MUFG - Daily FX: BoJ trì hoãn tăng lãi suất làm gia tăng áp lực buộc Nhật Bản phải hỗ trợ JPY

Đồng JPY đã trải qua một phiên giao dịch biến động mạnh qua đêm, với USD/JPY giảm xuống mức đáy 158.27. Sự mạnh lên của đồng JPY được kích hoạt bởi việc các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản gia tăng can thiệp bằng lời nói. Bộ trưởng Tài chính Katayama nhấn mạnh rằng bà đã thông báo với các thành viên G7 trong cuộc họp ngày hôm qua rằng Nhật Bản đang theo dõi thị trường ngoại hối với mức độ khẩn cấp cao. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent không tham dự cuộc họp, nhưng bà Katayama cho biết bà đã thảo luận về tỷ giá với ông trong các cuộc gặp song phương trước đó. Điều này nối tiếp các phát biểu trước đó khi bà cho biết “chắc chắn cần phải làm dịu thị trường” và hai bên đã đồng ý duy trì liên lạc chặt chẽ. Những bình luận mới nhất cho thấy rủi ro Nhật Bản tiến gần hơn tới việc can thiệp trực tiếp để hỗ trợ đồng JPY, trong bối cảnh USD/JPY vẫn đe dọa phá vỡ mốc 160.00. Đồng JPY tiếp tục hoạt động kém ngay cả khi USD đã giảm mạnh trong những tuần gần đây và là đồng tiền có hiệu suất kém thứ hai trong nhóm G10 kể từ khi lệnh ngừng bắn Mỹ–Iran được công bố vào ngày 7 tháng 4.

Sự gia tăng lạc quan của nhà đầu tư về khả năng hạ nhiệt xung đột đã thúc đẩy cải thiện mạnh mẽ tâm lý rủi ro toàn cầu, khiến các giao dịch carry trade sử dụng đồng JPY trở nên hấp dẫn hơn trong bối cảnh biến động thị trường tài chính giảm xuống. Dù biến động trên thị trường ngoại hối có tăng lên do cú sốc giá năng lượng, mức độ vẫn tương đối thấp. Chỉ số cổ phiếu toàn cầu MSCI ACWI đã lập đỉnh kỷ lục mới trong ngày hôm qua, phản ánh sự cải thiện mạnh của tâm lý nhà đầu tư và cho thấy thị trường ngày càng sẵn sàng bỏ qua các gián đoạn nguồn cung năng lượng trong ngắn hạn. Lạc quan tiếp tục được củng cố bởi các báo cáo cho rằng Mỹ và Iran đang cân nhắc gia hạn lệnh ngừng bắn thêm hai tuần để có thêm thời gian đàm phán một thỏa thuận hòa bình. Theo một nguồn tin thân cận, việc gia hạn sẽ cho phép hai bên tiếp tục đối thoại, dù chưa được xác nhận chính thức.

Ngược lại, Washington Post đưa tin Mỹ đang triển khai thêm hàng nghìn binh sĩ tới Trung Đông trong những ngày tới nhằm gây sức ép buộc Tehran đạt thỏa thuận hoặc chuẩn bị cho kịch bản tấn công nếu lệnh ngừng bắn kết thúc. Đồng thời, có thông tin Israel cũng đang cân nhắc một lệnh ngừng bắn với Lebanon. Theo các quan chức Lebanon, một thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Hizbollah có thể được công bố “sớm” và có hiệu lực “trong tuần này”.

Sự suy yếu gần đây của đồng JPY còn xuất phát từ việc kỳ vọng tăng lãi suất tiếp theo của BoJ bị trì hoãn. Thị trường lãi suất Nhật Bản hiện chỉ định giá khoảng 5 bps tăng lãi suất từ BoJ trong tháng này, sau khi Thống đốc Ueda không đưa ra tín hiệu rõ ràng để chuẩn bị thị trường cho một đợt tăng lãi suất trong tuần này. Một báo cáo của Bloomberg cho biết BoJ sẽ theo dõi chặt chẽ sự cân bằng giữa tác động lên kinh tế và lạm phát, cũng như các diễn biến tại Trung Đông, cho đến thời điểm cuối cùng. Báo cáo này cũng cho thấy khả năng tồn tại sự khác biệt quan điểm chính sách giữa các thành viên BoJ. Dù khả năng tăng lãi suất trong tháng 4 chưa hoàn toàn bị loại bỏ, xác suất hiện đã thấp hơn. Việc trì hoãn tăng lãi suất khiến áp lực dồn sang chính phủ trong việc hỗ trợ đồng JPY trong ngắn hạn.

Cú sốc biến động trên thị trường FX vẫn tương đối hạn chế

EUR/USD và GBP/USD hiện đã phục hồi hoàn toàn các mức giảm ban đầu kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát. EUR/USD đã giao dịch ngay trên mức 1.1800 vào cuối tháng Hai, trong khi GBP/USD quanh mức 1.3550. Việc nhu cầu trú ẩn an toàn giảm sau khi xung đột nổ ra đã đảo chiều sức mạnh của USD nhanh hơn nhiều so với kỳ vọng. Euro và bảng Anh cũng được hỗ trợ bởi giá năng lượng giảm, phản ánh kỳ vọng rằng rủi ro gián đoạn nguồn cung sẽ hạ nhiệt nếu đạt được một thỏa thuận hòa bình bền vững trong thời gian tới. Giá khí tự nhiên tại châu Âu đã giảm khoảng một phần ba so với đỉnh giữa tháng 3. Giá năng lượng thấp hơn giúp giảm bớt lo ngại về tác động tiêu cực lên tăng trưởng trong khu vực. Tại Anh, dữ liệu GDP tháng Hai công bố sáng nay cho thấy nền kinh tế tăng trưởng mạnh hơn nhiều so với dự báo trước khi xảy ra cú sốc giá năng lượng. Dù dữ liệu theo tháng có thể biến động, GDP đã tăng mạnh 0.5% so với tháng trước, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm ngoái.

Cùng lúc đó, EUR và GBP còn được hỗ trợ bởi các phát biểu hawkish gần đây từ các quan chức BoE và ECB, cho thấy họ đang chuẩn bị nền tảng cho việc tăng lãi suất nhằm ứng phó với cú sốc giá năng lượng. Trái lại, các quan chức Fed cho thấy họ sẵn sàng bỏ qua áp lực lạm phát cao trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cả BoE và ECB gần đây đều có dấu hiệu điều chỉnh quan điểm, cho thấy họ muốn thêm thời gian để đánh giá tác động của cú sốc năng lượng trước khi hành động. Bloomberg đưa tin các quan chức ECB có xu hướng nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 4. Theo các nguồn tin thân cận, điều kiện tài chính thắt chặt hơn đang giúp giữ ổn định kỳ vọng lạm phát, và việc tăng lãi suất ngay lập tức có thể không tạo ra thay đổi đáng kể trong định giá thị trường. MUFG vẫn kỳ vọng ECB sẽ thực hiện thắt chặt 50 bps, nhưng thời điểm bắt đầu có thể bị trì hoãn đến tháng 6 hoặc tháng 7, điều này có thể làm giảm bớt động lực tăng của đồng euro.