Swissquote Bank: Thị trường toàn cầu bật tăng trước tín hiệu kết thúc đóng cửa chính phủ Mỹ

Tuần trước, dù lợi nhuận của các công ty trong S&P 500 vượt kỳ vọng, giá cổ phiếu lại giảm, kéo toàn thị trường đi xuống. Ngay cả lợi suất trái phiếu chính phủ thấp hơn cũng không đủ để khơi dậy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.

Thứ Hai, TSMC công bố doanh số tăng 16.9% trong tháng trước – mức thấp nhất kể từ tháng 2/2024 – nhưng cổ phiếu của họ lại tăng 1% và chỉ giảm nhẹ 0.34% vào thời điểm viết bài. Trong khi đó, Nvidia bật tăng gần 6%, xóa hơn một nửa khoản lỗ của tuần trước, còn S&P 500 đóng cửa tăng 1.5%. Có lẽ hình ảnh cuối tuần của Jensen Huang và CC Wei – mỉm cười giơ ngón tay cái – đã phần nào làm dịu tác động từ dữ liệu doanh số, cùng với việc giới phân tích vốn đã dự đoán trước mức tăng trưởng này. Còn lại, tâm điểm chú ý là câu chuyện chính phủ Mỹ sắp chấm dứt tình trạng đóng cửa – ánh sáng cuối đường hầm sau nhiều tuần bất định.

Và đó chính là bản chất của tâm lý thị trường. Khi tâm lý tích cực, nhà đầu tư nhìn tin tức qua lăng kính lạc quan; còn khi bi quan, họ sẽ chỉ thấy rủi ro. Đôi khi, chỉ cần một bức ảnh, một câu nói hay một con số cũng đủ xoay chuyển cục diện. Hiện tại, tâm lý đó bị chi phối mạnh hơn bởi chính trị Mỹ – dẫn đến thiếu hụt dữ liệu kinh tế và khiến Fed khó định hướng chính sách – hơn là bởi kết quả lợi nhuận doanh nghiệp. Dù vậy, nếu điều đó giúp cải thiện tâm lý, thị trường vẫn sẽ chọn niềm tin.

Hôm qua, S&P 500 và Nasdaq đều tăng, trong đó Nasdaq dẫn đầu với mức tăng hơn 2%, được hỗ trợ bởi đà tăng mạnh của nhóm công nghệ châu Á. Tuy nhiên, HĐTL sáng nay hơi yếu, khi các chỉ số nặng công nghệ như Kospi và Topix trả lại phần tăng trước đó. Có thể kết quả của CoreWeave – công ty được Nvidia hậu thuẫn – là yếu tố góp phần: dù khoản lỗ thấp hơn dự kiến, chi phí lãi ròng đã tăng gấp ba lần so với năm ngoái, vượt 300 triệu USD, buộc công ty phải hoãn một trung tâm dữ liệu, kéo giảm doanh thu hàng năm. Điều này tái khơi lại lo ngại về nợ và lợi nhuận xa vời của lĩnh vực AI.

Trong khi đó, chính phủ Nhật Bản chuẩn bị nới lỏng chi tiêu và đầu tư vào 17 lĩnh vực trọng điểm như AI, quốc phòng và khoáng sản quan trọng. Đồng JPY yếu khiến các doanh nghiệp Nhật – vốn kém nổi bật hơn so với đối thủ Mỹ – trở nên hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, nên phòng ngừa rủi ro trước nguy cơ đồng yên tiếp tục mất giá, vì các biện pháp can thiệp bằng lời nói thường chỉ có hiệu lực ngắn hạn. Bằng chứng là phe bán đã quay lại, đẩy USD/JPY thử nghiệm lại các mức từng khiến giới chức Nhật lo ngại. Thực tế là, nếu không có hành động cụ thể, USD/JPY có thể sớm chạm 160.

Đồng USD không thu hút thêm lực mua sau tin tức về việc chính phủ Mỹ sắp mở cửa trở lại, nhưng vì đồng tiền này đã tăng trong suốt thời gian đóng cửa – điều ít ai dự đoán – nên việc điều chỉnh nhẹ khi chính phủ hoạt động trở lại cũng không quá bất ngờ.

Một diễn biến đáng chú ý khác là vàng tăng gần 3% hôm qua, vượt cả nhóm cổ phiếu Mag7, dù khẩu vị rủi ro cải thiện và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng – những yếu tố thường gây áp lực lên vàng. Lần này, kim loại quý dường như đang hành xử như một cổ phiếu meme, báo hiệu chặng cuối năm có thể nhiều biến động hơn dự đoán.

Và việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại thực sự là tin tích cực. Không chỉ giúp hàng triệu nhân viên liên bang trở lại làm việc và chi tiêu, mà còn khôi phục dòng dữ liệu kinh tế cần thiết để đánh giá sức khỏe nền kinh tế – đặc biệt là thị trường lao động và lạm phát. Những thông tin này sẽ định hình kỳ vọng về quyết định lãi suất tháng 12 của Fed, qua đó tác động đến giá cổ phiếu toàn cầu.

Hiện thị trường HĐTL đang định giá 63.5% khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng tỷ lệ này có thể biến động mạnh khi dữ liệu được công bố dồn dập sau thời gian trì hoãn. Trong kịch bản tốt nhất, nhà đầu tư sẽ có đủ dữ liệu việc làm và lạm phát để điều chỉnh kỳ vọng chính sách. Trong kịch bản xấu, nếu các số liệu – bao gồm CPI – tiếp tục bị thiếu, Fed có thể nên hoãn quyết định thêm một tháng thay vì vội vàng cắt giảm. Họ từng thử điều đó vào tháng 9/2024 – và kết quả không mấy khả quan. Nhưng đó là lý tưởng, và thế giới thực hiếm khi lý tưởng.

Dẫu sao, thị trường vẫn đang diễn biến thuận lợi. Các chỉ số Mỹ gần mức đỉnh lịch sử, trong khi dữ liệu tư nhân gợi ý thị trường lao động hạ nhiệt và lạm phát tháng 10 đang chậm lại. Bloomberg trích dẫn dữ liệu từ OpenBrand và PriceStats – hai công ty ít tên tuổi – cho thấy doanh nghiệp đang hạn chế tăng giá do người tiêu dùng nhạy cảm hơn về chi tiêu. Nếu dữ liệu chính thức xác nhận xu hướng đó, có lẽ đã đến lúc mở champagne đón mùa lễ hội. Còn nếu không, thì luôn có cơ hội “mua khi giá giảm.”