KBC Bank: Fed được dự kiến sẽ duy trì lập trường nghiêng về hawkish

Diễn biến thị trường

Lợi suất trái phiếu trong phiên hôm qua tiếp tục tăng mạnh theo xu hướng dốc xuống, khi thị trường chuẩn bị bước vào loạt cuộc họp chính sách của Fed, BoC, BoE và ECB diễn ra trong hôm nay và ngày mai. Niềm tin ngày càng gia tăng rằng tình trạng bế tắc kéo dài trong xung đột Mỹ–Iran, bao gồm cả khả năng phong tỏa Eo biển Hormuz, sẽ khó tránh khỏi việc gây ra tác động lâu dài đối với nhiều chuỗi cung ứng toàn cầu. Các tín hiệu liên lạc gần đây cho thấy cả hai bên đều cho rằng mình chưa chịu áp lực phải nhượng bộ. Liên quan đến vấn đề này, WSJ đưa tin Tổng thống Mỹ Trump đã chỉ đạo các trợ lý chuẩn bị cho kịch bản phong tỏa kéo dài tại Hormuz. Giá dầu Brent duy trì ổn định trên ngưỡng 110 USD/thùng, trong khi việc UAE tuyên bố rời OPEC không tạo ra nhiều tác động đáng kể.

Tại châu Âu, khảo sát kỳ vọng người tiêu dùng của ECB trong tháng 3 cho thấy người dân đang chuẩn bị hoặc lo ngại về một làn sóng tăng giá toàn cầu mới, mạnh hơn và kéo dài hơn. Kỳ vọng lạm phát trong 12 tháng tới tăng vọt từ 2.5% lên 4%, trong khi kỳ vọng 3 năm cũng tăng mạnh lên 3%, cao hơn đáng kể so với dự báo. Kết hợp với tín hiệu stagflation rõ rệt từ các chỉ số PMI tuần trước, những yếu tố này nhiều khả năng sẽ được ECB cân nhắc kỹ khi định hình thông điệp chính sách trong cuộc họp ngày mai. Lợi suất trái phiếu Đức tăng từ 7,8 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 1.2 bps ở kỳ hạn 30 năm. Thị trường hiện định giá gần như chắc chắn cho bước tăng lãi suất vào tháng 6 (100%) và tháng 7 (75%), đồng thời không loại trừ thêm một đợt tăng nữa vào cuối năm. Mức định giá mang tính “cực đoan” từng xuất hiện vào cuối tháng 3/đầu tháng 4 đang quay trở lại.

Tại Mỹ, diễn biến thận trọng hơn khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 3.9 bps trong khi kỳ hạn 30 năm giảm 1.2 bps. BoE cũng đang chịu áp lực phải đưa ra cam kết chống lạm phát rõ ràng hơn khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm vượt mốc 5%. Tác động lan tỏa sang các thị trường khác vẫn tương đối hạn chế và diễn ra có trật tự. Chứng khoán Mỹ giảm tới 0.9% với Nasdaq, trong khi Eurostoxx 50 giảm 0.41%. Đồng USD chỉ tăng nhẹ nhờ giá dầu đi lên (DXY 98,64; EUR/USD 1.171). Đồng JPY suy yếu khi BoJ chưa phát tín hiệu rõ ràng về lộ trình bình thường hóa chính sách tiếp theo (USD/JPY 159.6).

Bất chấp bối cảnh toàn cầu nhiều biến động, Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ duy trì lập trường hawkish nhẹ trong cuộc họp hôm nay. Dữ liệu thị trường lao động và hoạt động kinh tế của Mỹ trong khoảng sáu tuần gần đây vẫn đủ tích cực để Fed tiếp tục nhấn mạnh khả năng giữ lãi suất chính sách ở mức hạn chế trong một thời gian nữa. Trọng tâm của buổi họp báo nhiều khả năng sẽ xoay quanh việc liệu Powell có tiếp tục tham gia FOMC sau khi nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của ông kết thúc vào giữa tháng 5 hay không.

