Westpac: Tóm lược quan điểm của các nhà hoạch định chính sách

Biên bản cuộc họp RBA tuần này cung cấp thêm chi tiết về thảo luận của Hội đồng Chính sách Tiền tệ (MPB) trong kỳ họp tháng 6. Nhìn chung, MPB đánh giá nền kinh tế đang “vận hành trong trạng thái cầu vượt cung và áp lực lạm phát lan rộng”. Ở nội địa, các thành viên có quan điểm khác nhau về mức độ căng thẳng năng lực sản xuất, nhưng đều thống nhất rằng áp lực này vẫn ở mức cao và có thể cản trở quá trình đưa lạm phát về mục tiêu. Về xung đột Trung Đông, MPB ghi nhận tiến triển hướng tới giải pháp nhưng vẫn đánh giá rủi ro nghiêng về phía lạm phát tăng và tăng trưởng giảm. Vì vậy, việc “tăng mục tiêu lãi suất” vẫn được cân nhắc nếu cần thiết.

Bài phát biểu của Phó Thống đốc Hauser cho thấy rõ hơn quan điểm của RBA về mối quan hệ giữa lạm phát và thất nghiệp, nhấn mạnh rằng lạm phát nhạy cảm hơn khi nền kinh tế đã ở trạng thái thắt chặt, đồng thời cho phép chính sách tập trung hơn vào kiểm soát lạm phát mà không gây tổn hại lớn đến việc làm. Quan điểm này giải thích cho chu kỳ tăng lãi suất trước đó và quyết định tạm dừng để đánh giá trong tháng 6.

RBA cũng theo dõi sát thị trường nhà ở khi giá trị nhà ở theo chỉ số Cotality giảm 0.4% trong tháng 6, với Sydney và Melbourne giảm sâu hơn, trong khi các thành phố nhỏ chậm lại đà tăng. Cùng với tín hiệu tín dụng yếu đi, tác động từ chính sách lãi suất đang dần thể hiện rõ. Dự báo cho thấy giá nhà có thể tiếp tục giảm trong phần còn lại của năm, dù đà giảm bị hạn chế bởi dân số tăng và nguồn cung thấp.

Về thương mại, cán cân hàng hóa của Australia bất ngờ chuyển từ thặng dư 1.4 tỷ USD sang thâm hụt 3.0 tỷ USD trong tháng 5, mức lớn nhất hơn một thập kỷ. Biến động dòng vàng, xuất khẩu quặng sắt giảm và nhập khẩu ô tô (đặc biệt EV) tăng là các yếu tố chính. Nhập khẩu thiết bị cho hạ tầng trung tâm dữ liệu vẫn cao hơn mức lịch sử, cho thấy biến động thương mại sẽ còn tiếp diễn.

Diễn biến quốc tế

Tại Mỹ, bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 6 gây thất vọng khi chỉ tạo thêm 57,000 việc làm, trong khi số liệu tháng 4 và 5 bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74,000. Trung bình 3 tháng hiện là 111,000 việc làm, thấp hơn mức 164,000 của tháng 5, nhưng vẫn cho thấy cầu lao động cơ bản đang theo kịp cung. Tuy nhiên, khảo sát hộ gia đình yếu hơn đáng kể, giảm 507,000 việc làm trong tháng 6. Tỷ lệ tham gia lao động cũng giảm về 61.5%, cho thấy thị trường lao động đang trong trạng thái đi ngang, dù rủi ro suy yếu vẫn cần theo dõi.

Cùng lúc, chỉ số ISM sản xuất cho thấy áp lực giá đầu vào giảm rõ rệt khi thành phần giá giảm 9.1 điểm xuống 73, cho thấy tín hiệu hạ nhiệt lạm phát. Kết hợp với xu hướng giảm giá dầu và dữ liệu CPI, PPI gần đây, rủi ro lạm phát tăng trở lại đang giảm bớt đối với Fed.

Tại Eurozone, lạm phát tháng 6 giảm 0.1% so với kỳ vọng tăng 0.1%, với lạm phát toàn phần giảm về 2.8% từ 3.2% và lạm phát lõi giảm về 2.4% từ 2.6%. Diễn biến này cho thấy xu hướng hạ nhiệt lạm phát đang diễn ra ngay cả khi thị trường lao động vẫn thắt chặt.

Tại châu Á, khảo sát Tankan quý 2 của Nhật Bản ghi nhận cải thiện ở nhóm doanh nghiệp sản xuất lớn, nhưng các doanh nghiệp nhỏ và khu vực dịch vụ lại thận trọng hơn. Triển vọng lợi nhuận và lao động chịu áp lực, cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cần tiếp tục theo dõi rủi ro khi tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ vẫn đang diễn ra.