Danske Bank: Lạm phát trở lại tâm điểm trong bối cảnh rủi ro địa chính trị leo thang

Tin tức lịch kinh tế

Dữ liệu quan trọng nhất của Mỹ trong tuần này là chỉ số CPI sơ bộ tháng 3 sẽ được công bố vào chiều nay. Đội ngũ phân tích của MUFG lạm phát toàn phần tăng lên +0.9% m/m SA và 3.3% y/y (tháng 2: +0.3% m/m SA và 2.4% y/y), chủ yếu do giá năng lượng tăng mạnh. Trong khi đó, lạm phát lõi được kỳ vọng ổn định hơn, ở mức +0.2% m/m SA và 2.6% y/y (tháng 2: +0.2% m/m SA và 2.5% y/y), phần lớn nhờ đóng góp vẫn thấp từ lĩnh vực nhà ở.

Tại Na Uy, dữ liệu lạm phát tháng 3 cũng sẽ được công bố trong ngày. Có cơ sở để cho rằng giá thực phẩm sẽ giảm mạnh hơn so với cùng kỳ năm trước do các chương trình khuyến mãi dịp lễ Phục Sinh diễn ra sớm. Ngược lại, giá hàng hóa nhập khẩu ngoài thực phẩm đã giảm sâu trong năm ngoái, vì vậy tốc độ tăng trưởng theo năm có thể tăng trở lại, bất chấp tỷ giá có phần mạnh hơn. Đồng thời, giá dịch vụ nhiều khả năng tăng theo hiệu ứng cơ số, khiến lạm phát lõi được dự báo tăng lên 3.1% y/y trong tháng 3.

Vào Chủ Nhật, cuộc bầu cử tại Hungary có thể trở thành bước ngoặt đối với diễn biến chính trị của Liên minh Châu Âu trong những năm tới. Thủ tướng Viktor Orbán đang đối mặt nguy cơ thất bại trước Péter Magyar, lãnh đạo đảng Tisza, với tỷ lệ ủng hộ lần lượt là 48% và 39%. Trong nhiều năm qua, Orbán là nhân vật gây tranh cãi tại Brussels khi bị chỉ trích làm suy yếu pháp quyền và cản trở các nỗ lực trừng phạt Nga của EU sau xung đột Ukraine. Ông cũng từng đe dọa ngăn chặn ngân sách EU giai đoạn 2028–2035, ảnh hưởng đến triển vọng tài chính của khối. Trong khi đó, Péter Magyar – cựu đồng minh của Orbán – thúc đẩy tái thiết quan hệ với EU và NATO, khôi phục pháp quyền và hướng tới gia nhập Eurozone vào năm 2030, dù vẫn duy trì một số quan điểm tương đồng và không chủ trương cắt đứt hoàn toàn quan hệ với Nga hay tăng cường hỗ trợ quân sự cho Ukraine.

Tại Đan Mạch, Danske Bank dự báo lạm phát tháng 3 tăng lên 1.3% từ mức 0.7%, chủ yếu do giá năng lượng. Một yếu tố quan trọng là mức giảm mạnh của giá điện trong tháng 3 năm 2025 không còn nằm trong cơ sở so sánh, dù giá điện thị trường đã giảm trở lại trong tháng 3 năm 2026. Ngoài ra, xu hướng giảm của giá thực phẩm cũng sẽ được theo dõi để đánh giá liệu có tiếp tục duy trì hay không.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Trung Quốc, dữ liệu lạm phát tháng 3 cho thấy diễn biến trái chiều. PPI tăng lên 0.5% y/y (dự báo: 0.4%), nhờ chi phí gia tăng trong các ngành sử dụng nhiều năng lượng, đánh dấu lần tăng đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2022. Ngược lại, CPI giảm xuống 1% y/y và giảm 0.7% m/m, khiến Trung Quốc trở thành nền kinh tế châu Á duy nhất ghi nhận CPI giảm theo tháng trong kỳ này. Diễn biến này làm dấy lên lo ngại về áp lực lạm phát nhập khẩu đối với biên lợi nhuận doanh nghiệp, đồng thời làm phức tạp triển vọng tăng trưởng và chính sách của Bắc Kinh trong bối cảnh nhu cầu bên ngoài còn yếu. Điều này cũng phản ánh thách thức trong việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ nhu cầu nội địa.

