Swissquote Bank: Rủi ro chiến tranh vẫn hiện hữu, nhà đầu tư chưa thể chủ quan

Mỹ đã đưa ra một kế hoạch 15 điểm nhằm chấm dứt chiến tranh và gửi tới Iran, tuy nhiên Iran đã công khai từ chối. Thay vào đó, họ đưa ra các điều kiện riêng và tiếp tục các cuộc tấn công trong khu vực, cho thấy căng thẳng vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Điểm đáng chú ý là thị trường chứng khoán lại phản ứng theo hướng tích cực. Các nhà đầu tư dường như tin tưởng vào khả năng đạt được thỏa thuận hòa bình và gần như không phản ứng với việc Iran bác bỏ đề xuất. Chỉ số S&P 500 tăng 0.54% trong phiên hôm qua. Theo Bloomberg Intelligence, ước tính lợi nhuận của các doanh nghiệp trong chỉ số này thậm chí còn được điều chỉnh tăng kể từ khi xung đột bắt đầu. Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đã tăng từ 10.9% lên 11.9%, điều này làm giảm khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế, nhưng đồng thời cũng làm tăng rủi ro điều chỉnh mạnh nếu kết quả không đạt kỳ vọng.

Chỉ số này hiện đang gặp kháng cự tại đường trung bình động 200 ngày, trong khi giá dầu thô Mỹ tăng khoảng 4%, phản ánh áp lực từ yếu tố địa chính trị.

Giá dầu tiếp tục tăng trong phiên sáng nay, với dầu Brent tiến gần trở lại mốc 100 USD/thùng. Thị trường chứng khoán châu Á giảm, trong khi hợp đồng tương lai của Mỹ và châu Âu cho thấy khả năng mở cửa trong sắc đỏ. Các nhà đầu tư đang cố gắng định giá trước kịch bản hòa bình, nhưng rủi ro thực tế vẫn ở mức cao và nguy cơ giảm giá trên thị trường vẫn chiếm ưu thế.

Donald Trump cho biết các cuộc đàm phán hòa bình vẫn đang diễn ra và mô tả tình hình Trung Đông là rất quan trọng, nhưng diễn biến thực tế cho thấy Mỹ không hoàn toàn kiểm soát tiến trình này. Một quan chức quân sự cấp cao của Iran đã công khai chỉ trích Mỹ, cho rằng Mỹ đang tự đàm phán với chính mình, phản ánh sự bế tắc trong quá trình đàm phán hiện tại.

Dù vậy, Trump vẫn có động lực lớn để thúc đẩy chấm dứt xung đột khi áp lực chính trị và địa chính trị gia tăng trước bầu cử giữa nhiệm kỳ. Deutsche Bank đã xây dựng một chỉ số đo lường áp lực này, dựa trên các yếu tố như mức độ ủng hộ Trump, diễn biến thị trường chứng khoán và kỳ vọng lạm phát từ thị trường trái phiếu. Chỉ số này hiện ở mức cao nhất kể từ khi ông đắc cử.

Áp lực kinh tế hiện không chỉ đến từ giá dầu. Lãi suất thế chấp tại Mỹ đã tăng trở lại mức cao nhất kể từ tháng 10, làm giảm nhu cầu mua nhà mới. Sự gia tăng này đến từ lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và phần bù rủi ro, cả hai đều tăng kể từ khi xung đột bắt đầu, cùng với giá dầu và kỳ vọng lạm phát. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 50 bps so với mức đáy đầu tháng, khi thị trường chuyển từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong mùa hè sang khả năng tăng lãi suất vào cuối năm, đồng thời tính đến khả năng chi tiêu quân sự gia tăng. Hợp đồng tương lai lãi suất của Fed hiện phản ánh khoảng 30% khả năng tăng ít nhất 25 bps vào cuối năm, dù con số này có thể thay đổi nhanh nếu rủi ro lạm phát đình trệ gia tăng.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD tăng trong phiên hôm qua và tiếp tục được mua nhẹ trong phiên châu Á. EUR/USD và GBP/USD đều chịu áp lực giảm, dù kỳ vọng chính sách hawkish đối với ECB và BoE đang gia tăng. Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết ngân hàng sẽ không trì hoãn việc phản ứng với cú sốc năng lượng từ chiến tranh. Tại Anh, dữ liệu lạm phát cao hơn dự báo cho thấy cú sốc năng lượng có thể làm thay đổi đáng kể xu hướng lạm phát và buộc chính sách phải điều chỉnh.

