Wells Fargo: Warsh và bài toán chính sách Fed - Tín hiệu cắt giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng

Về buổi điều trần phê chuẩn của Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed, có một số điểm quan trọng cần lưu ý và có thể sẽ phải theo dõi lại trong thời gian tới, kể cả sau khi ông chính thức được xác nhận, trong đó nổi bật nhất là việc ông không ủng hộ sử dụng hướng dẫn tương lai và tiếp tục nhấn mạnh quan điểm này, Wells Fargo phần nào đồng tình vì cho rằng công cụ này đã bị sử dụng quá nhiều trong thời gian gần đây, trong khi về nguyên tắc, nếu được sử dụng đúng mức và có chọn lọc thì hướng dẫn tương lai có thể mang lại hiệu quả cao, nhưng thực tế cho thấy Fed đã không duy trì được cách sử dụng hợp lý trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, có một điểm cần xem xét rõ hơn là liệu ông có đang tự mâu thuẫn hay không, bởi ông liên tục nhấn mạnh rằng AI sẽ giúp Fed có cơ sở để cắt giảm lãi suất do tạo ra áp lực giảm phát, và dù chưa bàn sâu về việc có cơ sở cho rằng tác động này có thể xảy ra chậm hơn so với cách ông trình bày, thì việc công khai định hướng rằng lãi suất sẽ được điều chỉnh vì một lý do cụ thể thực chất chính là một dạng hướng dẫn tương lai, nghĩa là ông đang sử dụng chính công cụ mà ông nói là không ủng hộ, và đây là điểm cần tiếp tục theo dõi và phân tích trong thời gian tới.

Chuyển sang vấn đề người tiêu dùng, dữ liệu hiện tại cho thấy họ vẫn đang duy trì trạng thái ổn định tương đối, với số liệu đến tháng 3 phản ánh rằng chi tiêu vẫn được giữ vững dù chịu tác động từ xung đột Iran, trong bối cảnh giá xăng tăng, áp lực lạm phát kéo dài và tâm lý tiêu dùng suy yếu do kỳ vọng lạm phát cao hơn, tuy nhiên các dữ liệu thực tế vẫn cho thấy mức chi tiêu chưa bị suy giảm đáng kể ở thời điểm hiện tại.

Cụ thể, doanh số bán lẻ kiểm soát, tức là chỉ số loại trừ các yếu tố biến động mạnh như xăng, ô tô và vật liệu xây dựng, vẫn duy trì ổn định đến tháng 3, và khi giá hàng hóa lõi gần như không thay đổi trong cùng kỳ, có thể kết luận rằng mức tăng danh nghĩa của chi tiêu không phải do yếu tố lạm phát mà phản ánh nhu cầu thực tế vẫn còn vững.

Người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu một phần nhờ vào các khoản hoàn thuế tăng lên, giúp bù đắp tác động từ việc giá xăng cao hơn, với tổng giá trị hoàn thuế tăng hơn 40 tỷ USD so với năm trước, tương đương mức tăng 17% theo năm và gần sát với dự báo khoảng 18%, đồng thời số lượng khoản hoàn thuế cũng tăng thêm khoảng 3 triệu so với cùng kỳ, đây là yếu tố trực tiếp hỗ trợ dòng tiền của hộ gia đình và góp phần duy trì chi tiêu.

Ngoài ra, cần nhấn mạnh rằng các khoản hoàn thuế là một phần quan trọng trong đánh giá trước đây về triển vọng tăng trưởng, khi đội ngũ phân tích của Wells Fargo cho rằng tăng trưởng kinh tế sẽ duy trì tích cực trước khi xung đột xảy ra, và ở thời điểm hiện tại, chính sách tài khóa vẫn đang đóng vai trò hỗ trợ nền kinh tế, dữ liệu chi tiêu qua thẻ tín dụng đến giữa tháng 4 cũng cho thấy mức chi tiêu vẫn ổn định, tuy nhiên nếu xung đột kéo dài và giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao, thì vai trò hỗ trợ của tài khóa sẽ càng trở nên quan trọng hơn trong việc giảm bớt tác động tiêu cực lên nền kinh tế.