Wells Fargo: Khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa tăng cao trước hạn chót 31/1

Khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa bắt đầu từ ngày 31 tháng 1 đã gia tăng đáng kể. Thỏa thuận đạt được vào tháng 11 nhằm chấm dứt đợt đóng cửa kéo dài kỷ lục 43 ngày trước đó đã dẫn tới việc thông qua một nghị quyết tiếp tục, gia hạn ngân sách cho phần lớn các cơ quan liên bang, tương đương khoảng 90% tổng chi tiêu tùy ý hàng năm, đến ngày 30 tháng 1. Dự luật này đồng thời cung cấp ngân sách cho cả năm đối với ba trong tổng số 12 dự luật phân bổ thường niên, bao gồm Nông nghiệp, Xây dựng Quân sự và Các vấn đề Cựu chiến binh, cùng Cơ quan Lập pháp, chiếm khoảng 10% còn lại của chi tiêu tùy ý hàng năm.

Trong vài tuần gần đây, Hạ viện đã thông qua chín dự luật phân bổ ngân sách còn lại cho năm tài chính (FY) 2026 trên cơ sở lưỡng đảng. Thượng viện được kỳ vọng sẽ gộp các dự luật này thành một văn bản duy nhất và thông qua trước thời hạn ngày 31 tháng 1. Nếu được ban hành, dự luật sẽ giữ mức chi tiêu tùy ý của liên bang gần như không đổi so với FY 2025, đồng thời loại bỏ nguy cơ xảy ra thêm một đợt đóng cửa khác ít nhất cho đến ngày 1 tháng 10.

Cho tới hết ngày thứ Sáu vừa qua, khả năng chính phủ đóng cửa vẫn được đánh giá ở mức thấp. Các thị trường dự đoán như Polymarket khi đó chỉ định giá xác suất xảy ra đóng cửa vào khoảng 10%.

Tuy nhiên, vụ nổ súng liên quan tới các đặc vụ liên bang tại Minneapolis vào thứ Bảy đã làm thay đổi đáng kể triển vọng. Đáng chú ý, một trong chín dự luật phân bổ ngân sách đã được Hạ viện thông qua liên quan tới An ninh Nội địa, bao gồm Cơ quan Hải quan và Bảo vệ Biên giới (CBP) cùng Cơ quan Thực thi Di trú và Hải quan (ICE). Sau sự cố này, một số Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ, vốn được kỳ vọng sẽ ủng hộ dự luật ngân sách, đã rút lại sự ủng hộ cho tới khi có các cải cách nhất định về chính sách và quy trình đối với CBP và ICE.

Ngay cả trong kịch bản toàn bộ 53 Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa bỏ phiếu ủng hộ, dự luật vẫn cần ít nhất bảy Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ để vượt qua ngưỡng 60 phiếu thực tế tại Thượng viện. Điều này khiến tiến trình lập pháp rơi vào bế tắc. Tính đến thời điểm viết bài, các nhà giao dịch trên Polymarket đang định giá xác suất chính phủ đóng cửa bắt đầu từ thứ Bảy ở mức khoảng 80%, một con số mà các nhà phân tích cho là hợp lý dựa trên những thông tin hiện có.

Tình hình vẫn diễn biến rất nhanh và khó lường, trong khi thời hạn hành động đang đến gần. Việc thông qua một dự luật mới tại cả hai viện trong vòng chưa đầy một tuần sẽ gặp nhiều khó khăn, đặc biệt khi Hạ viện dự kiến nghỉ trong tuần này và Thượng viện chỉ quay trở lại làm việc vào thứ Hai hoặc thứ Ba. Điều kiện thời tiết xấu trên diện rộng tại nhiều khu vực trên cả nước càng làm gia tăng áp lực về mặt thời gian.

Trong trường hợp xảy ra một đợt đóng cửa ngắn, dữ liệu kinh tế do BLS và BEA công bố dự kiến trong những tuần tới sẽ bị trì hoãn nhưng không bị hủy bỏ, bao gồm báo cáo việc làm tháng 1 dự kiến công bố vào ngày 6 tháng 2 và báo cáo CPI tháng 1 vào ngày 11 tháng 2. Tuy nhiên, nếu đợt đóng cửa kéo dài hơn đáng kể, tương tự như đợt diễn ra vào mùa thu năm ngoái, thị trường có thể phải đối mặt với những gián đoạn nghiêm trọng, dẫn tới chất lượng dữ liệu suy giảm và thậm chí thiếu hụt dữ liệu.

Giống như trường hợp vào mùa thu năm ngoái, một đợt đóng cửa bắt đầu từ thứ Bảy sẽ không ảnh hưởng tới trần nợ. Khả năng vay mượn của Bộ Tài chính Mỹ sẽ không bị cạn kiệt, và các cuộc đấu giá chứng khoán Kho bạc cùng các khoản thanh toán lãi suất vẫn sẽ diễn ra theo đúng lịch trình.

Nếu xảy ra một đợt đóng cửa kéo dài khác, điều này sẽ đặt FOMC vào một tình thế đặc biệt khó khăn. Việc thiếu dữ liệu kinh tế đầy đủ có thể khiến FOMC rơi vào trạng thái do dự kéo dài khi họ vốn đã có nhiều quan điểm trái chiều. Trong đợt đóng cửa trước, các quan chức Fed đã nhiều lần phàn nàn về sự thiếu rõ ràng trong bức tranh lạm phát. Các nhà phân tích tại Wells Fargo cho rằng lập luận này nhiều khả năng sẽ tiếp tục được sử dụng để trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Quan điểm của họ vẫn không thay đổi, rằng dư địa để Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất dưới thời Chủ tịch Powell đang dần thu hẹp, và một đợt đóng cửa kéo dài khác sẽ chỉ khiến khả năng này trở nên xa vời hơn.