Westpac: RBA giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 với định hướng hawkish trong năm 2026

Đội ngũ phân tích của Westpac giữ nguyên quan điểm rằng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6, nhưng vẫn tiếp tục tăng lãi suất trong các tháng tới do rủi ro lạm phát còn cao.

Nhóm phân tích kỳ vọng Hội đồng Chính sách Tiền tệ (MPB) sẽ giữ nguyên lãi suất tiền mặt vào tuần tới. Ba đợt tăng lãi suất gần đây đã tạo điều kiện để RBA đánh giá tác động của nhu cầu tiêu dùng và thị trường nhà ở suy yếu trong khi lạm phát vẫn ở mức cao. Các số liệu lạm phát và lao động gần đây tương đối trái chiều, qua đó ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất.

Đội ngũ chuyên gia đã điều chỉnh giảm dự báo lạm phát do giá dầu, xăng và dầu diesel thấp hơn kỳ vọng. Theo đó, đỉnh lạm phát toàn phần được hạ từ 5.0% xuống 4.7%, trong khi lạm phát trung bình cắt giảm giảm từ 4.0% xuống 3.8%. Tuy nhiên, chi phí nhiên liệu cao hơn vẫn sẽ lan tỏa sang các mặt hàng khác, còn tiền lương tăng mạnh hơn dự kiến sẽ tiếp tục gây áp lực lên lạm phát dịch vụ.

Dù triển vọng lạm phát được điều chỉnh giảm nhẹ, mức dự báo vẫn cao hơn dự báo của RBA. Nếu kịch bản này xảy ra, RBA có thể tiếp tục đối mặt với bất ngờ lạm phát theo hướng tăng. Vì vậy, nhóm phân tích vẫn dự báo sẽ có thêm hai đợt tăng lãi suất vào tháng 8 và tháng 9. Tuy nhiên, khả năng không tăng hoặc chỉ tăng thêm một lần vẫn cao hơn đáng kể so với kịch bản tăng ba lần.

Mặc dù thị trường ngày càng kỳ vọng tình hình sẽ sớm ổn định, kịch bản cơ sở của đội ngũ chuyên gia về việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz và bình thường hóa nguồn cung dầu vùng Vịnh hầu như không thay đổi. Nhóm phân tích vẫn cho rằng hoạt động vận tải biển chỉ dần phục hồi và phải tới giữa năm 2027 mới hoàn toàn bình thường hóa.

Giá dầu Brent hiện thấp hơn các giả định trước đây nhờ rủi ro nguồn cung giảm sau thỏa thuận ngừng bắn và cán cân thị trường bớt căng thẳng hơn dự kiến. Vì vậy, các chuyên gia đã hạ dự báo giá dầu trong giai đoạn từ quý II đến quý IV/2026, đặc biệt là quý III. Giá dầu có thể giảm xuống dưới 90 USD/thùng nếu thỏa thuận được xác nhận và vận tải biển được nối lại, dù quá trình phục hồi nguồn cung vẫn được đánh giá sẽ diễn ra chậm.

Dự báo giá xăng và dầu diesel cũng được điều chỉnh giảm đáng kể. Giá xăng trung bình trong quý III được dự báo ở mức 2.05 AUD/lít, trong khi dầu diesel ở mức 2.39 AUD/lít.

Sau các điều chỉnh này, lạm phát toàn phần được dự báo đạt 4.4% trong quý II và đạt đỉnh 4.7% trong quý IV, thay vì 5.0% trong quý III như trước. Lạm phát sau đó giảm dần xuống 2.8% vào cuối năm 2027 và 2.2% vào cuối năm 2028.

Lạm phát trung bình cắt giảm được dự báo đạt 3.7% trong quý II và tăng lên 3.8% trong nửa cuối năm trước khi quay về 3.0% vào cuối năm 2027 và 2.4% vào cuối năm 2028.

Dù triển vọng ngắn hạn tích cực hơn, đội ngũ chuyên gia cho rằng nguy cơ tác động vòng hai từ chi phí nhiên liệu, vận tải và phân bón cao hơn vẫn còn đáng kể. Ngoài ra, thời tiết khô hạn và nguy cơ El Niño mạnh hơn cũng có thể tạo áp lực lạm phát theo hướng tăng.

Ở chiều ngược lại, rủi ro giảm giá đến từ nhu cầu tiêu dùng yếu hơn dự kiến hoặc hoạt động vận tải qua eo biển Hormuz được khôi phục nhanh hơn dự báo.

RBA hiện phải cân bằng giữa các tín hiệu kinh tế suy yếu và áp lực lạm phát vẫn ở mức cao. Chi tiêu hộ gia đình chững lại, thị trường nhà ở chịu tác động từ các thay đổi về thuế và niềm tin kinh doanh suy yếu, khiến tăng trưởng GDP có thể tiếp tục yếu trong các quý tới.

Tuy nhiên, lạm phát tại Australia vẫn cao và tác động lan tỏa từ giá năng lượng đã bắt đầu xuất hiện ở các lĩnh vực như xây dựng nhà ở, dịch vụ ăn uống và vận chuyển. Bên cạnh đó, làn sóng đầu tư vào các trung tâm dữ liệu tiếp tục làm gia tăng áp lực chi phí.

Do đó, đội ngũ phân tích của Westpac vẫn kỳ vọng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 để đánh giá thêm dữ liệu, nhưng sẽ tiếp tục ưu tiên mục tiêu kiểm soát lạm phát. Vì dự báo lạm phát hiện vẫn cao hơn dự báo chính thức của RBA, nhóm chuyên gia cho rằng khả năng tăng lãi suất trong những tháng tới vẫn hiện hữu, với kịch bản cơ sở là thêm hai đợt tăng lãi suất.