Swissquote Bank: Dữ liệu NFP tích cực đẩy lùi kịch bản Fed cắt giảm lãi suất

Dữ liệu việc làm Mỹ công bố hôm qua mạnh hơn dự kiến và tạo ra phản ứng đáng kể trên thị trường. Báo cáo cho thấy nền kinh tế Mỹ tạo thêm 130,000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng trước, cao gấp đôi so với mức thị trường kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ. Thu nhập trung bình theo giờ tăng cao hơn nhận định và duy trì ở mức 3.7% sau khi số liệu các tháng trước bị điều chỉnh giảm.

Những con số này ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng chính sách của Fed. Khi thị trường lao động vẫn mạnh, Fed có ít áp lực phải cắt giảm lãi suất sớm. Vì vậy, thị trường hợp đồng tương lai quỹ Fed hiện chỉ định giá khoảng 21% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 4 và dưới 60% cho tháng 6. Trước đó, xác suất này cao hơn. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang giảm kỳ vọng về việc Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, loại trái phiếu nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất của Fed, đã tăng lên 3.55% và hiện dao động quanh 3.50%. USD tăng trở lại sau khi giảm nhẹ ban đầu, nhưng vẫn chưa bù hết mức giảm trước đó trong tuần. Thị trường chứng khoán Mỹ giảm do kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu. Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới 70,000 USD. Nói cách khác, dữ liệu kinh tế tích cực lại khiến thị trường lo ngại vì nó làm giảm khả năng Fed sớm hạ lãi suất.

Tuy nhiên, khi xem xét chi tiết hơn, phần lớn số việc làm mới đến từ các lĩnh vực như y tế, hỗ trợ xã hội và xây dựng. Một số ngành khác, bao gồm chính phủ liên bang và tài chính, lại ghi nhận giảm việc làm. Điều này cho thấy tăng trưởng việc làm không diễn ra đồng đều trên toàn nền kinh tế.

Ngoài ra, một số chuyên gia cho rằng phương pháp điều chỉnh theo mùa và mô hình ước tính của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) có thể làm số liệu tăng cao hơn thực tế. Theo quan điểm này, số việc làm thực tế có thể chỉ tăng khoảng 40–50,000 thay vì 130,000.

Nếu nhìn cả năm 2025, thị trường lao động Mỹ yếu hơn so với những gì các báo cáo hàng tháng thể hiện. Sau khi điều chỉnh chuẩn, tổng số việc làm tạo mới trong cả năm chỉ khoảng 181,000, tương đương trung bình 15,000 mỗi tháng. Đây là một trong những mức tăng yếu nhất ngoài các giai đoạn suy thoái kể từ đầu những năm 2000. Một số ý kiến cho rằng chính sách nhập cư của Nhà Trắng có thể là một yếu tố ảnh hưởng.

Vì vậy, phản ứng ban đầu của thị trường mang tính hawkish, tức là nghiêng về khả năng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn. Tuy nhiên, các số liệu chi tiết cho thấy vẫn tồn tại những điểm yếu. Điều này giải thích vì sao sau phản ứng ban đầu, lợi suất trái phiếu và USD đã quay lại gần mức trước khi dữ liệu được công bố.

Hiện nay, nhà đầu tư đang chờ dữ liệu quan trọng tiếp theo là chỉ số CPI của Mỹ, dự kiến công bố vào thứ Sáu. Nhận định hiện tại là 2.5%. Nếu lạm phát thấp hơn kỳ vọng, điều đó có thể củng cố quan điểm dovish trong Fed và làm tăng lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Điều này có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán.

Trên thị trường cổ phiếu, các chỉ số lớn của Mỹ giảm nhẹ ở cả nhóm vốn hóa nhỏ, trung bình và lớn.

Cổ phiếu ngành phần mềm toàn cầu tiếp tục bị bán ra. Tại London, St. James’s Place giảm hơn 13%. Tại Paris, Dassault Systems giảm hơn 20% sau khi công bố kết quả kinh doanh yếu. Tại Mỹ, ETF phần mềm iShares giảm thêm 2.5%. Cổ phiếu bất động sản cũng giảm do lo ngại liên quan đến AI. Không có tin tức cụ thể nào gây ra đợt giảm này. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cảnh báo rằng AI có thể làm giảm nhu cầu lao động trong tương lai, từ đó ảnh hưởng đến nhu cầu thuê văn phòng và bất động sản thương mại.

Theo quan điểm cá nhân, mức độ lo ngại về AI hiện có thể đang bị phóng đại. Công nghệ mới có thể thay đổi thị trường lao động, nhưng không có nghĩa là con người sẽ bị thay thế hoàn toàn trong thời gian ngắn. Những đợt giảm mạnh do tâm lý lo ngại có thể tạo ra cơ hội đầu tư đối với các doanh nghiệp có nền tảng tốt.

Trên thị trường ngoại hối, USD/JPY đã tăng bốn phiên liên tiếp. Tuy nhiên, JPY đang cho thấy dấu hiệu ổn định gần vùng Fibonacci 152. Nếu JPY ngừng suy yếu và bắt đầu mạnh lên từ vùng này, đó có thể là tín hiệu cho thấy giai đoạn mất giá trung hạn của JPY đang kết thúc. Điều này sẽ giúp giảm áp lực lạm phát nhập khẩu đối với Nhật Bản và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho BoJ trong việc điều hành chính sách. Chỉ số Nikkei giảm trong phiên sáng, theo đà giảm của thị trường Mỹ. Trong quá khứ, Nikkei thường biến động ngược chiều với JPY. Tuy nhiên, mối quan hệ này có thể thay đổi nếu JPY mạnh lên khiến BoJ thận trọng hơn trong việc điều chỉnh chính sách.

Đối với thị trường hàng hóa, giá dầu thô Mỹ duy trì xu hướng tích cực từ đầu năm. Giá hiện giao dịch trên 65 USD/thùng và giữ được vùng hỗ trợ quan trọng tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 38.2% của nhịp giảm trong nửa cuối năm trước. Vấn đề hiện nay là liệu đà phục hồi trong hai tháng qua có thể chuyển thành xu hướng tăng dài hơn hay không.

USD yếu hỗ trợ giá dầu, vì dầu được định giá bằng USD. Tuy nhiên, nguồn cung toàn cầu vẫn ở mức cao, điều này hạn chế đà tăng. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran là một trong những yếu tố hỗ trợ giá gần đây. Nếu căng thẳng giảm bớt, giá dầu có thể chịu áp lực. Nếu giá duy trì trên 64 USD/thùng, thị trường có thể tiếp tục ổn định hoặc tăng thêm. Nếu giảm xuống dưới mức này, xu hướng giảm có thể quay trở lại.

Cổ phiếu ngành năng lượng đang được hưởng lợi từ diễn biến tích cực của giá dầu. Ngay cả khi giá dầu tạm thời đi ngang, dòng tiền có thể tiếp tục luân chuyển vào nhóm cổ phiếu này trong ngắn hạn.