Westpac: Trung Quốc sẽ là bên hưởng lợi từ bất ổn năng lượng toàn cầu

Xuất khẩu của Trung Quốc đang có khả năng được hưởng lợi từ việc giá dầu tăng, tuy nhiên tiêu dùng nội địa vẫn là yếu tố rủi ro đối với tăng trưởng GDP.

Kinh tế Trung Quốc khởi đầu năm 2026 tương đối tích cực dù có xung đột ở Trung Đông, với tăng trưởng GDP quý 1 đạt 5.0% so với cùng kỳ năm trước. Trong thời gian tới, các diễn biến toàn cầu có thể mang lại lợi ích ròng cho Trung Quốc, đặc biệt thông qua nhu cầu tăng đối với công nghệ xanh tại cả thị trường phát triển và đang phát triển.

Các chỉ số PMI chính thức của NBS trong tháng 3 đều cải thiện, với sản xuất đạt 50.4 và dịch vụ đạt 50.1. Dữ liệu tháng 2 và tháng 3 cũng cho thấy dấu hiệu ổn định dần của nhu cầu tiêu dùng và đầu tư. Doanh số bán lẻ tháng 2 tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, dù chậm lại còn 2.4% trong tháng 3. Đầu tư bất động sản cải thiện nhẹ khi mức giảm thu hẹp từ –17.2% xuống –11.2% so với đầu năm, trong bối cảnh lĩnh vực xây dựng đã suy giảm gần 40% kể từ cuối năm 2021.

Trong ngắn hạn, việc đà giảm của bất động sản chậm lại sẽ hỗ trợ tăng trưởng vì ngành này vẫn chiếm khoảng 15% nền kinh tế. Tuy nhiên, về dài hạn, thị trường cần cả hoạt động đầu tư và giá tài sản phục hồi bền vững. Hiện tại, giá nhà mới và nhà cũ vẫn giảm thêm 0.2% trong tháng 3.

Đội ngũ phân tích của Westpac vẫn thận trọng về khả năng tăng tốc của bán lẻ trong ngắn hạn. Xu hướng tiêu dùng khó cải thiện rõ rệt nếu chưa có chính sách tài khóa chủ động. Dù chính quyền đã phát tín hiệu hỗ trợ tại NPC tháng 3, chi tiết cụ thể vẫn chưa được công bố đầy đủ.

Một phần lý do là chính phủ có thể muốn duy trì dư địa chính sách trong bối cảnh xung đột Trung Đông và cuộc gặp dự kiến giữa Chủ tịch Tập Cận Bình và Tổng thống Trump vào tháng 5. Đồng thời, nền kinh tế trong nước cũng đang được để tự điều chỉnh trong một giai đoạn nhất định. Trong khi đó, nhu cầu toàn cầu tăng đối với năng lượng tái tạo và xe điện do giá năng lượng cao là yếu tố có lợi cho Trung Quốc, vì đây là lĩnh vực mà nước này đang dẫn đầu về sản xuất và xuất khẩu.

Ngay cả khi nhu cầu nội địa chưa cải thiện mạnh, rủi ro giảm đối với tăng trưởng Trung Quốc trong ngắn hạn đang thu hẹp nhờ yếu tố hỗ trợ từ bên ngoài. Xu hướng này có thể kéo dài vì bất ổn năng lượng toàn cầu đang thúc đẩy các quốc gia giảm phụ thuộc vào Trung Đông, đặc biệt tại Đông Nam Á, Mỹ Latinh và châu Phi, nơi doanh nghiệp Trung Quốc đang mở rộng nhanh.

Những thay đổi này, cùng với khả năng kết quả tích cực từ cuộc họp giữa Mỹ và Trung Quốc vào tháng 5, có thể cải thiện triển vọng tăng trưởng dài hạn của cường quốc châu Á. Điều này không đồng nghĩa tăng trưởng 5.0% sẽ duy trì trong giai đoạn 2026–2028, mà hợp lý hơn là nền kinh tế có thể ổn định quanh 4.5% thay vì 4.0%.

Để đạt tăng trưởng 5.0% bền vững, Trung Quốc cần đồng thời cải thiện thương mại, đầu tư công nghiệp, bất động sản và tiêu dùng. Trong đó, tiêu dùng phụ thuộc nhiều vào sự cải thiện mạnh về tài sản và kỳ vọng, điều hiện chưa rõ ràng. Vì vậy, kịch bản tăng trưởng cao hơn vẫn là khả năng thấp và khó xảy ra trong ngắn hạn.

Dù vậy, về trung hạn, môi trường toàn cầu thuận lợi hơn có thể hỗ trợ nhu cầu đối với tài sản tài chính Trung Quốc. Lợi suất trái phiếu và chênh lệch tín dụng có xu hướng bị nén, thu hút thêm dòng vốn đầu tư, trong khi thị trường cổ phiếu có thể ghi nhận dòng vốn vào ổn định hơn.

Cùng với thặng dư thương mại mạnh và lợi nhuận từ đầu tư nước ngoài, nhu cầu đối với đồng nhân dân tệ có khả năng tăng lên. Tác động này sẽ rõ nhất so với USD, khi mức độ tiếp xúc của các doanh nghiệp Trung Quốc với USD có xu hướng giảm. Tuy nhiên, sự cải thiện của đồng nhân dân tệ vẫn gắn chặt với khả năng cạnh tranh kinh tế của Trung Quốc và không nhất thiết làm thu hẹp đáng kể tài khoản vãng lai.