Westpac: Lao động Úc cải thiện rõ rệt, RBA phụ thuộc dữ liệu lạm phát để quyết định lãi suất

Báo cáo Khảo sát Lực lượng Lao động tháng 12 là dữ liệu quan trọng duy nhất của Úc được công bố trong tuần. Sau khi việc làm giảm 28,700 trong tháng 11, số lượng việc làm đã tăng mạnh 65,200 trong tháng 12, vượt xa dự báo đồng thuận ở mức 27k và cả dự báo của Westpac là 40k. Họ đã kỳ vọng đà phục hồi của việc làm sẽ đi kèm với mức tăng rõ rệt hơn của tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, tuy nhiên tỷ lệ này chỉ nhích nhẹ lên 66.7%. Sự kết hợp giữa tăng trưởng việc làm mạnh và tỷ lệ tham gia chỉ cải thiện hạn chế đã khiến tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm từ 4.3% xuống 4.1%.

Nếu nhìn xuyên qua các biến động theo tháng, kết quả của vài tháng gần đây cho thấy câu chuyện “suy giảm dần dần”, vốn chi phối phần lớn năm 2025, có thể đã tạm dừng hoặc thậm chí kết thúc. Tăng trưởng việc làm dường như đang ở gần hoặc đã chạm đáy, khi quá trình giảm tốc nhanh trong tuyển dụng thuộc “kinh tế chăm sóc” phần lớn đã diễn ra, trong khi tuyển dụng ở khu vực thị trường bắt đầu có dấu hiệu cải thiện. Dù vậy, vẫn có cơ sở để cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng dần trong năm 2026, khi tăng trưởng lực lượng lao động nhỉnh hơn tăng trưởng việc làm ở mức cận biên. Ngoài ra, các yếu tố mùa vụ cũng có thể ảnh hưởng trong giai đoạn này, tương tự những gì thường quan sát được vào mùa hè thời kỳ hậu COVID. Các số liệu trong vài tháng tới sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác nhận xu hướng.

Với dữ liệu thị trường lao động tháng 12 tích cực hơn và các bằng chứng cho thấy tiêu dùng đang tăng trưởng ở mức vừa phải, dữ liệu lạm phát quý 4 công bố vào tuần tới sẽ tiếp tục là yếu tố quyết định đối với cuộc họp của RBA vào tháng 2. Các chuyên gia dự báo lạm phát trung bình giản lược đạt 0.7% theo quý và 3.1% theo năm, mức đủ để Hội đồng duy trì lãi suất hiện tại. Trong ấn bản tuần này, Kinh tế trưởng Luci Ellis phân tích rủi ro lạm phát bất ngờ tăng trở lại và những hệ quả có thể đối với lập trường chính sách của RBA.

Ở bên ngoài nước Úc, báo cáo GDP quý 4 của Trung Quốc cho thấy nền kinh tế đạt mục tiêu tăng trưởng 5.0% trong năm 2025. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng mang tính tập trung hẹp, chủ yếu dựa vào đầu tư vào năng lực sản xuất công nghệ cao và tăng trưởng mạnh của xuất khẩu, trong khi lĩnh vực xây dựng tiếp tục suy giảm và nhu cầu tiêu dùng vẫn yếu. Các dữ liệu hoạt động riêng lẻ của tháng 12 cho thấy rõ ràng rủi ro đối với tăng trưởng năm 2026 đang nghiêng về phía tiêu cực, với doanh số bán lẻ chỉ tăng 3.7% tính đến tháng 12 và đầu tư tài sản cố định giảm 3.8% so với cùng kỳ, chủ yếu do sự suy yếu của khu vực tư nhân. Với chính sách hỗ trợ tài khóa mạnh mẽ, Trung Quốc có thể đạt mức tăng trưởng khoảng 4.5% trong năm 2026. Tuy nhiên, các biện pháp kích thích bổ sung cần tập trung nhiều hơn vào hộ gia đình, nhằm cải thiện triển vọng thu nhập và củng cố niềm tin. Đồng thời, các biện pháp đủ mạnh để chấm dứt đà suy giảm kéo dài và sâu của lĩnh vực xây dựng cũng là điều cần thiết.

Tại Mỹ, chỉ số giá PCE tăng 0.2% trong tháng 11 và tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, nhìn chung phù hợp với các kết quả của tháng 10 và tháng 9. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2.0% của FOMC và được dự báo sẽ duy trì ở mức cao trong bối cảnh tác động của thuế quan dần được chuyển sang người tiêu dùng. Các khảo sát cho thấy doanh nghiệp đang thận trọng trong việc chuyển chi phí tăng cao sang giá bán, do người tiêu dùng ngày càng nhạy cảm với giá cả. Mặc dù lạm phát khó có khả năng tăng tốc mạnh trong năm 2026, nhưng nhiều khả năng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu, qua đó đòi hỏi chính sách tiền tệ tiếp tục mang tính thắt chặt ở mức vừa phải. Có cơ sở để kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần tới, sau đó thực hiện một lần cắt giảm lãi suất cuối cùng vào tháng 3 và duy trì lập trường ổn định trong phần còn lại của năm.

Tại Vương quốc Anh, CPI tăng 0.4% trong tháng 12 sau khi giảm 0.2% trong tháng 11. Lạm phát theo năm tăng lên 3.4%, chủ yếu do giá dịch vụ tăng 4.5%. Mức tăng theo tháng chịu tác động lớn từ các yếu tố biến động, bao gồm giá vé máy bay tăng 5.5% so với tháng trước và giá thực phẩm tăng 1.0%. Các biện pháp tài khóa, như giảm hóa đơn năng lượng và đóng băng giá vé tàu, được kỳ vọng sẽ góp phần kéo lạm phát xuống trong những tháng tới. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 5.1% trong tháng 11, còn thu nhập trung bình hàng tuần giảm nhẹ xuống 4.7% theo năm, từ mức điều chỉnh 4.8% theo năm trước đó. Việc làm tiếp tục giảm, phản ánh sự suy yếu kéo dài trong hoạt động tuyển dụng ở các ngành bán lẻ và khách sạn. Khả năng cao BoE sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong quý 1 và quý 2 nhằm bảo vệ nền kinh tế trước các rủi ro giảm đối với tăng trưởng.