MUFG - Daily FX: Đồng USD tăng mạnh trước quyết định chính sách từ các ngân hàng trung ương

Đồng USD tiếp tục giao dịch ở mức cao hơn trong phiên qua đêm sau đợt tăng mạnh vào cuối tuần trước, khi chỉ số USD đóng cửa phía trên vùng phạm vi giao dịch 96.000–100.00 đã được duy trì kể từ quý 2. Đồng USD tiếp tục nhận được hỗ trợ từ giá năng lượng tăng mạnh do căng thẳng tại Trung Đông. Giá dầu đã tăng vượt 100 USD/thùng trong phiên qua đêm, phản ánh sự gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng tại eo biển Hormuz, nơi hiện vẫn bị đóng cửa trên thực tế. Hiện vẫn chưa rõ khi nào và bằng cách nào tuyến vận chuyển này có thể được mở lại. Nếu nguồn cung không sớm được khôi phục, giá dầu cao hơn sẽ cần thiết để làm suy giảm nhu cầu toàn cầu nhằm đưa thị trường trở lại trạng thái cân bằng với nguồn cung, qua đó làm trầm trọng thêm cú sốc giá năng lượng đối với nền kinh tế toàn cầu.

Cuối tuần qua, Tổng thống Trump đã kêu gọi các quốc gia triển khai tàu chiến tới Trung Đông để cùng hải quân Mỹ bảo đảm an toàn hàng hải tại eo biển Hormuz, đồng thời cảnh báo sẽ “ném bom tan nát bờ biển” và liên tục bắn phá “các tàu và thuyền của Iran”. Ông đề cập đến Trung Quốc, Pháp, Nhật Bản, Hàn Quốc và Mỹ là những quốc gia mà ông muốn tham gia đóng góp lực lượng hải quân. Ngoài ra, ông cũng cảnh báo NATO sẽ phải đối mặt với “một tương lai rất tồi tệ” nếu các thành viên không hỗ trợ mở lại eo biển. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có kế hoạch thuyết phục nào để khôi phục hoạt động tại tuyến vận chuyển chiến lược này. Hơn nữa, lãnh đạo mới của Iran đã cam kết duy trì việc đóng cửa eo biển. Những diễn biến gần đây làm gia tăng lo ngại rằng ngay cả khi các hoạt động quân sự của Mỹ tại Trung Đông kết thúc sớm, Iran vẫn có thể tiếp tục chặn eo biển nhằm gia tăng chi phí kinh tế, qua đó tạo ra yếu tố răn đe đối với các cuộc tấn công trong tương lai. Đội ngũ phân tích của MUFG kỳ vọng đồng USD sẽ tiếp tục được tìm mua cho đến khi tình trạng tắc nghẽn tại eo biển Hormuz bắt đầu được nới lỏng.

Đồng USD mạnh hơn đã đẩy tỷ giá USD/JPY tăng trở lại gần mốc 160.00 trong phiên qua đêm. Điều này cũng kéo theo sự gia tăng các cảnh báo can thiệp bằng lời nói từ các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản. Bộ trưởng Tài chính Katayama cho biết “chúng tôi đang theo dõi diễn biến thị trường với mức độ khẩn cấp cao nhất và sẵn sàng thực hiện các biện pháp mạnh mẽ nếu cần thiết. Đó là lập trường của chúng tôi về vấn đề này”. Những bình luận này đã hỗ trợ phần nào cho đồng JPY và làm giảm quan điểm cho rằng Nhật Bản sẵn sàng chấp nhận đồng yên yếu để đối phó với cú sốc giá năng lượng. Sự suy yếu gần đây của JPY phần nào là hợp lý khi nền kinh tế Nhật Bản chịu cú sốc điều khoản thương mại tiêu cực lớn hơn, trong khi USD tăng giá trên diện rộng.

