KBC Bank: USD phục hồi khi Fed siết chặt điều kiện cắt giảm lãi suất

Diễn biến thị trường

Khi tiến về cuối tuần, nhiều yếu tố trên thị trường đã hội tụ và dẫn đến một đợt điều chỉnh vốn đã được chờ đợi từ trước đối với các vị thế bán kim loại so với USD Mỹ. Nói cách khác, thị trường đã tích lũy đủ điều kiện để xảy ra điều chỉnh, dù không thể xác định chính xác yếu tố nào đóng vai trò khởi phát đầu tiên.

Trong phiên thứ Năm, vàng, bạc và đồng bắt đầu cho thấy dấu hiệu suy yếu về giá. Ở thời điểm đó, đồng USD có phục hồi nhưng mức tăng còn hạn chế. Sang phiên thứ Sáu, đồng USD tăng mạnh hơn và trở thành động lực chính của thị trường. Thông tin Kevin Warsh được công bố sẽ trở thành chủ tịch Fed mới cũng góp phần thúc đẩy diễn biến này, do nó làm giảm bớt sự không chắc chắn liên quan đến định hướng chính sách tiền tệ và vấn đề độc lập của Fed. Việc có một ứng viên rõ ràng giúp thị trường định hình kỳ vọng tốt hơn.

Dù yếu tố kích hoạt ban đầu là gì, thực tế là các kim loại như vàng, bạc, đồng và một số hàng hóa khác đã chịu áp lực bán ra do hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng trước đó. Diễn biến này đi kèm với sự phục hồi rõ rệt của đồng USD. Chỉ số DXY kết thúc tuần tại 97.00, tăng đáng kể so với mức đáy 95.55 ghi nhận vào thứ Ba. Tỷ giá EUR/USD đóng cửa ở mức 1.1855, giảm trở lại dưới vùng đỉnh gần nhất là 1.1919. Việc các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và bạc điều chỉnh cũng tạo áp lực lan sang thị trường cổ phiếu Mỹ, khiến chỉ số Nasdaq giảm 0.94%.

Trên thị trường lãi suất, diễn biến sau thông tin bổ nhiệm Warsh chưa cho thấy tín hiệu rõ ràng nào về sự thay đổi trong định hướng chính sách của Fed. Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ chỉ dịch chuyển nhẹ, với lợi suất kỳ hạn 2 năm giảm 3.7 bps, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 2 bps. Lợi suất trái phiếu Đức gần như đi ngang, biến động dưới 1 bp, mặc dù một số dữ liệu lạm phát quốc gia như tại Tây Ban Nha và Đức được công bố cao hơn đôi chút so với dự báo.

Đợt điều chỉnh diễn ra trong phiên thứ Sáu trên thị trường hàng hóa, bao gồm vàng, bạc, đồng và dầu, cũng như trên thị trường cổ phiếu, tiếp tục kéo dài sang phiên sáng nay. Đồng USD vẫn giữ được phần lớn mức tăng của tuần trước, dù đà phục hồi đã chậm lại. Các đồng tiền liên quan đến hàng hóa như AUD/USD và NOK đang chịu áp lực giảm. Diễn biến tiếp theo của quá trình tái định vị danh mục này tiếp tục là trọng tâm theo dõi của thị trường toàn cầu trong những ngày đầu tuần.

Bên cạnh đó, thị trường trong tuần này cũng sẽ tiếp nhận loạt dữ liệu kinh tế định kỳ của Mỹ. Chuỗi dữ liệu bắt đầu với chỉ số ISM sản xuất công bố hôm nay, tiếp theo là số lượng việc làm mở JOLTS vào ngày mai, báo cáo việc làm ADP và chỉ số ISM dịch vụ vào thứ Tư, trước khi dữ liệu bảng lương được công bố vào thứ Sáu. Những số liệu này có thể xác nhận, hoặc không xác nhận, quan điểm hiện tại của Fed rằng kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng ổn định và thị trường lao động duy trì trạng thái vững vàng. Khả năng cao là dữ liệu cần yếu hơn đáng kể so với dự kiến thì Fed mới cân nhắc từ bỏ lập trường chờ đợi và quan sát. Việc Kevin Warsh giám sát Jerome Powell nhiều khả năng cũng không làm thay đổi định hướng này trong ngắn hạn.

