Tại sao một thế giới đa cực có thể khơi mào siêu chu kỳ hàng hóa lớn nhất trong nhiều thập kỷ?

Vấn đề không chỉ nằm ở việc giá của từng loại hàng hóa như vàng, đồng hay dầu mỏ có thể tăng riêng lẻ, mà là khả năng toàn bộ nhóm tài sản cứng được định giá lại. Tài sản cứng ở đây được hiểu là các loại tài nguyên vật chất như năng lượng và kim loại, và trong bối cảnh mới, yếu tố địa chính trị có thể ảnh hưởng đến giá trị của chúng tương đương với yếu tố kinh tế.

Sự kết thúc của mô hình tối ưu hiệu quả

Trong giai đoạn toàn cầu hóa trước đây, các doanh nghiệp và quốc gia tập trung tối đa vào việc giảm chi phí và tăng hiệu quả. Hoạt động sản xuất được đặt tại những nơi có chi phí thấp nhất, lượng hàng tồn kho được giữ ở mức tối thiểu để giảm chi phí lưu trữ và chuỗi cung ứng được thiết kế để vận hành nhanh nhất có thể, ngay cả khi điều đó khiến hệ thống dễ bị gián đoạn.

Trong bối cảnh đa cực, cách tiếp cận này đang bị đảo ngược.

Các chính phủ đang đưa sản xuất trở lại trong nước, đầu tư xây dựng lại năng lực công nghiệp nội địa, tìm kiếm và thiết lập các tuyến thương mại thay thế, đồng thời cạnh tranh để đảm bảo quyền tiếp cận các nguyên liệu thô quan trọng. Điều này dẫn đến việc phải xây dựng nhiều cơ sở hạ tầng hơn mức cần thiết trước đây, duy trì mức dự trữ cao hơn, tăng chi tiêu đầu tư và từ đó làm gia tăng nhu cầu đối với các nguồn tài nguyên cơ bản như năng lượng, kim loại công nghiệp và kim loại quý.

Các nguyên liệu như đồng, nhôm, uranium và đất hiếm không còn chỉ là đầu vào cho sản xuất mà trở thành tài sản có ý nghĩa chiến lược, vì chúng liên quan trực tiếp đến an ninh kinh tế và công nghệ của mỗi quốc gia.

Theo nhận định của Lars Hansen, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại The Gold & Silver Club, trong môi trường đa cực, hàng hóa không còn chỉ được giao dịch theo chu kỳ cung cầu thông thường mà còn được các chính phủ xem như công cụ đảm bảo an ninh quốc gia. Điều này có nghĩa là khi nguồn cung trở nên khan hiếm, các quốc gia có xu hướng chấp nhận mức giá cao để đảm bảo có đủ tài nguyên, thay vì chỉ mua bán theo mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn như nhà đầu cơ.

Sự khác biệt trong cách tiếp cận này là yếu tố quan trọng làm thay đổi cách định giá thị trường.

Hàng hóa trở thành công cụ quyền lực

Trong hệ thống trước đây với một trung tâm quyền lực, các tài sản tài chính như cổ phiếu và trái phiếu thường có lợi thế nhờ niềm tin cao vào hệ thống, cấu trúc dự trữ ổn định và dòng chảy thương mại thông suốt. Ngược lại, trong một hệ thống đa cực, giá trị của tài sản cứng tăng lên khi việc tiếp cận tài nguyên trở nên không chắc chắn.

Xu hướng này đã xuất hiện rõ ràng trên thị trường hàng hóa.

Dầu và khí đốt trở lại vai trò quan trọng trong việc tạo ảnh hưởng địa chính trị giữa các quốc gia. Các khoáng sản quan trọng trở thành yếu tố không thể thiếu trong chính sách công nghiệp, quốc phòng và sản xuất công nghệ mới. Vàng được các ngân hàng trung ương tăng cường nắm giữ như một công cụ dự trữ để giảm rủi ro liên quan đến tài chính và địa chính trị.

Khi các quốc gia tích trữ tài nguyên, hạn chế xuất khẩu, hỗ trợ sản xuất trong nước và sử dụng thương mại như một công cụ chiến lược, giá hàng hóa bắt đầu phản ánh thêm yếu tố khan hiếm. Điều này có nghĩa là giá có thể tăng ngay cả khi nguồn cung chưa giảm mạnh, chỉ cần việc tiếp cận nguồn cung trở nên khó khăn hơn, kém ổn định hơn hoặc chịu nhiều kiểm soát hơn từ chính trị.

Đây là cơ chế hình thành các xu hướng tăng dài hạn mang tính cấu trúc trên thị trường.

Lạm phát, tái vũ trang và cạnh tranh tài nguyên

Một đặc điểm quan trọng của thế giới đa cực là xu hướng lạm phát cao hơn.

Nguyên nhân đến từ việc thương mại bị phân tách, chi tiêu cho quốc phòng tăng, rủi ro năng lượng lớn hơn, chính sách tài khóa mở rộng và các chương trình hỗ trợ công nghiệp. Tất cả các yếu tố này đều làm tăng chi phí sản xuất và vận hành. Khác với giai đoạn trước đây khi toàn cầu hóa giúp giảm chi phí, giai đoạn mới có khả năng kéo dài áp lực tăng giá đối với năng lượng, vận tải, kim loại và lương thực.

Sự thay đổi này ảnh hưởng trực tiếp đến cách phân bổ tài sản.

Trong chu kỳ trước, các tài sản tài chính dài hạn như cổ phiếu tăng trưởng hoặc trái phiếu là nhóm hưởng lợi chính. Trong chu kỳ mới, các tài sản cứng, tức là những yếu tố vật chất thiết yếu cho nền kinh tế, có thể trở thành nhóm được hưởng lợi nhiều hơn.

Theo Lars Hansen, thị trường hiện vẫn chưa phản ánh đầy đủ quy mô của sự thay đổi này. Một thế giới đa cực không chỉ làm tăng biến động mà còn tạo ra nhu cầu ổn định và kéo dài đối với tài sản cứng. Những nhà đầu tư và tổ chức nhận ra xu hướng này sớm có thể có lợi thế trong dài hạn.

Quá trình định giá lại có thể mới bắt đầu

Cơ hội nằm ở chỗ thị trường có thể chưa phản ánh hết những thay đổi đang diễn ra.

Khi các vấn đề về nguồn cung trở nên rõ ràng hơn, khi xu hướng đa dạng hóa dự trữ lan rộng và khi các quốc gia hoàn tất việc tích trữ tài nguyên chiến lược, phần lớn mức tăng giá có thể đã xảy ra trước đó.

Đó là lý do vì sao vai trò của hàng hóa ngày càng trở nên đáng chú ý.

Trong bối cảnh thế giới chuyển từ hợp tác sang cạnh tranh, từ tối ưu chi phí sang chấp nhận dư thừa để đảm bảo an toàn, và từ niềm tin tài chính sang ưu tiên an ninh tài nguyên, các tài sản cứng có khả năng trở thành một trong những nhóm tài sản quan trọng nhất.

Quá trình điều chỉnh lại giá trị này có thể diễn ra dần dần theo thời gian, không xảy ra ngay lập tức.

Tuy nhiên, quá trình đó đã bắt đầu.

Vấn đề hiện tại không còn là hàng hóa có vai trò quan trọng hay không, mà là việc các nhà đầu tư đã chuẩn bị vị thế từ sớm hay chưa trước khi thị trường phản ánh đầy đủ xu hướng này.