Trên thực tế, JPY đã giữ giá tốt hơn so với nhiều đồng tiền G10 khác trong vài tuần gần đây. Tuần tới sẽ rất quan trọng đối với diễn biến của JPY khi BoJ tổ chức cuộc họp chính sách mới nhất vào thứ Năm. Thị trường lãi suất Nhật Bản hiện đang định giá khoảng 16 bps cho khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào tháng Tư, do đó kỳ vọng khá lớn rằng hướng dẫn chính sách cập nhật trong tuần này sẽ phát tín hiệu mạnh mẽ rằng BoJ đang tiến gần hơn tới một đợt tăng lãi suất mới. Giá năng lượng tăng và đồng yên yếu hơn được cho là sẽ khuyến khích BoJ tiếp tục nâng lãi suất. Tuy nhiên, rủi ro giảm đối với JPY có thể gia tăng nếu BoJ tỏ ra thận trọng hơn trong việc thắt chặt chính sách, viện dẫn những lo ngại về tác động của cú sốc giá năng lượng đối với nền kinh tế Nhật Bản.

Làn sống thoát vị thế bán USD tiếp tục kéo dài

Tuần tới sẽ là bước khởi đầu quan trọng để đánh giá cách các ngân hàng trung ương G10 phản ứng với cú sốc giá năng lượng khi hàng loạt cuộc họp chính sách được lên lịch, bao gồm RBA (Thứ Ba), BoC (Thứ Tư), Fed (Thứ Tư), BoJ (Thứ Năm), SNB (Thứ Năm), Riksbank (Thứ Năm), BoE (Thứ Năm) và ECB (Thứ Năm). RBA được kỳ vọng sẽ là ngân hàng trung ương G10 đầu tiên tăng lãi suất để ứng phó với cú sốc giá năng lượng. Điều này đang hỗ trợ AUD/USD tăng trở lại vào đầu tuần sau khi cặp tiền này giảm xuống dưới 0.7000 vào cuối tuần trước. AUD/USD đã hưởng lợi từ lợi suất cao hơn và giá hàng hóa tăng trong giai đoạn đầu năm. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng tiếp tục tăng và gây tổn hại lớn hơn đến tăng trưởng toàn cầu, điều này có thể bắt đầu tạo áp lực lên AUD/USD trong thời gian tới, đặc biệt nếu tình trạng tắc nghẽn tại eo biển Hormuz không sớm được giải quyết.

Đối với các ngân hàng trung ương G10 khác, thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ cách định hướng chính sách của họ phản ứng với xung đột tại Trung Đông. Các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ phải thừa nhận rằng rủi ro tăng đối với lạm phát từ cú sốc giá năng lượng đã gia tăng trong ngắn hạn, đồng thời rủi ro đối với tăng trưởng cũng tăng theo hướng tiêu cực. Tuy nhiên, có khả năng vẫn còn quá sớm để phần lớn các ngân hàng trung ương đưa ra cam kết mạnh mẽ về lộ trình chính sách mới khi tình hình tại Trung Đông vẫn còn rất nhiều bất định.

Fed đã phát tín hiệu rằng họ không vội vàng nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Quan điểm này có thể đã được củng cố thêm bởi các diễn biến gần đây, ngay cả khi dữ liệu thị trường lao động tháng Hai suy yếu. Ngược lại, đội ngũ phân tích của MUFG kỳ vọng BoE và ECB có thể thể hiện lập trường hawkish hơn so với Fed. Họ dự đoán MPC của BoE sẽ đạt sự đồng thuận cao hơn trong việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần này sau cuộc bỏ phiếu sát sao 5–4 vào tháng trước. BoE nhiều khả năng sẽ nhấn mạnh lại rủi ro lạm phát dai dẳng do giá năng lượng tăng, điều này làm thu hẹp dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Trong khi đó, một số nhà hoạch định chính sách của ECB đã bắt đầu đề cập đến khả năng tăng lãi suất nếu cần thiết để đưa lãi suất chính sách trở lại vùng hạn chế. Mặc dù Chủ tịch Lagarde khó có khả năng cam kết tăng lãi suất ngay trong tuần này, nhưng bà có thể mở ra khả năng đó. Tuy vậy, có cơ sở để cho rằng ngay cả khi BoE và ECB đưa ra thông điệp hawkish hơn, điều này cũng khó mang lại nhiều hỗ trợ cho EUR và GBP so với USD, bởi các nền kinh tế châu Âu đang chịu tác động tiêu cực lớn hơn từ cú sốc giá năng lượng so với nền kinh tế Mỹ.