JPMorgan Chase nhiều lần cảnh báo rằng một số khu vực thị trường có thể đang chấp nhận mức rủi ro cao để tìm kiếm lợi nhuận.

Hiện chưa thể đánh giá chính xác mức độ rủi ro thực sự. Cần thêm thời gian để theo dõi và phân tích.