Tại Westminster, Rachel Reeves cho biết chính phủ có kế hoạch đẩy nhanh tiến độ xây dựng các nhà máy điện, với mục tiêu đưa vào vận hành vào cuối năm 2027, cho thấy nỗ lực tăng cường an ninh năng lượng.

Quỹ Global X Uranium ETF tăng 1.58% trong phiên hôm qua nhưng vẫn giảm so với thời điểm trước khi xung đột bắt đầu, dù châu Âu đang có xu hướng quay lại năng lượng hạt nhân. Triển vọng trung và dài hạn của lĩnh vực này vẫn tích cực, và mức giá hiện tại có thể thu hút nhà đầu tư quay trở lại.

Ở các thị trường khác, vàng đảo chiều giảm hơn 1.5% trong phiên châu Á sáng nay sau khi đã tăng trong hai phiên trước đó, do kỳ vọng hòa bình suy yếu. Các kim loại khác như bạc và đồng cũng chịu áp lực từ đồng USD mạnh hơn, lợi suất cao hơn và triển vọng tăng trưởng toàn cầu yếu đi, đặc biệt khi rủi ro chiến tranh kéo dài hơn một tháng.

Hàng hóa và trái phiếu bảo vệ lạm phát (TIPS) vẫn là công cụ phòng ngừa hữu hiệu trong môi trường lạm phát cao. Tuy nhiên, trong bối cảnh bất ổn lớn như hiện nay, nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên giữ tiền mặt, và trên thực tế điều này đồng nghĩa với việc nắm giữ USD.

Trong dài hạn, khi tình hình ổn định trở lại, sự khác biệt về chính sách hawkish giữa các ngân hàng trung ương châu Âu và các khu vực khác so với Fed có thể hạn chế đà tăng của USD. Ngoài ra, niềm tin quốc tế đối với tài sản Mỹ đang suy giảm do chính sách thương mại thiếu ổn định, nợ công gia tăng và quan hệ quốc tế xấu đi, khiến nhiều ngân hàng trung ương có xu hướng đa dạng hóa dự trữ. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, USD vẫn được hỗ trợ do thiếu các lựa chọn thay thế đáng tin cậy. Phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm hôm nay sẽ là yếu tố cần theo dõi.

Trong lĩnh vực công nghệ, thông tin diễn biến trái chiều. Meta và Google bị cáo buộc gây ảnh hưởng tiêu cực đến người dùng trẻ tuổi và có thể đối mặt với các khoản phạt. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của họ gần như không biến động do mức phạt không đáng kể so với quy mô doanh thu, và nhà đầu tư vẫn tập trung vào tiềm năng tăng trưởng từ AI hơn là rủi ro pháp lý. Rủi ro chính hiện nay là lợi nhuận từ các khoản đầu tư lớn vào AI có thể đến chậm hơn kỳ vọng.

Nhu cầu đối với AI vẫn rất mạnh. Arm Holdings tăng hơn 16% sau khi công bố kế hoạch tự sản xuất chip, với doanh thu tiềm năng có thể đạt 15 tỷ USD mỗi năm vào năm 2031. Trước đây công ty chủ yếu thiết kế chip cho bên thứ ba. Tuy nhiên, định giá của Arm vẫn ở mức rất cao, khoảng 190 lần thu nhập, và dù các nguồn doanh thu mới có thể giúp cải thiện, cổ phiếu này khó có thể trở nên rẻ trong thời gian ngắn.