Westpac: Bất ổn kinh tế và chính trị đè nặng lên USD và thị trường tiêu dùng

Tại Úc, dữ liệu kinh tế tuần này bắt đầu với chỉ số chi tiêu hộ gia đình tăng mạnh 1.0% (6.3% so với cùng kỳ năm trước) trong tháng 11. Mức tăng được ghi nhận trên cả hàng hóa và dịch vụ, tăng lần lượt 0.9% và 1.2% nhờ các sự kiện như buổi hòa nhạc, chương trình thể thao và giảm giá Black Friday. Chỉ số hoạt động thẻ tín dụng cập nhật mới nhất cũng phản ánh xu hướng này, dự báo chi tiêu danh nghĩa chính thức có thể đạt gần 2% trong quý 4. Tuy nhiên, đà tăng dường như suy yếu trong vài tuần cuối năm 2025 và đầu năm 2026, và do các mô hình theo mùa thay đổi, việc đánh giá đầy đủ về xu hướng cơ bản vẫn còn khó khăn.

Khảo sát tâm lý người tiêu dùng Westpac-MI tháng 1 cho thấy tâm lý bi quan quay trở lại rõ rệt, cung cấp lý do để thận trọng về sức mạnh cơ bản của chi tiêu. Chỉ số chính giảm 1.7% xuống 92.9, mức thấp nhất trong ba tháng. Người tiêu dùng nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng lãi suất do áp lực lạm phát cao và giọng điệu hawkish hơn từ RBA. Khoảng hai phần ba người tiêu dùng dự đoán lãi suất thế chấp sẽ tăng trong năm tới. Điều này tác động chủ yếu đến kỳ vọng về tài chính hộ gia đình và triển vọng kinh tế, với các chỉ số phụ giảm xuống dưới mức cùng kỳ tháng 1/2025.

Tuy nhiên, đánh giá về tình hình hiện tại vẫn tích cực, cụ thể là các chỉ số phụ ‘tài chính gia đình so với một năm trước’ và ‘thời điểm mua sắm các mặt hàng gia dụng lớn’ lần lượt cao hơn 6.5% và 9.1% so với tháng 1/2025. Thị trường lao động đóng vai trò hỗ trợ quan trọng, dù có dấu hiệu suy yếu trong nửa cuối năm ngoái. Tuần này, tổng số vị trí tuyển dụng giảm nhẹ –0.2% vào cuối năm, và tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tiến về mức bình thường từ điểm khởi đầu cao.

Triển vọng người tiêu dùng trong năm nay vẫn còn bất định, chịu ảnh hưởng từ lộ trình lạm phát, lãi suất và thị trường lao động. Các hộ gia đình lo ngại lãi suất tăng có thể cản trở sự phục hồi chi tiêu. Westpac nhận định RBA không cần thắt chặt chính sách trong năm nay do áp lực lạm phát đối với hàng hóa và dịch vụ tương đối thấp, và thị trường lao động đang dần suy yếu.

Thị trường cũng tập trung vào cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Mỹ đối với Chủ tịch FOMC Powell và Fed, được thúc đẩy bởi Tổng thống Mỹ Trump. Cuộc điều tra diễn ra sau các phát biểu của Powell tại phiên điều trần Quốc hội tháng 6 và cải tạo ngoài ngân sách tại trụ sở Fed. Đây được coi là một nỗ lực nhằm ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Powell khẳng định cam kết giữ thái độ phi chính trị trong hoạch định chính sách, trong khi các lãnh đạo ngân hàng trung ương khác, bao gồm Thống đốc RBA Michele Bullock, đã ký thư ủng hộ ông. Theo chuyên gia kinh tế Luci Ellis, sự ủng hộ công khai này phản ánh giá trị chung và sự đoàn kết của các nhà hoạch định chính sách.

Về dữ liệu, CPI tháng 12 tăng thấp hơn dự kiến, chỉ 0.3% trong tháng và 2.7% trong năm 2025. Hàng hóa cốt lõi không thay đổi, trong khi thực phẩm (+3.1%) và dịch vụ cốt lõi (3.0%) chiếm phần lớn mức tăng. Giá nhà vẫn là động lực chính của lạm phát dịch vụ, nhưng dự kiến sẽ giảm trong năm do lạm phát tiền thuê nhà đang hạ nhiệt. Tuy nhiên, các hạn chế về năng lực do chính sách nhập cư và đầu tư vốn phi AI kém hiệu quả làm tăng rủi ro lạm phát.

Bảng lương phi nông nghiệp tháng 12 tăng 50,000, thấp hơn mức 56,000 của tháng 11. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.4%, nhưng chủ yếu do người lao động rời khỏi thị trường, với tỷ lệ tham gia giảm nhẹ xuống 62.4%. Dữ liệu này cho thấy thị trường lao động bắt đầu suy yếu từ mức cân bằng rộng rãi.

Báo cáo Beige Book tháng 1 phản ánh dữ liệu mới nhất. Về thị trường lao động, các doanh nghiệp ghi nhận ‘tăng sử dụng lao động tạm thời’ và tuyển dụng chủ yếu để lấp các vị trí trống, không tạo thêm việc mới. Về giá cả, các mức thuế quan gây áp lực chi phí, nhưng các doanh nghiệp hạn chế chuyển chi phí này sang khách hàng nhạy cảm về giá. Khi hàng tồn kho rẻ hơn trước thuế quan cạn dần, nhiều công ty sẽ chuyển chi phí từ từ trong năm nay.

Westpac nhận định lạm phát sẽ duy trì trên mục tiêu đến năm 2026, trong khi rủi ro với thị trường lao động vẫn tồn tại. Điều này có thể khiến FOMC thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 3 để cân bằng rủi ro, sau đó tạm dừng chính sách hawkish trong một thời gian.