TD Bank - Bình luận thị trường Bắc Mỹ: Canada mở rộng quan hệ thương mại với Trung Quốc - Kinh tế Mỹ duy trì ổn định

Các điểm cần lưu ý tại thị trường Canada
 

• Dữ liệu nhà ở trong tuần phát đi các tín hiệu trái chiều. Số lượng nhà khởi công cao hơn xu hướng gần đây, trong khi doanh số bán nhà hiện hữu giảm tháng thứ hai liên tiếp trong tháng 12.
• Canada đã đạt được thỏa thuận thương mại với Trung Quốc, theo đó cho phép nhập khẩu tối đa 49,000 xe điện vào thị trường nội địa để đổi lấy việc Trung Quốc giảm thuế đối với hạt cải dầu và một số sản phẩm khác.
• Hai nước đồng thời ký kết một “thỏa thuận hợp tác trong lĩnh vực năng lượng, công nghệ sạch và năng lực cạnh tranh khí hậu”. Canada thể hiện lập trường cởi mở hơn đối với dòng vốn đầu tư từ Trung Quốc vào ngành năng lượng.

Các điểm cần lưu ý tại thị trường Mỹ
 

• Doanh số bán lẻ chính thức phục hồi trong tháng 11 sau khi giảm trong tháng 10. Doanh số của nhóm kiểm soát tăng tháng thứ hai liên tiếp, cho thấy chi tiêu tiêu dùng vẫn duy trì được sức bền.
• Thị trường nhà ở khép lại năm ngoái với nền tảng cải thiện rõ rệt. Doanh số bán nhà hiện hữu tăng liên tục bốn tháng, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2023 trong tháng 12.
• Lạm phát CPI giữ ổn định ở mức 2.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 12, thấp hơn so với đỉnh 3.0% ghi nhận vào tháng 9.

Canada – Canada đạt thỏa thuận với Trung Quốc
 

Trong một tuần tương đối yên ắng về dữ liệu kinh tế, biến động trên các thị trường tài chính Canada chủ yếu chịu tác động từ các yếu tố qu. Thị trường trái phiếu diễn biến ổn định, lợi suất giảm nhẹ trong tuần. Thị trường cổ phiếu dao động trong những phiên đầu tuần, sau đó tâm lý được cải thiện nhờ triển vọng tích cực của nhóm công nghệ. Diễn biến vượt trội của thị trường Mỹ tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt, dù cổ phiếu Canada có thể trở nên sôi động hơn khi nhà đầu tư dần phản ánh các chi tiết của thỏa thuận thương mại Canada–Trung Quốc vào kỳ vọng thị trường.

Dữ liệu thị trường nhà ở tháng 12 cho thấy sự phân hóa giữa hoạt động xây dựng mới và giao dịch mua bán lại. Số lượng nhà khởi công vượt mức xu hướng gần đây, nhiều khả năng phản ánh động lực vẫn còn tích cực của phân khúc nhà cho thuê xây dựng theo mục đích. Dù đây là tín hiệu tích cực, vẫn cần theo dõi liệu đà này có được duy trì hay không. Ngược lại, doanh số bán nhà hiện hữu giảm tháng thứ hai liên tiếp trong tháng 12, ghi nhận mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 3 (Biểu đồ 1). Số lượng nhà được rao bán cũng sụt giảm, góp phần làm dịu áp lực giảm giá, với chỉ số giá nhà điều chỉnh theo chất lượng hiện thấp hơn 4% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo hiện tại của TD Bank cho thấy thị trường bất động sản nhiều khả năng tiếp tục yếu đi, phản ánh tăng trưởng dân số chậm lại, bối cảnh kinh tế kém thuận lợi và tâm lý thận trọng kéo dài của người mua.

Ở mặt trận chính trị, các diễn biến diễn ra nhanh chóng. Chuyến thăm của Thủ tướng Canada tới Trung Quốc đã dẫn đến hàng loạt thỏa thuận liên quan đến năng lượng, nông sản và thương mại. Trong lĩnh vực năng lượng, hai bên bày tỏ mong muốn tăng cường hợp tác về năng lượng, công nghệ sạch và năng lực cạnh tranh khí hậu. Canada đặc biệt kỳ vọng thu hút thêm đầu tư từ Trung Quốc vào các dự án năng lượng tái tạo.

Canada cũng đồng ý cho phép nhập khẩu tối đa 49,000 xe điện từ Trung Quốc với mức thuế 6.1%, thấp hơn đáng kể so với mức thuế 100% được áp dụng trong năm 2024. Hạn ngạch này tương đương khoảng 3% tổng doanh số xe mới tại Canada, nhưng chiếm tới khoảng 30% doanh số xe điện. Đổi lại, Trung Quốc sẽ giảm thuế đối với hạt cải dầu của Canada từ khoảng 84% xuống còn gần 15%, đồng thời xóa bỏ thuế đối với dầu cải và bột cải đến hết năm nay, hàm ý mức thuế bình quân khoảng 12% đối với xuất khẩu hạt cải dầu nói chung. Trong năm qua, xuất khẩu hạt cải dầu của Canada đã giảm 2.3 tỷ USD, chỉ được bù đắp một phần nhờ gia tăng xuất khẩu sang các thị trường khác (Biểu đồ 2). Với việc cắt giảm thuế đối với hạt cải dầu và các sản phẩm liên quan, chính phủ Canada kỳ vọng thỏa thuận này sẽ mở ra gần 3 tỷ CAD kim ngạch xuất khẩu mới.

