Westpac: Lạm phát Úc vượt dự báo, Fed và BoC giữ nguyên lãi suất

Tại Úc, các nhà giao dịch theo dõi sát sao báo cáo CPI quý 4 trước quyết định lãi suất của RBA vào tuần tới. Lạm phát vượt dự báo của Westpac cả về chỉ số toàn phần và chỉ số trung bình giản lược, tăng lần lượt 0.6% theo quý / 3.6% theo năm và 0.9% theo quý / 3.4% theo năm. Một số yếu tố chi tiết đáng chú ý gồm nhu cầu du lịch nội địa theo mùa mạnh (9.6% theo năm), giá vàng và bạc tăng kéo giá phụ kiện lên (11.4% theo năm), biến động giá điện do chính sách trợ giá (21.5% theo năm). Các thay đổi chính sách và tăng giá do quản lý cũng hỗ trợ lạm phát trong các lĩnh vực như chăm sóc trẻ em, giáo dục, giá nước và phí bất động sản. Ngược lại, có dấu hiệu giảm phát chủ yếu ở chi phí xây dựng nhà ở và tiền thuê, nơi lạm phát dường như đã đạt đỉnh. Nhìn chung, lạm phát dịch vụ vẫn 'dai dẳng', vượt xa mục tiêu 4.1% theo năm, trong khi lạm phát hàng hóa không còn tác động giảm phát (3.4% theo năm).

Sau báo cáo CPI, Kinh tế trưởng Luci Ellis công bố điều chỉnh dự báo lãi suất, với Westpac dự đoán RBA sẽ tăng lãi suất cơ bản thêm 25bps lên 3.85% tại cuộc họp tuần tới. RBA đã chuẩn bị cho động thái này trong các thông báo gần đây để đối phó với các bất ngờ tăng; với hai báo cáo quý đáng thất vọng gần đây, không có lý do trì hoãn. Triển vọng chính sách sau tháng Hai sẽ phụ thuộc vào phản ứng thị trường với kỳ vọng chính sách và năng lực nền kinh tế, đặc biệt là sự tham gia của thị trường lao động. Các dự báo cập nhật của RBA sẽ làm rõ kỳ vọng cơ bản và quan điểm về rủi ro; họ nhiều khả năng duy trì quan điểm thận trọng về nguồn cung và tiếp cận cẩn trọng trong thông điệp về triển vọng chính sách.

Khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB cho thấy năm 2025 kết thúc vững chắc, với chỉ số điều kiện và niềm tin tăng nhẹ trong tháng 12, phù hợp với bằng chứng khác về nhu cầu tiêu dùng được củng cố. Tuy nhiên, lạm phát và lãi suất là rủi ro rõ ràng đối với niềm tin đầu năm 2026. Quan điểm giữa các ngành cũng khác nhau. Trong Báo cáo Nông nghiệp Hàng quý mới nhất, triển vọng GDP nông nghiệp sau năm 2025 bội thu được phân tích chi tiết.

Tại Mỹ, FOMC duy trì lập trường chính sách như dự kiến trong cuộc họp tháng Một với tỷ lệ bỏ phiếu 10-2, trong đó Miran và Waller ủng hộ cắt giảm 25bps lãi suất quỹ liên bang. Ủy ban đánh giá nền kinh tế tích cực về tăng trưởng (“vững chắc”) bất chấp lĩnh vực nhà ở yếu; lạc quan về thị trường lao động (“tỷ lệ thất nghiệp đã cho thấy dấu hiệu ổn định”) mặc dù tăng trưởng việc làm “vẫn ở mức thấp”; và thận trọng về lạm phát (“vẫn còn hơi cao”).

Rủi ro được cân bằng, với tuyên bố rằng “sự bất định về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao”, “Ủy ban đang chú ý đến rủi ro ở cả hai phía nhiệm vụ kép” và “sẵn sàng điều chỉnh chính sách tiền tệ khi cần”. Trong họp báo, Chủ tịch Powell nhấn mạnh chính sách sẽ được quyết định từng cuộc họp dựa trên dữ liệu mới và không bày tỏ lo ngại đáng kể về diễn biến tiềm ẩn. Các rủi ro hiện được đánh giá đã giảm.

Điểm yếu gần đây của đồng USD là chủ đề chính trong phần Hỏi & Đáp. Chủ tịch Powell làm rõ rằng biến động thị trường không chi phối chính sách, FOMC không tìm cách quản lý đồng tiền; mục tiêu chính vẫn là việc làm đầy đủ và lạm phát đạt mục tiêu. Powell không bình luận trực tiếp về căng thẳng gần đây giữa Chính quyền và Fed nhưng khẳng định thành công lâu dài của tính độc lập ngân hàng trung ương và hợp tác tài chính toàn cầu.

Westpac kỳ vọng FOMC sẽ thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất vào tháng Ba để giảm thiểu rủi ro giảm giá còn sót lại trên thị trường lao động. Nếu tăng trưởng hoạt động mạnh hơn dự kiến đầu năm 2026, FOMC có thể chuyển trọng tâm sang rủi ro lạm phát và trì hoãn giảm thêm lãi suất quỹ liên bang.

BoC duy trì lãi suất 2.25%, giữ lập trường hỗ trợ nhằm giúp nền kinh tế đối phó dư thừa năng lực và bất định thương mại. Thống đốc Macklem nhấn mạnh: “Lãi suất hiện tại vẫn phù hợp, phụ thuộc vào việc nền kinh tế phát triển theo triển vọng. Nền kinh tế Canada đang điều chỉnh theo các trở ngại cấu trúc của chủ nghĩa bảo hộ Mỹ và sự bất định khiến khó dự đoán thời điểm hoặc hướng thay đổi tiếp theo trong lãi suất chính sách.” Có cơ sở để dự đoán Hội đồng sẽ giữ chính sách hỗ trợ trong khi các trở ngại vẫn còn tồn tại.