KBC Bank: Lợi suất trái phiếu dài hạn tăng mạnh làm gia tăng áp lực lên thị trường rủi ro

Diễn biến thị trường

Áp lực bán trên thị trường trái phiếu toàn cầu đã giảm bớt phần nào trong phiên hôm qua. Tuy nhiên, mức giảm này vẫn khá nhỏ nếu so với đợt tăng mạnh của lợi suất trái phiếu, đặc biệt ở các kỳ hạn dài, vào cuối tuần trước. Các thông tin liên quan đến xung đột Trung Đông xuất hiện trong ngày vẫn thiếu thống nhất và chưa cho thấy hướng đi rõ ràng cho một giải pháp liên quan đến eo biển Hormuz. Giá dầu cũng biến động mạnh trong suốt phiên giao dịch.

Cuối ngày, giá dầu Brent rời khỏi vùng đỉnh trong phiên gần 110 USD/thùng sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết các đồng minh trong khu vực đã đề nghị Mỹ hoãn một cuộc tấn công mới nhằm vào Iran vì họ cho rằng vẫn còn cơ hội đạt được thỏa thuận trong thời gian tới. Diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ trong ngày vẫn đi theo biến động của giá dầu.

Đường cong lợi suất Mỹ ghi nhận hiện tượng “steepening” nhẹ, tức lợi suất dài hạn tăng tương đối mạnh hơn lợi suất ngắn hạn. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm nhẹ 2.5 bps. Tuy nhiên, áp lực ở đầu dài của đường cong lợi suất hầu như chưa giảm. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng thêm 0.7 bps lên 5.12%, chỉ còn cách rất gần mức đỉnh năm 2023 là 5.176%. Xu hướng tương tự, thậm chí tiêu cực hơn, cũng diễn ra tại Đức và Nhật Bản. Tại Đức, lợi suất trái phiếu giảm từ 2.8 bps ở kỳ hạn 2 năm xuống còn 0.5 bps ở kỳ hạn 30 năm. Dù vậy, lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 30 năm vẫn chạm 3.7% trong phiên, mức cao nhất kể từ giữa năm 2011. Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng lên 4.15%, mức cao nhất kể từ khi loại trái phiếu này được phát hành. Điều này cho thấy thị trường tiếp tục bán mạnh trái phiếu dài hạn do lo ngại lạm phát và khả năng lãi suất còn tăng thêm.

Trái phiếu Anh phục hồi rõ hơn sau đợt bán tháo hôm thứ Sáu. Lợi suất trái phiếu giảm từ 7 đến 8.5 bps trên toàn bộ các kỳ hạn. Một phần nguyên nhân là do người phát ngôn của Andy Burnham, ứng viên tiềm năng cho vị trí Thủ tướng Anh, cho biết ông không có kế hoạch thay đổi các giới hạn vay nợ hiện tại do Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves áp dụng. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa chắc điều này có đủ để giúp thị trường trái phiếu Anh ổn định trong bối cảnh cuộc đua lãnh đạo có thể còn kéo dài nhiều tuần nữa.

Thông tin trên giúp giảm bớt áp lực lên đồng bảng Anh. Tỷ giá EUR/GBP giảm từ vùng 0.873 xuống đóng cửa tại 0.867.

Thị trường chứng khoán không nhận được nhiều hỗ trợ từ việc lợi suất trái phiếu tạm thời ổn định hơn. Tại Mỹ, chỉ số Dow Jones tăng 0.32% trong khi Nasdaq giảm 0.51%. Chỉ số EuroStoxx 50 của châu Âu tăng nhẹ 0.36%. Hiện thị trường đang theo dõi liệu mức premium rủi ro cao và lợi suất tăng mạnh ở các kỳ hạn dài có bắt đầu gây áp lực lên các tài sản rủi ro khác hay không. Lợi suất thực trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 2.10%, gần quay lại vùng đỉnh cuối tháng 3.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số DXY đã kiểm định vùng đỉnh cuối tháng 4 quanh 99.34 trước khi đóng cửa tại 99.2. EUR/USD phục hồi từ 1.162 lên 1.1655.

