TD Bank: Sách Beige cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ đã cải thiện trong kỳ nghỉ lễ

Sách Beige công bố hôm nay cho thấy hoạt động kinh tế tổng thể đã cải thiện trong kỳ báo cáo gần nhất (thông tin được thu thập vào hoặc trước ngày 5 tháng 1 năm 2026). Trên 12 Quận Fed, có 8 Quận báo cáo tăng trưởng nhẹ đến vừa phải (tăng từ 1 Quận trong tháng 11), 1 Quận ghi nhận suy giảm vừa phải (giảm từ 2 Quận trong tháng 11), và 3 Quận còn lại không thay đổi (giảm từ 9 Quận trong tháng 11). Báo cáo nhấn mạnh rằng kết quả này phản ánh sự cải thiện so với ba kỳ báo cáo trước đó, khi phần lớn các Quận không ghi nhận biến động. Một phần đà phục hồi hoạt động vào cuối năm 2025 có thể đến từ việc chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ.

Hầu hết các Quận ghi nhận chi tiêu tiêu dùng tăng trưởng nhẹ đến vừa phải. Báo cáo cũng lưu ý tính chất “hình chữ K” của chi tiêu tiêu dùng, với mức chi tiêu mạnh mẽ hơn ở nhóm thu nhập cao, trong khi người tiêu dùng có thu nhập thấp và trung bình tỏ ra nhạy cảm hơn với giá cả và thận trọng trong chi tiêu. Hoạt động bất động sản nhà ở suy yếu tại phần lớn các Quận, trái ngược với dữ liệu bán nhà hiện có vốn cho thấy doanh số tăng trong những tháng gần đây.

Điều kiện ngân hàng được đánh giá là “ổn định hoặc đang cải thiện”, với nhu cầu tín dụng gia tăng đối với các khoản vay thế chấp nhà ở, thẻ tín dụng và các khoản vay thương mại.

Thị trường lao động nhìn chung ổn định, với việc làm gần như không thay đổi, phù hợp với tốc độ tuyển dụng vừa phải trong tháng 11 và tháng 12. Các doanh nghiệp được cho là dựa nhiều hơn vào lao động tạm thời nhằm “tăng tính linh hoạt trong bối cảnh bất định”, đồng thời chủ yếu lấp đầy các vị trí trống thay vì tạo mới việc làm. Đáng chú ý, dù nhiều công ty đang nghiên cứu triển khai AI, báo cáo cho biết “tác động hiện tại của AI đối với việc làm còn hạn chế”, với những ảnh hưởng đáng kể hơn dự kiến sẽ xuất hiện trong các năm tới. Tăng trưởng tiền lương duy trì ở mức vừa phải, quay về trạng thái “bình thường” khi thị trường lao động hạ nhiệt.

Lạm phát nhìn chung không có nhiều thay đổi. Giá cả tiếp tục tăng ở mức vừa phải, tương tự kỳ báo cáo trước. Áp lực chi phí từ thuế quan vẫn là chủ đề xuyên suốt tại các Quận. Một số doanh nghiệp đã bắt đầu chuyển phần chi phí gia tăng sang giá bán cho người tiêu dùng, trong khi những doanh nghiệp khác – đặc biệt trong lĩnh vực bán lẻ và nhà hàng – còn do dự do lo ngại làm mất khách hàng nhạy cảm với giá.

Ý nghĩa chính

Những bằng chứng trong Sách Beige lần này cho thấy sự phục hồi của hoạt động kinh tế vào cuối năm ngoái, trùng với thời điểm chính phủ mở cửa trở lại. Dữ liệu kinh tế gần đây cũng cho thấy tác động của việc đóng cửa chính phủ kéo dài nhỏ hơn so với lo ngại ban đầu. Các báo cáo mới nhất về doanh số bán lẻ, lạm phát và việc làm đều tương đối tích cực, phác họa bức tranh về sức chống chịu đáng kể của các chỉ số kinh tế chủ chốt trong quý IV nhiều biến động.

Kết hợp với các dữ liệu kinh tế khác, báo cáo hôm nay mang lại thêm sự yên tâm cho các nhà hoạch định chính sách rằng nền kinh tế đã ổn định vào cuối năm, trong khi áp lực giá cả vẫn được kiểm soát. Điều này củng cố quan điểm “tạm dừng” việc cắt giảm lãi suất ít nhất cho đến mùa hè.