MUFG - Daily FX: Tâm lý thị trường lạc quan đè nặng lên USD dù vẫn tiềm ẩn rủi ro địa chính trị

Đồng USD, đo theo chỉ số DXY, đang tăng khoảng 0.6% kể từ khi xung đột tại Trung Đông bắt đầu, trong khi thị trường chứng khoán vẫn duy trì sự vững vàng nhờ kỳ vọng rằng một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran sẽ sớm đạt được và các gián đoạn nguồn cung năng lượng sẽ nhanh chóng được đảo ngược. Tổng thống Trump cho biết triển vọng Iran đạt được thỏa thuận đang “rất khả quan” và “đó sẽ là một thỏa thuận tốt”. Tuy nhiên, phía Iran chưa có bất kỳ phát biểu chính thức nào ủng hộ sự lạc quan này. Các bình luận mang tính chính trị từ phía Trump thể hiện sự tích cực, trong khi các phát biểu mang tính kỹ thuật và phòng thủ từ phía Iran lại cho thấy mức độ thận trọng cao, nhằm tránh tạo cảm giác rằng họ đang nhượng bộ.

Đối với thị trường tài chính, điều quan trọng hơn là những gì đang thực sự diễn ra. Khi lệnh ngừng bắn vẫn được duy trì và Israel cùng Lebanon cũng đạt được thỏa thuận ngừng bắn, những yếu tố này đủ để duy trì tâm lý risk-on tích cực. Tổng thống Trump hiện đang chuyển hướng sang xử lý sự suy giảm mức độ ủng hộ đối với cuộc chiến, và trong một cuộc thảo luận “No Tax on Tips” tại Las Vegas ngày hôm qua, ông mô tả nền kinh tế là “tuyệt vời” và “đang bùng nổ”, đồng thời nhấn mạnh việc thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục đạt đỉnh. Tuy nhiên, việc cho rằng lạm phát gia tăng là “giả tạo” khó có thể cải thiện mức độ ủng hộ của ông, trong bối cảnh giá xăng đã tăng hơn 36% kể từ khi xung đột bắt đầu. Bất chấp những thông điệp lạc quan, nguy cơ gián đoạn lớn hơn đối với hoạt động kinh tế vẫn gia tăng theo từng ngày. Dữ liệu theo dõi tàu của Bloomberg tại Eo biển Hormuz cho thấy chỉ có 2 tàu đi qua ngày hôm qua, mức thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 4, và đến hôm nay mới chỉ có 1 tàu. Điều này cho thấy các tín hiệu tiến triển chưa đi kèm với sự gia tăng lưu lượng vận chuyển dầu. Nguy cơ thiếu hụt nhiên liệu tinh chế đang tiến gần, trong khi chênh lệch giá vẫn rất lớn. Nhiên liệu máy bay đã tăng 150%, so với mức tăng 40% của dầu Brent.

Trong bối cảnh này, USD vẫn dễ bị tổn thương do nền tảng lạc quan hiện tại, và trừ khi giá dầu thô tăng mạnh hơn hoặc thị trường chứng khoán toàn cầu suy yếu rõ rệt, dư địa giảm thêm của USD vẫn còn. MUFG vẫn cho rằng Fed có khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay và nhìn chung sẽ nghiêng về nới lỏng hơn so với ECB hay BoE. Fed theo đuổi mục tiêu kép và có xu hướng tập trung vào lạm phát lõi thay vì lạm phát tổng thể bao gồm năng lượng. Chủ tịch Fed New York Williams hôm qua cũng nhấn mạnh rằng “mối quan tâm chính là lạm phát lõi”.

Tuần tới, Kevin Warsh sẽ tham gia phiên điều trần phê chuẩn (thứ Ba, ngày 21 tháng 4), tuy nhiên đã có những đề xuất trì hoãn do lo ngại ông có thể không vượt qua được vòng xét duyệt. Những bất ổn liên quan đến tính độc lập của Fed, cùng với sự can thiệp công khai từ Trump và lo ngại về việc USD bị suy yếu, có thể sẽ quay trở lại và gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Tương quan giữa dầu Brent và USD vẫn ở mức cao

GBP hiện là đồng tiền có hiệu suất tốt thứ ba trong nhóm G10 kể từ khi xung đột bắt đầu, chỉ sau krone Na Uy và AUD. Lợi suất tiếp tục giúp hạn chế rủi ro giảm giá từ cú sốc năng lượng, và MUFG vẫn kỳ vọng BoE sẽ tăng lãi suất thêm 25 bps vào tháng 6. Thành viên MPC Alan Taylor, đúng như kỳ vọng từ một thành viên dovish, đã nghiêng về quan điểm thận trọng hơn đối với chính sách, cho rằng lập trường hiện tại đã đủ thắt chặt và BoE có thời gian để đánh giá tác động lạm phát từ xung đột. Triển vọng chính sách tài khóa cũng có thể là yếu tố khiến ông tiếp tục kêu gọi thận trọng. Theo Telegraph, một số thành viên nội các đang thúc đẩy tăng chi tiêu quốc phòng bằng cách cắt giảm trợ cấp. Điều này có thể tạo thêm lực cản đối với tăng trưởng kinh tế và là lý do để MPC không vội vàng tăng lãi suất. Việc cắt giảm chi tiêu công có thể gây chia rẽ sâu sắc trong chính phủ Lao động và đe dọa vị thế của Thủ tướng Starmer. Tuy nhiên, chính phủ có thể không còn lựa chọn nào khác nếu bất ổn trên thị trường Gilt gia tăng.

Uy tín của Thủ tướng Starmer cũng đang đối mặt với thách thức sau thông tin rằng Peter Mandelson không vượt qua quy trình kiểm tra an ninh nhưng vẫn được bổ nhiệm làm Đại sứ Anh tại Mỹ. Starmer trước đó đã khẳng định trước quốc hội rằng “quy trình đầy đủ” đã được tuân thủ, và hiện bị cáo buộc gây hiểu lầm. Chính phủ phủ nhận điều này và cho biết Starmer không biết về việc không vượt qua kiểm tra. Theo Telegraph, Bộ Ngoại giao đã sử dụng quyền đặc biệt để bỏ qua quyết định kiểm tra. Điều này khiến dư luận nghi ngờ và phe đối lập đã kêu gọi Starmer từ chức.

Sự chia rẽ trong nội bộ Đảng Lao động được dự báo sẽ gia tăng sau cuộc bầu cử địa phương ngày 7 tháng 5, khi chính phủ có thể đạt kết quả kém. Áp lực buộc Starmer từ chức nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng. Thị trường Gilt mở cửa với lợi suất tăng nhẹ, nhưng nếu rủi ro chính trị leo thang, điều này có thể chuyển thành sự suy yếu của GBP trong những tuần tới.

Tương quan giữa chênh lệch lợi suất UK–US kỳ hạn 10 năm và GBP/USD mang dấu âm nhẹ, phản ánh rủi ro tài khóa đối với GBP