Westpac: Cơ hội lớn nhất và thách thức lớn nhất của Trung Quốc

Để đạt được các mục tiêu phát triển, sức mạnh công nghiệp của Trung Quốc cần được chuyển hóa thành thu nhập và sức mua của các hộ gia đình.

Nửa đầu năm 2026 tiếp tục cho thấy nền tảng công nghiệp vững chắc của Trung Quốc khi thặng dư thương mại trở lại gần mức cao kỷ lục, đầu tư vào sản xuất công nghệ cao và dịch vụ duy trì tích cực, trong khi các quyết sách chủ động giúp nền kinh tế ứng phó hiệu quả với rủi ro gián đoạn nguồn cung dầu. Sắp tới, cơ hội cũng như thách thức lớn nhất của Trung Quốc sẽ là khả năng phục hồi của tiêu dùng nội địa.

Đội ngũ phân tích cho rằng, sau khi giảm xuống 51 tỷ USD trong tháng 3, thặng dư thương mại đã tăng trở lại lên 85 tỷ USD trong tháng 4 và 105 tỷ USD trong tháng 5. Bình quân từ đầu năm đạt 91 tỷ USD, gần bằng mức 99 tỷ USD của năm 2025 và cao gấp ba lần năm 2019. Không chỉ xuất khẩu tăng trưởng mạnh, năng lực sản xuất trong nước cũng ngày càng thay thế hàng nhập khẩu, góp phần mở rộng thặng dư thương mại.

Đầu tư tài sản cố định giảm 4.1% từ đầu năm đến tháng 5, chủ yếu do bất động sản, giáo dục và y tế suy yếu. Tuy nhiên, đầu tư vẫn duy trì ở vùng cao sau nhiều năm tăng trưởng, tiếp tục tạo thêm năng lực sản xuất. Bên cạnh đó, việc tăng cường hợp tác với các nền kinh tế như Indonesia và Việt Nam cũng mở ra dư địa tăng trưởng dài hạn.

Mặc dù thương mại tăng trưởng mạnh sau đại dịch, tiêu dùng vẫn yếu với doanh số bán lẻ danh nghĩa giảm 0.6% so với cùng kỳ và thị trường bất động sản chưa phục hồi. Theo nhóm phân tích, nguyên nhân chính là thu nhập của hộ gia đình chưa theo kịp tốc độ phát triển của khu vực công nghiệp. Muốn tiêu dùng phục hồi bền vững, lợi ích từ tăng trưởng thương mại cần được phân bổ nhiều hơn tới người dân.

Đội ngũ chuyên gia kỳ vọng quá trình này sẽ bắt đầu bằng các gói kích thích vào cuối năm nay, tập trung hỗ trợ thị trường nhà ở và tiêu dùng nhằm tạo việc làm. Trong khi đó, các ngành công nghệ cao nhiều khả năng vẫn ưu tiên đầu tư vốn, tự động hóa và AI hơn là mở rộng tuyển dụng. Về dài hạn, việc khuyến khích đầu tư tài chính và nâng cao niềm tin của người dân có thể giúp kết nối thành quả phát triển công nghiệp với thu nhập của các hộ gia đình.

Nếu chính quyền chủ động thúc đẩy tiêu dùng trong những tháng tới, tăng trưởng GDP có thể duy trì từ 4.5% trở lên ngay cả khi động lực từ thương mại suy yếu. Ngược lại, nếu chỉ tập trung hạn chế rủi ro, tăng trưởng có thể giảm về khoảng 4.0% và trở nên kém bền vững hơn.

Trên thị trường tiền tệ, nếu tiêu dùng phục hồi thành công đến năm 2028, đồng Nhân dân tệ có thể tăng trở lại vùng đỉnh của các năm 2018 và 2022 quanh mức 6.30 USD. Về dài hạn, triển vọng của đồng tiền này sẽ được hỗ trợ bởi vai trò ngày càng lớn của Trung Quốc trong thương mại và tài chính toàn cầu, dù mức tăng theo tỷ giá thương mại có thể không quá lớn.

Đối với Australia, tác động hiện vẫn chưa rõ ràng khi Trung Quốc tiếp tục đa dạng hóa chuỗi cung ứng sang châu Á, châu Phi và Mỹ Latinh. Dù giá hàng hóa có thể vẫn được hỗ trợ, Australia khó hưởng lợi đáng kể từ sản lượng xuất khẩu. Tuy nhiên, nếu tận dụng tốt làn sóng phát triển của khu vực, nền kinh tế và đồng AUD vẫn có triển vọng cải thiện trong dài hạn.