KBC Bank: Kim loại quý dao động mạnh trong bối cảnh rủi ro vĩ mô gia tăng

Diễn biến thị trường

Giao dịch toàn cầu trong ngày hôm qua vẫn thiếu một câu chuyện (vĩ mô) rõ ràng. Tăng trưởng việc làm tư nhân ADP của Mỹ gây thất vọng nhẹ, đạt 22k (từ 47k). Chỉ số ISM dịch vụ Mỹ cũng không lặp lại cú bất ngờ tăng mạnh của chỉ số sản xuất được công bố trước đó trong tuần. Tuy nhiên, với mức 53.8 (không đổi), chỉ số này vẫn phản ánh động lực tăng trưởng tương đối tốt. Chỉ số hoạt động ở mức 57.4 là khá vững chắc. Đơn hàng (53.1) và việc làm (50.3) gây thất vọng nhẹ nhưng chưa đủ để phát tín hiệu cảnh báo. Giá cả phải trả vẫn duy trì gần mức gần đây ở 66.6. Không có yếu tố nào làm thay đổi lập trường chờ-và-xem của Fed. Lợi suất trái phiếu Mỹ biến động từ -1.6 bps (kỳ hạn 2 năm) đến +2.4 bps (kỳ hạn 30 năm). Dù không đáng kể về mặt kỹ thuật, xu hướng dốc lên của lợi suất trái phiếu vẫn là trạng thái mặc định của thị trường trong bối cảnh biến động toàn cầu tăng nhẹ và phí rủi ro mở rộng.

Tại EMU, lạm phát tháng 1 được công bố đúng như kỳ vọng (-0.5% M/M và 1.7% Y/Y, từ 2%). Lạm phát lõi giảm nhẹ từ 2.3% Y/Y xuống 2.2%. Lạm phát dịch vụ giảm từ 3.4% xuống 3.2%. Diễn biến này xác nhận mức giảm như dự báo, chủ yếu nhờ hiệu ứng cơ sở thuận lợi (liên quan đến năng lượng). Tuy vậy, đây chưa phải là cơ sở để ECB điều chỉnh đáng kể đánh giá chính sách. Lợi suất trái phiếu Đức giảm khoảng 2–3 bps trên toàn đường cong, nhưng vẫn nằm gọn trong biên độ ngắn hạn gần đây (khá chặt).

Trên các thị trường khác, biến động ở kim loại (quý) và một số hàng hóa khác vẫn tiếp diễn (bạc và vàng phục hồi nhưng đóng cửa thấp hơn nhiều so với đỉnh trong ngày), có thể đóng vai trò như nguồn gốc hoặc chỉ báo cho bất ổn tiềm ẩn của thị trường. Câu chuyện tương tự diễn ra trên thị trường cổ phiếu, với sự luân chuyển dòng tiền từ một số cổ phiếu công nghệ (và phần mềm) sang các cổ phiếu giá trị mang tính chu kỳ hơn (Dow +0.53; Nasdaq -1.51%). Diễn biến này không mang lại tín hiệu rõ ràng cho thị trường FX. DXY tăng nhẹ (đóng cửa tại 97.62), chủ yếu do đồng yên suy yếu (USD/JPY đóng cửa tại 156.9). EUR/USD kết thúc phiên giảm nhẹ ở mức 1.1807.

Tâm lý rủi ro tại châu Á sáng nay vẫn mong manh sau đợt điều chỉnh nhóm công nghệ tại Mỹ ngày hôm qua. Hàng hóa và kim loại (vàng, bạc, đồng) tiếp tục chịu áp lực giảm. Đồng USD nhỉnh hơn đôi chút (DXY 97.77, EUR/USD 1.1795, USD/JPY 157). Cuộc đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Nhật Bản nhận được rất nhiều sự quan tâm, điều này đã phần nào xoa dịu lo ngại trước cuộc bầu cử quốc hội cuối tuần này (lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm: -7.7 bps xuống 3.56%). Hôm nay, tại Mỹ, một loạt dữ liệu thị trường lao động cấp hai (cắt giảm việc làm Challenger, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và số lượng việc làm mở JOLTS) sẽ được công bố. Có lẽ cần những bất ngờ đủ lớn mới có thể kích hoạt phản ứng thị trường đáng kể.

ECB tại cuộc họp chính sách đầu tiên trong năm được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2%. Trong buổi họp báo, Chủ tịch ECB Lagarde nhiều khả năng sẽ được hỏi liệu sự phục hồi gần đây của đồng euro có thể kéo lạm phát giảm mạnh hơn so với giả định trước đây hay không. KBC Bank kỳ vọng Chủ tịch Fed sẽ tiếp tục nhấn mạnh rằng Fed không phản ứng với những sai lệch nhỏ so với quỹ đạo tăng trưởng và lạm phát dự kiến.

Bên cạnh ECB, BoE cũng được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách (ở mức 3.75%). Các dự báo mới (có thể điều chỉnh giảm đối với lạm phát?) cùng với những bình luận về cách BoE xác định lãi suất trung lập có thể định hình kỳ vọng thị trường về thời điểm và số lần cắt giảm lãi suất (1 hoặc 2 lần) vẫn còn khả thi vào cuối năm nay. Sự suy yếu của EUR/GBP cho thấy dấu hiệu chậm lại tạm thời. Các nahf phân tích cũng theo dõi cuộc họp chính sách của Ngân hàng Quốc gia Czech (dự kiến giữ nguyên lãi suất ở mức 3.5%, nhưng vẫn còn tranh luận về một đợt cắt giảm lãi suất điều chỉnh cuối cùng). Quyết định sẽ được công bố trước dữ liệu lạm phát tháng 1 sáng nay.

Tin tức và quan điểm

Chính quyền Mỹ ngày hôm qua đã tổ chức hội nghị thượng đỉnh về khoáng sản quan trọng với sự tham gia của 55 quốc gia. Phó Tổng thống JD Vance đề xuất ý tưởng về một “trung tâm thương mại ưu đãi cho các khoáng sản quan trọng, được bảo vệ khỏi các gián đoạn bên ngoài”. EU và Mỹ cam kết ký một Bản ghi nhớ nhằm tăng cường an ninh chuỗi cung ứng. Các thỏa thuận tương tự cũng đang được thiết lập với Nhật Bản và Mexico, trong đó khái niệm về mức giá sàn phối hợp đang được thảo luận công khai. Đầu tuần này, Tổng thống Mỹ Trump đã công bố kế hoạch xây dựng kho dự trữ khoáng sản quan trọng trị giá gần 12 tỷ USD. Mức độ tập trung cao của các khoáng sản này (tại Trung Quốc) là mối quan ngại chính, khi Mỹ lo ngại chúng có thể được sử dụng như một công cụ đòn bẩy kinh tế và địa chính trị.

Tổng thống Mỹ Trump đã làm gia tăng căng thẳng trước các cuộc đàm phán ngoại giao hôm nay giữa Mỹ và Bộ trưởng Ngoại giao Iran Araghchi tại Muscat, Oman. Ông cảnh báo rằng các nhà lãnh đạo Iran “nên rất lo lắng”. Các cuộc đàm phán tập trung vào chương trình hạt nhân của Iran, trong khi vấn đề đàn áp bạo lực các cuộc biểu tình lớn tạm thời bị gạt sang một bên. Mỹ đã tăng cường hiện diện quân sự trong khu vực và đã bắn hạ một máy bay không người lái của Iran vào đầu tuần này. Giá dầu biến động trong những ngày gần đây nhưng vẫn duy trì ở mức cao hiện tại quanh 68 USD/thùng.