Tại châu Âu, sự chú ý tiếp tục hướng đến loạt dữ liệu lạm phát quốc gia tháng 4 (Tây Ban Nha, Đức, Bỉ), trong bối cảnh tác động từ xung đột Trung Đông đang dần lan vào giá tiêu dùng. Dù tốc độ truyền dẫn vào CPI chính thức có thể khác nhau giữa các quốc gia, xu hướng chung khó mang lại sự yên tâm cho các nhà hoạch định chính sách của ECB. Có cơ sở để cho rằng cho rằng sẽ có rất ít điều chỉnh giảm đối với đà tăng gần đây của lợi suất trái phiếu châu Âu, miễn là bế tắc tại Trung Đông tiếp diễn và giá dầu duy trì ở mức hiện tại hoặc cao hơn. Đối với chứng khoán Mỹ, kết quả kinh doanh quý 1 của các công ty dẫn đầu như Alphabet, Microsoft, Meta Platforms và Amazon nhiều khả năng sẽ tiếp tục hỗ trợ và củng cố đà tăng gần đây của nhóm công nghệ.

Tin tức & quan điểm

CPI quý 1 của Úc tăng tốc đúng như dự báo, đạt 1.4% Q/Q và 4.1% Y/Y, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2–3% của RBA. Các chỉ số lạm phát cốt lõi dao động quanh mức 3.3%–3,5%, nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Báo cáo tháng 3 ghi nhận mức tăng 1.1% m/m, đảo chiều so với mức đi ngang của tháng 2. phản ánh tác động ban đầu từ giá năng lượng do xung đột Iran. Tuy nhiên, số liệu quý chỉ nhỉnh hơn nhẹ so với dự báo của RBA đưa ra trong tháng 2. trước khi căng thẳng Trung Đông leo thang. Dù phần lớn tác động có thể vẫn còn ở phía trước, thị trường trước đó đã định giá một cú sốc lạm phát lớn hơn. Điều này khiến đường cong lợi suất hoán đổi của Úc dốc lên, với mức điều chỉnh tới -11 bps ở kỳ hạn ngắn. Xác suất thị trường kỳ vọng cho lần tăng lãi suất thứ ba liên tiếp vào tháng 5 giảm từ khoảng 80% xuống dưới 70%. AUD/USD hiện giao dịch quanh 0.716, thấp hơn mức đỉnh nhiều năm gần 0.72 ghi nhận trước đó.

Tân Thủ tướng Hungary Magyar đang đàm phán với Ủy ban châu Âu nhằm cứu vãn khoảng 10 tỷ euro từ quỹ phục hồi sau đại dịch, trước nguy cơ số tiền này bị mất sau hạn chót vào tháng 8. Khoản này là một phần trong hơn 20 tỷ euro bị đóng băng do các quan ngại liên quan đến pháp quyền dưới thời chính phủ Orban. Để tiếp cận lại nguồn vốn, Hungary cần triển khai hàng loạt cải cách về chống tham nhũng và استقلال tư pháp. Với đa số áp đảo của Tisza, quá trình này có thể diễn ra nhanh chóng. Tuy nhiên, để giải ngân khoản 10 tỷ euro nói trên, nước này còn phải trình một Kế hoạch Phục hồi và Bền vững sửa đổi với các dự án đủ điều kiện triển khai. Thời gian còn lại chỉ ba tháng khiến tiến độ trở nên rất gấp rút. Một số phương án đang được xem xét gồm đẩy nhanh các dự án đã được phân bổ trong các chương trình EU khác có thời hạn dài hơn, hoặc sử dụng một phần nguồn vốn để tăng vốn cho ngân hàng đầu tư nhà nước, tương tự mô hình của Tây Ban Nha. Các giải pháp này có thể giúp bảo toàn nguồn tài trợ, đồng thời cho phép kéo dài thời gian giải ngân.