Thủ tướng Carney mô tả kết quả đạt được là một thỏa thuận “mang tính sơ bộ nhưng có ý nghĩa bước ngoặt”, đánh dấu tiến triển quan trọng trong quá trình tái xây dựng quan hệ kinh tế giữa Canada và Trung Quốc. Khả năng hợp tác sâu rộng hơn vẫn để ngỏ, đặc biệt thông qua Ủy ban Kinh tế và Thương mại Chung, dự kiến họp vào cuối năm nay với sự đồng chủ trì của bộ trưởng thương mại hai nước. Tuy nhiên, mức độ tiến triển tiếp theo nhiều khả năng còn phụ thuộc vào diễn biến và kết quả của các cuộc đàm phán thương mại giữa Canada và Mỹ.

Tuần tới, dòng tin kinh tế sẽ sôi động hơn. Khảo sát Triển vọng Kinh doanh của Ngân hàng Canada và dữ liệu lạm phát sẽ được công bố vào thứ Hai. Đồng thuận thị trường kỳ vọng lạm phát giảm nhẹ theo tháng nhưng vẫn ổn định theo năm. Các dữ liệu này nhiều khả năng không làm thay đổi quan điểm chính sách hiện tại, và các nhà phân tích dự kiến Ngân hàng Canada sẽ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong thời gian tới.

Mỹ – Sức bền kinh tế giữa bất ổn
 

Lịch công bố dữ liệu dày đặc trong tuần tiếp tục củng cố bức tranh về sức bền của nền kinh tế Mỹ trong quý IV đầy biến động, giai đoạn bị gián đoạn bởi việc chính phủ đóng cửa. Rủi ro địa chính trị gia tăng liên quan đến các cuộc biểu tình bạo lực tại Iran và khả năng Mỹ can dự đã đẩy chỉ số VIX, giá vàng và giá dầu tăng mạnh vào giữa tuần, với WTI có thời điểm vượt 60 USD/thùng, trước khi hạ nhiệt vào cuối tuần khi nguy cơ đối đầu trực tiếp giảm bớt. Đáng chú ý, phát biểu của Chủ tịch Fed Powell vào tối Chủ Nhật, lần đầu đề cập đến các rủi ro đối với khả năng điều hành lãi suất độc lập của Fed trước áp lực chính trị, lại không gây biến động đáng kể trên thị trường trái phiếu.

Sức bền của nền kinh tế thể hiện rõ trong báo cáo doanh số bán lẻ, khi người tiêu dùng phần lớn không bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa. Doanh số bán lẻ chính thức phục hồi trong tháng 11 sau khi đi ngang trong tháng 10. Doanh số của nhóm kiểm soát, chỉ tiêu được sử dụng trong tính toán GDP, tăng tổng cộng 1% trong hai tháng đầu quý, cho thấy tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng trong quý IV năm 2025 có thể cao hơn mức dự báo trước đó của TD Bank là 1.1% theo năm. Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân công bố tuần tới sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về diễn biến thu nhập và chi tiêu của hộ gia đình trong tháng 11, đặc biệt ở lĩnh vực dịch vụ.

Thị trường nhà ở Mỹ cũng khép lại năm với nền tảng vững chắc hơn, khi lãi suất thế chấp giảm thu hút thêm người mua quay trở lại thị trường (Biểu đồ 1). Doanh số bán nhà hiện hữu tăng tháng thứ tư liên tiếp, tăng mạnh 5.1% trong tháng 12 lên 4.35 triệu căn, mức cao nhất kể từ đầu năm 2023. Có cơ sở để cho rằng doanh số sẽ tiếp tục cải thiện dần trong năm nay, dù nguồn cung hạn chế, nếu không được tháo gỡ, vẫn sẽ kìm hãm đà phục hồi mạnh hơn.

Áp lực lạm phát nhìn chung ổn định trong tháng 12. CPI chính thức tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, tiếp tục xu hướng giảm từ mức đỉnh gần đây là 3.0% vào tháng 9. Giá hàng hóa lõi đi ngang sau năm tháng tăng liên tiếp (Biểu đồ 2). Giá thực phẩm tăng tương đối mạnh, tăng 0.7% theo tháng và 3.1% so với cùng kỳ năm trước, tiếp tục là yếu tố gây áp lực lên ngân sách của các hộ gia đình.

Dù lạm phát ổn định trong tháng 12, các tác động gián tiếp từ thuế quan có thể đẩy lạm phát tăng trở lại trong những tháng tới. Thành viên FOMC Williams, người có quyền biểu quyết, cho rằng lạm phát có thể “đạt đỉnh quanh 2.75%–3.0% trong nửa đầu năm nay”, nhưng nhấn mạnh đây chủ yếu là các tác động mang tính một lần. Ngoài yếu tố thuế quan, ông cũng lưu ý xu hướng lạm phát cơ bản đang cải thiện, các nút thắt chuỗi cung ứng đã được giải quyết và thị trường lao động đang dần hạ nhiệt.

Báo cáo Beige Book mới nhất cho thấy lạm phát và thị trường lao động nhìn chung ổn định, hoạt động kinh tế phục hồi sau khi chính phủ mở cửa trở lại, và nhiều khu vực Fed ghi nhận tăng trưởng. Tổng thể, các dữ liệu gần đây mang lại sự yên tâm cho các nhà hoạch định chính sách rằng nền kinh tế đã ổn định vào cuối năm trong khi áp lực giá cả vẫn được kiểm soát. Điều này ủng hộ kịch bản Fed “tạm dừng” cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới, trong bối cảnh tác động của thuế quan cần thêm thời gian để được đánh giá rõ ràng.