Tại Trung Đông, lưu lượng tàu qua Eo biển Hormuz vẫn ở mức dưới 10% so với bình thường, dù đã có lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Iran đang hướng dẫn tàu di chuyển gần đảo Larak do lo ngại về thủy lôi, đồng thời có thông tin cho rằng nước này cân nhắc áp phí quá cảnh bằng tiền điện tử, ý tưởng bị phương Tây và Tổ chức Hàng hải Quốc tế phản đối. Giá dầu Brent hiện ở mức khoảng 96 USD/thùng tại thời điểm viết bài. Tổng thống Donald Trump đã chỉ trích Iran vì xử lý kém việc lưu thông dầu qua eo biển và cho rằng điều này không phù hợp với thỏa thuận đã đạt được. Các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran, do Pakistan làm trung gian, dự kiến bắt đầu vào thứ Bảy, nhưng bất đồng về chương trình nghị sự vẫn khiến căng thẳng duy trì ở mức cao. Iran kiên định với kế hoạch 10 điểm, trong khi Nhà Trắng cho biết đề xuất này đã bị bác bỏ. Tình hình càng phức tạp khi xuất hiện tranh cãi về việc có nên mở rộng thỏa thuận ngừng bắn sang Lebanon sau các cuộc tấn công của Israel.

Tại Mỹ, lạm phát PCE tháng 2 tăng đúng kỳ vọng, với chỉ số toàn phần tăng 0.4% m/m và 2.8% y/y. PCE lõi tăng 0.4% m/m và 3.0% y/y, cho thấy áp lực lạm phát vẫn dai dẳng và có thể tiếp tục gia tăng trong tháng 3 do giá năng lượng và thực phẩm tăng mạnh. Trong khi đó, chi tiêu tiêu dùng tăng 0.5% m/m nhờ hoàn thuế, dù giá xăng cao có thể gây áp lực lên chi tiêu trong thời gian tới.

Tại Ba Lan, Ngân hàng Trung ương (NBP) giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75%, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Thống đốc Glapiński cho biết chính sách tiền tệ khó thay đổi trong ngắn hạn, trong khi diễn biến tại Trung Đông tiếp tục là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trong phiên hôm qua, Mỹ dẫn đầu đà tăng, cho thấy dấu hiệu đảo chiều rõ rệt theo hướng tích cực trong tuần này. Cổ phiếu chu kỳ vượt trội, trong khi nhóm phòng thủ và ít biến động bị bán mạnh.

Việc chỉ số VIX giảm xuống dưới 20 phản ánh cách thị trường phản ứng trong môi trường nhiều biến động địa chính trị nhưng nền tảng vĩ mô vẫn ổn định và tâm lý cuối chu kỳ gia tăng. Trong bối cảnh này, yếu tố hành vi trở nên quan trọng hơn, làm nổi bật rủi ro “đuổi theo thị trường” khi dòng tin tức liên tục xuất hiện.

Bên cạnh diễn biến tại Iran, một xu hướng quan trọng khác đang diễn ra là sự thay đổi cấu trúc trong lĩnh vực công nghệ. Phần mềm tiếp tục suy yếu và là phân khúc kém nhất trong phiên gần nhất, trong khi chất bán dẫn vượt trội, với mức chênh lệch khoảng 4 điểm phần trăm tại Mỹ và 7 điểm phần trăm tại Châu Âu chỉ trong một ngày.

Xu hướng này nối tiếp diễn biến đã được ghi nhận trước đó, khi phần cứng trở thành ngành hoạt động tốt nhất tại Mỹ trong chín tháng qua, trong khi phần mềm là ngành kém nhất, tạo ra mức chênh lệch lên tới khoảng 125 điểm phần trăm trong cùng giai đoạn.

Sáng nay, chứng khoán châu Á tăng điểm, hợp đồng tương lai châu Âu đi lên, trong khi hợp đồng tương lai Mỹ nhìn chung dao động đi ngang.

Trái phiếu và ngoại hối

Thị trường biến động mạnh trong phiên hôm qua khi tâm lý bi quan ban đầu về lệnh ngừng bắn Mỹ–Iran đảo chiều sau thông tin Israel sẵn sàng đàm phán với Lebanon. Tổng thống Donald Trump bày tỏ lạc quan về một thỏa thuận với Iran nhưng đồng thời cảnh báo nước này không được áp phí qua Eo biển Hormuz. Giá dầu Brent có thời điểm gần chạm 100 USD/thùng trước khi giảm xuống dưới 95 USD, sau đó phục hồi về vùng 96–97 USD. Thị trường trái phiếu phần lớn phản ứng theo biến động giá dầu, trong khi lợi suất Mỹ hiện gần như không thay đổi so với phiên trước. EUR/USD chạm đỉnh trên 1.1720 trước khi điều chỉnh về dưới 1.17. Đồng NOK là đồng tiền vượt trội nhất trong nhóm G10 khi lo ngại về thỏa thuận ngừng bắn gia tăng, đẩy giá năng lượng lên cao trong bối cảnh khẩu vị rủi ro vẫn tích cực.