Swissquote Bank: Giá kim loại biến động mạnh khi thị trường đối mặt áp lực quá mua

Thị trường đang bước vào những ngày cuối của một tuần khá yên ắng về mặt địa chính trị — không có rủi ro lớn hay sự kiện đáng chú ý — nhưng mức độ biến động trên thị trường kim loại lại đang tăng lên rõ rệt. Ngày hôm qua ghi nhận đà tăng mạnh của vàng, bạc và đồng, trước khi thị trường đảo chiều với một đợt bán tháo lớn.

Đáng chú ý, đà tăng mạnh của đồng trên sàn LME chủ yếu đến từ hoạt động đầu cơ mạnh tại Trung Quốc. Điều này phản ánh tâm lý thị trường kim loại đang ở trạng thái căng thẳng cao.

Giá vàng đã giảm xuống quanh $5,230/ounce, sau khi tiến sát $5,600 ở đỉnh ngày hôm qua. Mức biến động này là rất lớn, đặc biệt khi giá vàng chỉ quanh $5,000 vào đầu tuần. Sau đó, thị trường chứng kiến một đợt bán tháo mạnh. Trong vòng khoảng 30 phút, vàng đã giảm từ trên $5,500 xuống gần $5,100, tương đương mức sụt giảm khoảng $2.5 nghìn tỷ giá trị thị trường.

Giá bạc cũng từng vượt $121/ounce trước khi điều chỉnh mạnh, và hiện tiếp tục giảm trong phiên châu Á sáng nay. Đồng cũng đang đi theo xu hướng tương tự.

Diễn biến này không gây bất ngờ. Mặc dù đà tăng của kim loại rất mạnh, nhưng rủi ro điều chỉnh đã có thể được dự báo khi theo dõi chỉ số biến động của vàng, vốn cho thấy mức căng thẳng đang tăng dần.

Sự gia tăng mạnh của chỉ số biến động phản ánh áp lực tích tụ phía sau đợt tăng giá, trong bối cảnh thị trường gần đây chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ hoạt động đầu cơ thay vì yếu tố cơ bản. Điều này làm gia tăng khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh trong khoảng 8–10%, với vùng mục tiêu tiềm năng quanh $4,600–$4,800/ounce, nhằm giảm bớt áp lực quá mua.

Dù vậy, các nhịp điều chỉnh nhiều khả năng vẫn được nhà đầu tư xem là cơ hội để gia tăng vị thế mua. Nguyên nhân là các động lực dài hạn hỗ trợ giá kim loại vẫn còn nguyên, bao gồm: mức nợ ngày càng tăng của các quốc gia G7, nhu cầu đối với USD suy yếu, rủi ro thương mại và địa chính trị, nhu cầu tìm kiếm tài sản có khả năng bảo toàn giá trị trong bối cảnh bất ổn toàn cầu, và nguy cơ áp lực lạm phát quay trở lại.

Căng thẳng giữa Mỹ và Iran không chỉ đẩy giá dầu tăng — dầu thô Mỹ đã có lúc vượt $66/thùng hôm qua — mà còn làm gia tăng nguy cơ gián đoạn các tuyến thương mại quan trọng trong khu vực. Điều này tiếp tục duy trì nhu cầu đối với hàng hóa cơ bản và tài sản trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, tại các mức giá hiện tại, một nhịp điều chỉnh được xem là cần thiết để thị trường ổn định hơn.

Tổng thể, triển vọng đối với kim loại vẫn tích cực trong dài hạn, nhưng cần thận trọng trong ngắn hạn. Bất kỳ diễn biến địa chính trị lớn nào cũng có thể làm gián đoạn quá trình điều chỉnh và kích hoạt một làn sóng tăng mới.

Trên thị trường tiền tệ, USD đang đi ngang và củng cố sau khi giảm mạnh đầu tuần, gần vùng đáy thấp nhất trong bốn năm. USDJPY đang tăng trở lại và có thể tiếp tục hướng lên vùng 160 — mức có thể khiến chính phủ Nhật Bản can thiệp. EURUSD cũng đang chịu áp lực, sau khi không thể duy trì trên mốc 1.20.

Một diễn biến đáng chú ý trong tuần là sự xuất hiện của các vị thế lớn trên thị trường quyền chọn Euribor đáo hạn vào tháng 3 và tháng 6, đặt cược rằng ECB sẽ cắt giảm 25 bps trước mùa hè. Đây là một quan điểm trái chiều so với định giá hiện tại của thị trường, vốn chỉ phản ánh khoảng 25% xác suất cho một đợt cắt giảm 25 bps trong năm nay. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư đang chuẩn bị cho kịch bản quan hệ Mỹ–EU xấu đi trong ngắn hạn, cũng như khả năng kinh tế châu Âu cần thêm hỗ trợ từ ECB.