Tại Eurozone, dữ liệu tăng trưởng tích cực hơn dự kiến cùng với các số liệu lạm phát quốc gia công bố trong tuần trước cho thấy ECB có thể đánh giá rằng họ đang ở vị thế thuận lợi để tiếp tục theo dõi và chưa cần điều chỉnh chính sách. Trong cuộc họp ECB vào thứ Năm, thị trường nhiều khả năng sẽ tập trung vào đánh giá của ECB về những biến động gần đây, đặc biệt là các rủi ro địa chính trị và tác động của đồng USD yếu hơn cũng như đồng EUR mạnh hơn.

Ngoài ECB, thị trường cũng chú ý đến các cuộc họp chính sách của Ngân hàng Quốc gia Cộng hòa Séc, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan và RBA. CNB được dự báo sẽ giữ lãi suất chính sách ở mức 3.5%, nhưng vẫn còn câu hỏi liệu ngân hàng này có thực hiện thêm một đợt cắt giảm nhỏ mang tính điều chỉnh hay không. Quyết định của NBP được đánh giá là khá cân bằng, với hai kịch bản giữ nguyên lãi suất ở mức 4% hoặc hạ xuống 3.75%. Cuộc họp chính sách của RBA vào thứ Ba cũng thu hút sự quan tâm lớn hơn bình thường, khi thị trường xem xét khả năng ngân hàng này có rút lại quan điểm nới lỏng trước đó hay không trong bối cảnh lạm phát chưa quay về mục tiêu như kỳ vọng. Đối với Ngân hàng Anh, nơi lãi suất được dự kiến giữ ở mức 3.75%, hiện vẫn còn quá sớm để có hành động dựa trên kỳ vọng lạm phát giảm.

Tin tức và quan điểm

S&P đã nâng triển vọng xếp hạng tín nhiệm của Ý từ mức ổn định lên tích cực, đồng thời giữ nguyên xếp hạng BBB+. Cơ quan này đánh giá cao khả năng chống chịu của nền kinh tế Ý trước những rủi ro liên quan đến thương mại và thuế quan, cũng như việc duy trì được thặng dư tài khoản vãng lai ròng và cải thiện dần vị thế tín dụng quốc tế ròng. Quá trình củng cố ngân sách của Ý đang diễn ra từ từ nhưng theo hướng tích cực, cho phép S&P dự báo thâm hụt ngân sách tiêu đề sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 3% của Liên minh Châu Âu vào năm 2026. Dù số liệu chính thức vẫn chưa được công bố đầy đủ, S&P cho rằng thâm hụt ngân sách của Ý có thể đã giảm xuống dưới mức này ngay trong năm ngoái. Tỷ lệ nợ công trên GDP của Ý được ước tính khoảng 136% trong năm vừa qua. Mặc dù vẫn ở mức cao, S&P nhận định tỷ lệ này có thể bắt đầu giảm từ năm 2028. Triển vọng tăng trưởng của Ý trong ba năm tới được đánh giá là ổn định, dù thấp hơn so với một số quốc gia cùng nhóm.

Tại Ấn Độ, ngân sách mới được công bố vào Chủ Nhật cho thấy chính phủ tiếp tục duy trì lập trường thận trọng về tài khóa. Thay vì triển khai các gói chi tiêu lớn để kích thích tăng trưởng, chính phủ tập trung vào việc giảm thiểu tác động từ các rủi ro toàn cầu đang gia tăng. Ngân sách bao gồm các biện pháp hỗ trợ cho các doanh nghiệp xuất khẩu đang gặp khó khăn, đặc biệt là những doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi mức thuế 50% của Mỹ. Đồng thời, chính phủ tăng cường hỗ trợ cho các lĩnh vực chiến lược như đất hiếm, chất bán dẫn và khoáng sản quan trọng nhằm nâng cao mức độ tự chủ của nền kinh tế. Kế hoạch chi tiêu cũng phân bổ nguồn lực đáng kể cho đầu tư cơ sở hạ tầng và tăng 18% chi tiêu quốc phòng. Những biện pháp này đi kèm với nỗ lực cắt giảm thủ tục hành chính, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động kinh doanh và cải thiện năng suất. Theo dự toán, thâm hụt tài khóa của Ấn Độ dự kiến giảm nhẹ từ 4.4% xuống 4.3%. Thị trường chứng khoán Ấn Độ trong phiên giao dịch đặc biệt ngày hôm qua đã giảm mạnh, được cho là phản ứng trước thông tin tăng thuế giao dịch cổ phiếu. Tỷ giá USD/INR sáng nay giảm về 91.61, nhưng vẫn dao động gần mức cao kỷ lục 92, tương ứng với mức thấp nhất của đồng INR ghi nhận trong tuần trước.