Sáng nay, xu hướng của phiên trước vẫn tiếp tục. Lợi suất trái phiếu dài hạn Nhật Bản tiếp tục tăng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng thêm 6.3 bps. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm cũng duy trì quanh 5.15%.

Lợi suất trái phiếu tăng đang tạo áp lực lên thị trường chứng khoán. Chỉ số Nikkei giảm 0.56%, trong khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm từ 0.3% đến 0.6%.

Các dữ liệu kinh tế công bố hôm nay có thể chỉ đóng vai trò thứ yếu. Thị trường chủ yếu theo dõi báo cáo việc làm ADP hàng tuần của Mỹ. Ngoài ra, giới đầu tư cũng chú ý đến phát biểu của Kinh tế trưởng ECB Philip Lane tại một buổi thảo luận ở Frankfurt.

Dữ liệu thị trường lao động Anh vừa công bố cho kết quả trái chiều và nhìn chung yếu hơn kỳ vọng. Tỷ lệ thất nghiệp trong ba tháng tính đến tháng 3 tăng từ 4.9% lên 5%. Số lao động nhận lương trong tháng 4 giảm mạnh 100,000 người, sau khi giảm 28,000 trong tháng 3. GBP phản ứng khá hạn chế sau dữ liệu này, với EUR/GBP vẫn dao động quanh 0.868.

Tin tức và góc nhìn

Fitch Ratings cho biết tỷ lệ vỡ nợ của các khoản vay tín dụng tư nhân tại Mỹ tăng từ 5.7% trong tháng 3 lên 6% trong tháng 4, mức cao nhất kể từ khi cơ quan này bắt đầu theo dõi dữ liệu vào tháng 8/2024. Trong tháng 4 có 10 vụ vỡ nợ được ghi nhận. Phần lớn thuộc lĩnh vực công nghiệp và sản xuất, chiếm bốn trường hợp. Trong số này, có sáu doanh nghiệp vỡ nợ lần đầu và bốn doanh nghiệp đã từng vỡ nợ trước đó. Bảy trong số 10 trường hợp phải kéo dài thời hạn trả nợ. Ba trường hợp còn lại đề xuất thanh toán lãi bằng khoản nợ mới thay vì trả bằng tiền mặt. Trong 12 tháng gần nhất, Fitch ghi nhận tổng cộng 99 sự kiện vỡ nợ, trong đó có 81 trường hợp vỡ nợ lần đầu, cũng là mức cao nhất từng được ghi nhận.

Tăng trưởng GDP quý I của Nhật Bản cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của thị trường. GDP tăng 0.5% theo quý, tương đương 2.1% theo năm, mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 9/2024. Con số này cao hơn dự báo 0.4%, dù trước đó GDP quý IV/2025 đã bị điều chỉnh giảm còn 0.2%. Tiêu dùng cá nhân tăng 0.3%, đóng góp 0.2 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP. Đầu tư tài sản cố định đóng góp thêm 0.1 điểm phần trăm. Xuất khẩu tăng 1.7% trong khi nhập khẩu chỉ tăng 0.5%, giúp xuất khẩu ròng đóng góp thêm 0.3 điểm phần trăm cho tăng trưởng kinh tế. Thị trường tài chính Nhật Bản phản ứng khá hạn chế với báo cáo này vì giới đầu tư cho rằng dữ liệu chưa phản ánh đầy đủ tác động từ chiến sự Iran và cú sốc năng lượng hiện nay. Dù vậy, số liệu GDP tích cực có thể khiến các nhà hoạch định chính sách của BOJ phải cân nhắc nghiêm túc hơn khả năng tăng lãi suất để đối phó lạm phát, do nền kinh tế Nhật Bản trước khi xảy ra khủng hoảng vẫn duy trì trạng thái khá ổn định.

USD/JPY hiện giao dịch quanh vùng 159. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng lên các vùng đỉnh nhiều thập kỷ hoặc mức cao kỷ lục trên toàn bộ đường cong lợi suất. Trong đó, các kỳ hạn dài tiếp tục chịu áp lực mạnh nhất với mức tăng khoảng 6 bps.