TD Bank - Bình luận thị trường Bắc Mỹ: Chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm khi tình trạng chính phủ đóng cửa bước sang ngày thứ 38

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Canada

Trái với kỳ vọng của giới chuyên gia, Canada đã ghi nhận thêm 67,000 việc làm trong tháng 10, trong khi tốc độ tăng trưởng tiền lương cũng được cải thiện. Báo cáo việc làm tích cực này có thể hỗ trợ chi tiêu tiêu dùng trong quý IV. Ngân sách liên bang mới của Canada nhấn mạnh cam kết chi tiêu mạnh mẽ, kéo theo thâm hụt lớn hơn, nhưng trong bối cảnh bất ổn kéo dài, quốc gia này vẫn cần thêm các biện pháp để thúc đẩy đầu tư. Cùng với báo cáo việc làm vững chắc, ngân sách mang tính kích thích này gần như đã loại bỏ khả năng Ngân hàng Canada (BoC) cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Mỹ

Đợt đóng cửa chính phủ Mỹ hiện đã trở thành dài nhất trong lịch sử, vượt qua kỷ lục 35 ngày thiết lập năm 2019. Việc thiếu hụt dữ liệu chính thức buộc các nhà phân tích phải dựa vào các chỉ số thay thế, cho thấy thị trường lao động đang dần hạ nhiệt. Niềm tin của người tiêu dùng cũng giảm sút từ đầu năm và hiện ở gần mức thấp kỷ lục.

Canada – Dữ liệu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất

Tuần này, thị trường đón nhận loạt thông tin quan trọng, bao gồm báo cáo việc làm và ngân sách liên bang được công bố rộng rãi. Một lần nữa, thị trường lao động Canada vượt dự báo đồng thuận, với 67,000 việc làm mới trong tháng trước – tháng thứ hai liên tiếp ghi nhận mức tăng đáng kể, bù đắp phần sụt giảm hồi tháng 7 và tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp giảm 0.2 điểm phần trăm, trong khi tăng trưởng tiền lương trung bình hàng giờ tăng nhanh hơn. Các lĩnh vực sản xuất và vận tải – vốn nhạy cảm với biến động từ Mỹ – cũng cho thấy mức tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, phần lớn số việc làm mới là bán thời gian, và tổng số giờ làm việc giảm 0.2% do tranh chấp lao động, có thể ảnh hưởng đến sản lượng tháng 10. Dù vậy, nhìn chung đây vẫn là một báo cáo tích cực, có thể củng cố tiêu dùng trong bối cảnh kinh tế cần thêm động lực.

Chính phủ liên bang cũng công bố ngân sách mới – được quảng bá như một bản kế hoạch chuyển đổi nền kinh tế Canada. Dù vậy, thâm hụt vẫn sẽ duy trì ở mức cao, ước tính bằng 2.5% GDP trong năm nay – mức bất thường đối với Canada. Tuy nhiên, so với các nước G7 khác, tình hình tài chính của Canada vẫn vững vàng, dù tỷ lệ nợ ròng trên GDP dự báo sẽ vượt 43% trong vài năm tới. Thị trường phản ứng khá bình thản với ngân sách này, khi lợi suất trái phiếu gần như không đổi và đồng CAD chỉ giảm nhẹ. Việc chia ngân sách thành số dư vốn và số dư hoạt động chủ yếu nhằm đảm bảo mục tiêu cân bằng ngân sách hoạt động vào năm tài chính 2028/29.

Thâm hụt ngân sách phản ánh các cam kết chi tiêu lớn về giảm thuế cá nhân, quốc phòng, nhà ở, ưu đãi thuế doanh nghiệp và đầu tư hạ tầng. Một phần chi phí sẽ được bù đắp bằng việc cắt giảm biên chế và cải thiện hiệu quả hoạt động. Đây là sự chuyển hướng rõ rệt so với chính phủ tiền nhiệm – vốn tập trung vào hỗ trợ thu nhập và các chương trình trợ giá sinh hoạt. Trong tuần, Thống đốc BoC Macklem cũng bày tỏ quan điểm ủng hộ định hướng này.

Các gói chi tiêu hạ tầng và chính sách thuế mới có thể thúc đẩy doanh nghiệp đầu tư, nhưng trong bối cảnh bất ổn hiện nay, chỉ riêng ngân sách này khó có thể khơi thông dòng vốn, nhất là khi gánh nặng quy định vẫn là rào cản lớn. Việc thực thi hiệu quả các chính sách sẽ là yếu tố quyết định. Với BoC, sự kết hợp giữa ngân sách mang tính kích thích và thị trường lao động mạnh mẽ khiến khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn gần như bị loại bỏ. Chúng tôi dự báo BoC sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ít nhất cho đến hết năm sau.

Mỹ – Chỉ số tâm lý người tiêu dùng giảm khi chính phủ đóng cửa bước sang ngày thứ 38

Đợt đóng cửa chính phủ Mỹ hiện đã kéo dài kỷ lục, bước sang ngày thứ 36 vào thứ Tư, và triển vọng giải quyết vẫn mù mịt. Dù có một số đề xuất thỏa hiệp, niềm tin của các nhà lập pháp vẫn rất thấp. Áp lực đang gia tăng khi người dân bắt đầu chịu tác động trực tiếp như trì hoãn đi lại, cắt giảm hỗ trợ lương thực và gián đoạn dịch vụ công. Đồng thời, bức tranh kinh tế trở nên mờ nhạt do thiếu dữ liệu chính thức kể từ tháng 8.

Các khảo sát thay thế cho thấy tâm lý người tiêu dùng đang suy yếu. Theo khảo sát sơ bộ tháng 11 của Đại học Michigan, chỉ số niềm tin người tiêu dùng giảm tháng thứ tư liên tiếp, chạm mức thấp nhất trong ba năm. Người tiêu dùng ngày càng bi quan về điều kiện kinh tế hiện tại, trong khi kỳ vọng lạm phát duy trì ở mức cao 4.7%. Chỉ 37% hộ gia đình cho rằng “hiện là thời điểm tốt để mua sắm hàng gia dụng lớn” – mức thấp nhất kể từ năm 2022 khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất. Doanh số bán xe hơi cũng giảm xuống mức đáy 17 tháng, còn 15.3 triệu chiếc trong tháng 10.

Các khảo sát ISM cho thấy lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đều đang thu hẹp việc làm, dù tốc độ giảm chậm lại. Áp lực giá, đặc biệt trong dịch vụ, vẫn cao (Biểu đồ 1), khiến triển vọng chính sách tiền tệ thêm phức tạp khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng.

Ngoài ra, dữ liệu lao động tư nhân từ ADP cho thấy số việc làm tăng 42,000 trong tháng 10 – nhích nhẹ so với tháng 9 – trong khi báo cáo của Challenger ghi nhận số lượng cắt giảm việc làm tăng vọt lên 153,000, cao nhất trong sáu tháng. Ước tính của Fed Chicago cho thấy tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4.4%, song yêu cầu trợ cấp thất nghiệp cấp bang vẫn ở mức thấp và ổn định (Biểu đồ 2). Thống đốc Fed Lisa Cook nhận định việc tuyển dụng đang chậm lại theo dữ liệu việc làm đăng tuyển.

Nhìn chung, các chỉ báo đang cho thấy thị trường lao động Mỹ ở trạng thái cân bằng mong manh – “tuyển ít, sa thải ít”. Câu hỏi lớn hiện nay là nền kinh tế sẽ phải vận hành trong trạng thái “mù mờ dữ liệu” này bao lâu, và điều đó sẽ phụ thuộc vào tiến triển trong việc chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ.