KBC Bank: Fed và ECB giữ lập trường thận trọng, lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng

Diễn biến thị trường

Phố Wall trở lại sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài với tâm lý khá tích cực. Chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ tăng hơn 1%, trong khi Dow Jones vượt qua áp lực giảm đầu phiên để đóng cửa ở mức đỉnh lịch sử mới. Giao dịch trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ diễn biến giằng co, với lợi suất thay đổi từ tăng 0.1 bps ở kỳ hạn 30 năm đến giảm 3.1 bps ở kỳ hạn 3 năm.

Chỉ số ISM lĩnh vực dịch vụ tháng 7 đạt 54 điểm, giảm nhẹ so với mức 54.5 của tháng 6 nhưng vẫn cho thấy nền kinh tế duy trì đà tăng trưởng vững chắc. Các thành phần chi tiết cho thấy động lực tăng trưởng nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trong tháng tới khi chỉ số đơn hàng mới đạt 55.1. Chỉ số việc làm lần đầu tiên vượt mốc 50 kể từ tháng 2. Trong khi đó, chỉ số giá đầu vào giảm từ mức đỉnh hậu xung đột là 71.3 xuống còn 67.7.

Trong một phiên thảo luận cùng thành viên Ban điều hành ECB Isabel Schnabel và các quan chức khác, Thống đốc Fed Christopher Waller cho rằng rủi ro hiện đã đảo chiều hoàn toàn, từ thị trường lao động sang lạm phát. Theo ông, điều này sẽ làm thay đổi cách Fed tiếp cận chính sách tiền tệ. Thị trường tiền tệ Mỹ hiện định giá khả năng Fed sẽ nâng lãi suất thêm một lần trước cuối năm.

Về phía ECB, bà Schnabel cảnh báo rằng dù giá dầu đã giảm nhưng thị trường vẫn chưa quay trở lại trạng thái trước xung đột. Theo bà, thị trường vẫn phản ánh kỳ vọng giá dầu sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài, trong khi giá khí đốt vẫn cao hơn khoảng 40% so với trước chiến sự. Bà cũng lưu ý áp lực từ hệ thống đường ống và chuỗi cung ứng vẫn ở mức cao, đồng thời cho rằng nguồn năng lượng và hàng tồn kho sẽ cần được bổ sung trở lại.

Ở chiều ngược lại, một số quan chức ECB, trong đó có Thống đốc Ngân hàng Trung ương Bỉ Pierre Wunsch, tỏ ra bớt lo ngại hơn. Ông không loại trừ khả năng ECB tiếp tục nâng lãi suất, song cho rằng khi các tác động vòng hai vẫn chưa xuất hiện và tiền lương tăng khá ôn hòa, mức độ thắt chặt chính sách sẽ không cần quá mạnh.

Lợi suất trái phiếu Đức chốt phiên tăng từ 0.9 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 2.5 bps ở kỳ hạn 30 năm. Đội ngũ phân tích vẫn giữ quan điểm đường cong lợi suất sẽ tiếp tục bear steepening. Giá dầu vẫn chưa thực sự giảm xuống dưới mức trước xung đột, qua đó hạn chế dư địa giảm thêm của kỳ vọng lạm phát và phần bù rủi ro.

Bên cạnh đó, nhóm phân tích cũng nhận thấy vấn đề tài khóa đang dần trở lại tâm điểm khi các chính phủ chuẩn bị xây dựng ngân sách cho năm tới. Bỉ là một ví dụ điển hình khi Ủy ban Giám sát cho biết nước này cần tìm thêm 7.7 tỷ EUR đến năm 2029 để đáp ứng quy định về chi tiêu công của EC. Con số này sẽ tăng lên 9.8 tỷ EUR vào năm 2031. Tại Pháp, Bộ trưởng Tài chính tuần trước cho biết mục tiêu là đưa thâm hụt ngân sách năm tới về 5% GDP, dù đây được xem là mục tiêu đầy tham vọng trong bối cảnh cuộc bầu cử tổng thống sẽ diễn ra vào tháng 4. Trong khi đó, Đức được dự báo sẽ duy trì mức thâm hụt ngân sách khoảng 4% GDP đến năm 2030.

Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tiếp tục tăng, với lợi suất kỳ hạn 10 năm và 20 năm đều lập đỉnh mới trong nhiều thập kỷ sau khi cũng vừa thiết lập các mức đỉnh tương tự trong phiên trước đó. Lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm 7 bps trong phiên sáng sau cuộc đấu giá thành công, trước khi thu hẹp gần như toàn bộ mức giảm.

Sắp tới, thị trường sẽ theo dõi sát các đợt phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ đầu tháng. Bộ Tài chính Mỹ sẽ mở đầu bằng đợt phát hành 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm trong hôm nay, tiếp theo là các đợt phát hành trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm vào cuối tuần.

Trên thị trường ngoại hối, diễn biến vẫn khá trầm lắng. EUR/USD tiếp tục dao động trong biên độ hẹp quanh 1.14, trong khi chỉ số DXY duy trì gần mốc 101. GBP tiếp tục tăng mạnh, kéo EUR/GBP xuyên thủng mốc 0.855. Mức 0.8544 hiện đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ trung gian của EUR/GBP trên đường hướng tới mốc 0.85.

Tin tức & góc nhìn

Bộ Y tế, Lao động và Phúc lợi Nhật Bản hôm nay công bố dữ liệu tiền lương tháng 5. Thu nhập tiền mặt của người lao động tăng 3.2% so với cùng kỳ năm trước, chậm lại so với mức tăng 3.6% của tháng 4 và thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng. Tiền lương cơ bản (không bao gồm tiền thưởng và làm thêm giờ) cũng tăng 3%. Sau điều chỉnh theo lạm phát, thu nhập thực tế tăng 1.4%, giảm so với mức 2% của tháng 4 và thấp hơn dự báo 1.7%, nhưng vẫn ghi nhận tháng tăng thứ năm liên tiếp. Tuần trước, liên đoàn lao động Rengo cho biết đã đàm phán thành công mức tăng lương bình quân 5.01% cho các thành viên. Đà tăng lương bền vững tiếp tục là yếu tố then chốt hỗ trợ BoJ trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ. Dù vậy, BoJ vẫn duy trì lập trường thận trọng đối với việc tiếp tục nâng lãi suất, trong khi chính phủ vẫn ưu tiên các chính sách hỗ trợ tăng trưởng cả về tài khóa lẫn tiền tệ. Tại cuộc họp tháng 6, BoJ đã nâng lãi suất thêm 25 bps lên 1%. Thị trường hiện định giá khoảng 85% khả năng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất trước cuối năm 2026.

Theo khảo sát quý II của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC), niềm tin kinh doanh nhìn chung đã suy yếu sau khi cải thiện trong ba quý trước đó. Triển vọng doanh số giảm nhẹ khi chi phí tăng, đặc biệt là chi phí nhiên liệu, làm ảnh hưởng đến chi tiêu. Ngược lại, triển vọng xuất khẩu được cải thiện nhờ nhu cầu hàng hóa cơ bản duy trì tích cực. Phần lớn doanh nghiệp cho biết không còn chịu áp lực lớn về công suất hay tình trạng thiếu hụt lao động. Việc Mỹ và Iran ký thỏa thuận tạm thời đã giúp hạ nhiệt kỳ vọng lạm phát vốn ở mức cao trước đó của các doanh nghiệp. Ở phía người tiêu dùng, tỷ lệ người cho rằng lạm phát sẽ vượt 3% trong 12 tháng tới tăng nhẹ so với quý trước. Kỳ vọng lạm phát trong hai năm và năm năm tới cũng nhích lên do tác động từ thuế quan và giá năng lượng. Đánh giá của người tiêu dùng về thị trường lao động cải thiện nhẹ so với mức thấp của quý trước. Đây sẽ là dữ liệu đầu vào cuối cùng trước cuộc họp chính sách của BoC vào tuần tới. Thị trường kỳ vọng BoC sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 2.25%, đồng thời định giá khoảng 50% khả năng có một đợt tăng lãi suất trước cuối năm.