KBC Bank: BoJ giữ lập trường hawkish, thị trường kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng 6

Diễn biến thị trường

Tuần này tập trung nhiều yếu tố quan trọng như các cuộc họp chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, báo cáo lợi nhuận từ các công ty công nghệ và loạt dữ liệu kinh tế đáng chú ý, trong đó có lạm phát EMU và tăng trưởng Q1 của Mỹ. Tuy nhiên, việc định vị trước các sự kiện này đang bị hạn chế bởi diễn biến khó lường của xung đột Mỹ-Iran. Ở giai đoạn đầu, các tin tức về ngừng bắn hoặc đàm phán thường hỗ trợ thị trường, nhưng hiện tại phản ứng đã chuyển sang thận trọng hơn, chờ xác nhận thay vì phản ứng ngay.

Đề xuất của Iran về việc mở lại eo biển Hormuz để đổi lấy việc Mỹ dỡ phong tỏa và trì hoãn đàm phán hạt nhân không còn tạo tác động tích cực. Sự bế tắc khiến giá dầu tăng dần và kéo dài, với giá dầu Brent đóng cửa ở 108.25 USD/thùng, mức cao nhất trong khoảng ba tuần, khi thị trường nhận ra việc bình thường hóa nguồn cung sẽ cần nhiều thời gian. Điều này hỗ trợ lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lạm phát.

Lợi suất trái phiếu Bund tăng từ 2.5 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 4.1 bps ở kỳ hạn 30 năm. Các thông tin về khả năng nới lỏng tài khóa tại Đức không làm giảm áp lực tăng ở cuối đường cong. Lợi suất trái phiếu Mỹ cũng tăng từ 1.9 bps đến 3.9 bps. Cổ phiếu Mỹ gần như đi ngang với S&P 500 tăng 0.12%. Đồng USD không nhận được nhiều hỗ trợ từ bối cảnh này, dù đôi lúc vẫn có liên hệ với giá dầu. Chỉ số DXY giữ quanh 98.5 và EUR/USD vẫn trên 1.17.

BoJ sáng nay giữ nguyên lãi suất chính sách. Trong khi chưa có tiến triển trong đàm phán Mỹ-Iran và Mỹ vẫn giữ lập trường cứng rắn với chương trình hạt nhân của Iran, giá dầu tiếp tục tăng lên gần 110 USD/thùng, gây áp lực lên cách tiếp cận chờ-và-xem của các ngân hàng trung ương như ECB. Lợi suất tiếp tục xu hướng tăng. USD chưa có động lực rõ ràng, với EUR/USD quanh 1.171.

Dữ liệu Mỹ hôm nay gồm báo cáo việc làm ADP và niềm tin tiêu dùng từ Conference Board, trong đó yếu tố giá năng lượng sẽ được chú ý.

Tại châu Âu, khảo sát kỳ vọng lạm phát của ECB trở nên quan trọng hơn trong bối cảnh chuẩn bị cho cuộc họp chính sách. Ngân hàng trung ương Hungary dự kiến giữ nguyên lãi suất ở mức 6.25%.

Tin tức & quan điểm

BoJ giữ nguyên lãi suất ở 0.75% nhưng xuất hiện chia rẽ rõ rệt hơn trong nội bộ. Ba thành viên ủng hộ tăng lãi suất do lo ngại lạm phát tăng và điều kiện tài chính vẫn nới lỏng, trong khi đa số chọn chờ đợi vì rủi ro tăng trưởng suy yếu do xung đột Trung Đông. Dự báo tăng trưởng bị hạ mạnh, với FY2026 còn 0.5%, năm 2027 là 0.7% và năm 2028 là 0.9%. Ngược lại, lạm phát được điều chỉnh tăng đáng kể, với CPI lõi dự báo 2.8% cho năm 2026 và 2.3% cho năm 2027, trước khi ổn định quanh 2% vào năm 2028. BoJ kỳ vọng ổn định giá đạt được từ nửa sau FY2026 đến FY2027.

Việc duy trì lập trường hawkish tạo cơ sở cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 6, với xác suất thị trường khoảng 70%. Lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 1.38%, gần mức đỉnh nhiều thập kỷ là 1.4%. Đồng JPY mạnh lên nhẹ, kéo USD/JPY giảm về 159.12.

Bộ Tài chính Đức cho biết đang xem xét khả năng tạm đình chỉ giới hạn nợ hiến pháp. Dù chưa được Thủ tướng Merz ủng hộ, cơ quan này nhấn mạnh cần theo dõi sát tác động kinh tế từ xung đột Iran và chuẩn bị các biện pháp phù hợp. Đức từng áp dụng cơ chế này trong giai đoạn 2020–2022 và năm 2025 để hỗ trợ chi tiêu, chủ yếu dựa trên điều khoản khẩn cấp. Khả năng áp dụng lại vào năm 2026 vẫn để ngỏ nếu tình hình xấu đi.