KBC Bank: Giá dầu tăng và chiến sự Trung Đông định hình kỳ vọng chính sách của Fed và ECB

Diễn biến thị trường

Bộ trưởng Ngoại giao Iran Araghchi chỉ trích kế hoạch “Tự do” của Mỹ tại Vịnh Ba Tư và gọi đây là “Dự án Bế tắc”. Kể từ khi Tổng thống Mỹ Trump công bố kế hoạch hỗ trợ tàu thương mại đi qua Eo biển Hormuz, số vụ việc quân sự được ghi nhận đã tăng lên mức cao nhất kể từ khi lệnh ngừng bắn bắt đầu khoảng một tháng trước. Giá dầu Brent đã tăng từ khoảng 106.5 USD/thùng lên 113 USD/thùng. Khi được hỏi tình hình sẽ kéo dài bao lâu, Tổng thống Trump tiếp tục lặp lại quan điểm quen thuộc từ đầu cuộc chiến: “hai tuần, có thể ba”. Những diễn biến gần đây cho thấy nguy cơ lệnh ngừng bắn mong manh có thể bị phá vỡ đang gia tăng. Bộ trưởng Quốc phòng Hegseth và Chủ tịch Hội đồng Tham mưu trưởng Liên quân Caine dự kiến sẽ tổ chức họp báo vào cuối ngày hôm nay.

Hoạt động giao dịch ngày hôm qua bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ lễ tại Nhật Bản, Trung Quốc và Anh. Dù vậy, thị trường vẫn phản ứng chủ yếu theo đà tăng của giá dầu. Tâm lý rủi ro suy yếu, thể hiện qua việc các chỉ số lớn tại châu Âu giảm, với EuroStoxx50 mất tới 2%. Tại Mỹ, các chỉ số chính giảm từ -0.2% (Nasdaq) đến -1.15% (Dow). Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu tiếp tục dẹt hóa trong bối cảnh lợi suất tăng. Tỷ giá hoán đổi EU tăng từ 8.8 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 3.6 bps ở kỳ hạn 30 năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của EU đóng cửa ở mức 2.94%, cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024, khi thị trường gia tăng đặt cược vào việc ECB sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách trong năm nay.

Với khả năng tăng lãi suất 25 bps vào tháng 6 gần như đã được phản ánh vào giá hoàn toàn, thị trường đang chuyển sang kỳ vọng tổng cộng 3–4 đợt tăng lãi suất trong năm. Nhiều quan chức ECB đã phát biểu theo hướng hawkish. Thành viên Hội đồng Quản trị Kazimir cho rằng việc tăng lãi suất vào tháng 6 là gần như chắc chắn. Phó Chủ tịch de Guindos nhận định cú sốc chiến tranh tác động mạnh hơn đến lạm phát so với tăng trưởng, trong khi Bundesbank Nagel cho biết việc tăng lãi suất sẽ tiếp tục nếu triển vọng giá cả không cải thiện rõ rệt. Trước đó, Chủ tịch Lagarde đã ám chỉ ECB đang rời xa kịch bản cơ sở, còn Simkus xác nhận việc tăng lãi suất tháng 6 đang được thảo luận. Một số thành viên khác vẫn thận trọng hơn.

Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu chính ơh cũng tăng theo xu hướng dẹt hóa, với mức tăng từ 7.5 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 5.6 bps ở kỳ hạn 30 năm. Diễn biến này tiếp nối sau quyết định giữ lãi suất mang tính hawkish của Fed tuần trước. Thị trường tiền tệ Mỹ đang chuyển dần sang kỳ vọng tăng lãi suất thay vì cắt giảm trong vòng 12 tháng tới. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đóng cửa ở mức 5.02%, cao nhất kể từ mùa hè năm 2025, phản ánh phần bù rủi ro gia tăng. Cuối tuần qua, Fitch cảnh báo thâm hụt ngân sách Mỹ có thể gần 8% GDP trong năm nay và năm tới. Trên thị trường ngoại hối, USD mạnh lên, kéo EUR/USD giảm xuống dưới 1.17. Lịch kinh tế hôm nay gồm chỉ số ISM dịch vụ và dữ liệu việc làm JOLTS của Mỹ, nhưng nhiều khả năng sẽ không làm thay đổi xu hướng thị trường vốn đang bị chi phối bởi diễn biến Trung Đông, bao gồm giá dầu cao hơn, lợi suất trái phiếu tăng, USD mạnh và tâm lý rủi ro yếu.

Tin tức & Quan điểm

RBA sáng nay đã tăng lãi suất chính sách thêm 25 bps lên 4.35%. Đây là lần tăng thứ ba liên tiếp, với tỷ lệ biểu quyết 8-1. Quyết định này được đưa ra khi lạm phát tăng mạnh trong nửa cuối năm 2025 và các dữ liệu gần đây cho thấy áp lực về năng lực sản xuất vẫn còn. Giá nhiên liệu và hàng hóa tăng do xung đột Trung Đông tiếp tục gây áp lực lên chi phí của doanh nghiệp, buộc nhiều công ty phải tăng giá bán. Ngay cả trong kịch bản cơ sở giả định xung đột sớm được giải quyết và giá nhiên liệu giảm, RBA vẫn dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh cao hơn dự kiến trước đó, khoảng 4.8% vào cuối nửa đầu năm. Lạm phát trung bình được cắt giảm dự kiến đạt đỉnh 3.8%, và cả hai chỉ số sẽ quay về mức 2.5% vào tháng 6 năm 2028.

RBA đánh giá rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Sau ba lần tăng liên tiếp, RBA cho rằng họ đang có đủ dư địa để phản ứng linh hoạt và tiếp tục tập trung vào mục tiêu ổn định giá cả và toàn dụng lao động. Thị trường hiện kỳ vọng thêm một lần tăng lãi suất vào cuối mùa hè hoặc mùa thu. Phản ứng thị trường khá hạn chế: lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm giảm 2.3 bps xuống 4.64%, trong khi AUD/USD giảm nhẹ xuống khoảng 0.715 sau khi trước đó không thể vượt vùng 0.72.

Bộ Tài chính Mỹ đã nâng ước tính vay nợ cho quý từ tháng 4 đến tháng 6 lên 189 tỷ USD, cao hơn 79 tỷ USD so với dự báo tháng 2. Nguyên nhân chủ yếu là do dòng tiền ròng dự kiến thấp hơn, dù một phần được bù đắp bởi số dư tiền mặt đầu kỳ cao hơn. Đối với quý từ tháng 7 đến tháng 9 năm 2026, Bộ Tài chính dự kiến vay 671 tỷ USD nợ thị trường ròng do khu vực tư nhân nắm giữ, với giả định số dư tiền mặt cuối tháng 9 là 950 tỷ USD. Trong quý từ tháng 1 đến tháng 3 năm 2026, Bộ Tài chính đã vay 577 tỷ USD và kết thúc quý với số dư tiền mặt 893 tỷ USD, so với dự báo trước đó là 574 tỷ USD và 850 tỷ USD. Thông tin chi tiết về kế hoạch tái cấp vốn sẽ được công bố vào ngày mai.