Dù quan hệ Mỹ–EU có diễn biến ra sao, nhiều khả năng các chính phủ châu Âu vẫn sẽ tăng chi tiêu cho quốc phòng và công nghệ, qua đó thúc đẩy hỗ trợ tài khóa ở quy mô lớn.

Sự kết hợp giữa chính sách tài khóa mở rộng và chính sách tiền tệ nới lỏng thường tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường chứng khoán. Vì vậy, triển vọng đối với chỉ số Stoxx vẫn tích cực, trong đó nhóm cổ phiếu quốc phòng có thể là nhóm hưởng lợi chính từ dòng vốn ngân sách.

Tuy nhiên, Stoxx 600 đã giảm trong phiên hôm qua, cùng với các chỉ số lớn tại Mỹ. SAP, một trong những công ty công nghệ lớn nhất châu Âu, giảm 16% sau khi công bố kết quả kinh doanh kém tích cực, đặc biệt là lượng doanh thu đám mây tồn đọng thấp hơn kỳ vọng — tức phần doanh thu đã được khách hàng cam kết nhưng chưa được ghi nhận. SAP cho biết quá trình đàm phán với khách hàng kéo dài hơn dự kiến và kỳ vọng các công cụ AI sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ hệ thống máy chủ tại chỗ sang nền tảng đám mây. Tuy nhiên, thị trường hiện vẫn chưa tin tưởng vào câu chuyện này. Cổ phiếu SAP đã giảm hơn 40% kể từ tháng 2/2025. Hiện vẫn chưa rõ đây là cơ hội đầu tư hay dấu hiệu của một chiến lược AI kém hiệu quả.

Tại Mỹ, Microsoft cũng ghi nhận một phiên giảm mạnh, tệ nhất kể từ đợt bán tháo Nvidia do DeepSeek gây ra vào năm ngoái. Giá cổ phiếu giảm khoảng 10% nhưng đã phục hồi từ vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng quanh $423, tương ứng mức thoái lui Fibonacci 38.2% của xu hướng tăng AI trong ba năm qua.

Mốc $423 được xem là ngưỡng quan trọng. Nếu giá phá vỡ xuống dưới mức này, xu hướng tăng có thể kết thúc và cổ phiếu có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu hơn. Ngược lại, nếu vùng hỗ trợ này được giữ vững, nhịp giảm gần đây có thể trở thành cơ hội mua ở mức định giá hợp lý hơn so với hai tháng trước. Yếu tố then chốt vẫn là việc chi tiêu cho AI có thực sự chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu hay không.

Báo cáo tài chính mới nhất của Microsoft cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng điện toán đám mây đang chậm lại, qua đó kích hoạt làn sóng bán tháo. Câu hỏi đặt ra là liệu đây chỉ là sự chững lại tạm thời hay là dấu hiệu của một xu hướng dài hạn. Trong khi đó, Big Tech vẫn đang tiếp tục đầu tư mạnh vào hạ tầng AI, công ty AI và mô hình AI — và toàn bộ dữ liệu này cần được lưu trữ. Vấn đề là: năng lực lưu trữ và nhu cầu thực tế đang tập trung ở đâu?

Apple là một ví dụ về công ty chưa tận dụng tốt xu hướng AI. Apple hiện gần như không có vị thế rõ ràng trong cuộc đua AI, đầu tư ít hơn các đối thủ, không sở hữu mô hình AI riêng, và lựa chọn sử dụng Gemini của Google.

Dù vậy, Apple vẫn ghi nhận doanh số mạnh trong mùa mua sắm cuối năm, khiến giá cổ phiếu tăng trong phiên giao dịch ngoài giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng suy yếu khi nhà đầu tư lo ngại chi phí chip nhớ tăng có thể làm giảm biên lợi nhuận, bất chấp khả năng định giá mạnh của Apple.

Ở chiều ngược lại, SK Hynix tiếp tục tăng mạnh, gần 7% tại thời điểm viết bài, nhờ hưởng lợi từ xu hướng tăng nhu cầu chip nhớ. Hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu đang tăng, trong khi hợp đồng tương lai Mỹ giảm, củng cố khả năng dòng vốn tiếp tục dịch chuyển từ thị trường Mỹ sang các thị trường ngoài Mỹ trước khi khép lại khung tuần.