MUFG - Daily FX: Thị trường FX chịu tác động trái chiều khi tình trạng đóng cửa chính phủ sắp kết thúc

Đà mua đồng USD đã suy yếu và có thể đây là tín hiệu cho thấy xu hướng bán USD sẽ quay trở lại. Việc thiếu dữ liệu việc làm Mỹ gần đây phần nào hỗ trợ đồng USD, nhưng một số số liệu kinh tế trong tuần qua tiếp tục phản ánh tình trạng tăng trưởng yếu. Đặc biệt, dữ liệu niềm tin tiêu dùng công bố hôm thứ Sáu cho thấy tâm lý hộ gia đình Mỹ đang xấu đi rõ rệt. Điều này có thể liên quan đến thị trường lao động, nhưng tình trạng đóng cửa chính phủ cũng là yếu tố góp phần. Chỉ số Điều kiện Kinh tế Hiện tại trong khảo sát của Đại học Michigan đã giảm mạnh, rơi xuống mức thấp kỷ lục mới – thấp hơn cả giai đoạn cú sốc lạm phát toàn cầu. Tài chính hộ gia đình, một thành phần trọng yếu trong chỉ số này, cũng suy giảm mạnh và chạm mức thấp lịch sử trong tháng 11.

Thượng viện đã hoạt động liên tục cuối tuần qua theo chỉ đạo của Lãnh đạo Đa số John Thune, và có vẻ đây là một quyết định đúng đắn khi tám thượng nghị sĩ Dân chủ ôn hòa đạt được thỏa thuận với phe Cộng hòa để mở lại chính phủ. Thượng viện đã bỏ phiếu 60-40 nhằm thông qua dự luật chấm dứt việc đóng cửa. Dự luật này cung cấp tài trợ cả năm cho ba trong số mười hai dự luật chi tiêu – bao gồm Bộ Nông nghiệp, Bộ Cựu chiến binh và Quốc hội – trong khi các bộ còn lại sẽ được cấp ngân sách tạm thời đến ngày 30 tháng 1 năm 2026. Đổi lại, phe Dân chủ đạt được một số nhượng bộ quan trọng như việc trả lương trở lại cho công chức nghỉ phép, phục hồi công nhân bị sa thải và đảm bảo một cuộc bỏ phiếu về gia hạn trợ cấp Obamacare không muộn hơn giữa tháng 12. Tuy nhiên, ban lãnh đạo đảng Dân chủ đã tuyên bố phản đối dự luật, cho thấy sự chia rẽ nội bộ đáng kể.

Phản ứng trên thị trường khá trái chiều. Đồng USD tăng mạnh nhất so với JPY nhưng suy yếu so với AUD/USD, trong khi chỉ số DXY chỉ nhích nhẹ. Mặc dù vẫn có khả năng thỏa thuận thất bại, điều này giờ đây dường như ít có khả năng xảy ra. Việc kết thúc tình trạng đóng cửa chính phủ có thể thúc đẩy công bố dữ liệu NFP bị trì hoãn, và với dữ liệu việc làm yếu trước đó, phản ứng tăng giá của USD có thể bị hạn chế. Các chuyên gia của MUFG tin rằng việc thiếu dữ liệu đã tạm thời mang lại lợi thế cho đồng USD.

Những lo ngại tài khóa của Mỹ có thể sớm quay trở lại sau phát biểu cuối tuần của Tổng thống Trump, người gợi ý rằng một “khoản cổ tức 2,000 USD mỗi người” sẽ được chi trả cho toàn dân. Ông cũng gọi những người phản đối thuế quan là “kẻ ngốc” và khẳng định rằng “gần như không có lạm phát”. Sau kết quả bầu cử không mấy khả quan tuần trước, chính quyền Trump có thể đang tìm cách củng cố lại sự ủng hộ. Nếu đề xuất này được ủng hộ rộng rãi, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ (UST) có thể tăng mạnh và đường cong lợi suất trở nên dốc hơn do lo ngại về tính bền vững của nợ. Thị trường trái phiếu đã phục hồi phần nào nhờ kỳ vọng nguồn thu từ thuế quan giúp giảm áp lực tài khóa. Tuy nhiên, nếu có thêm một đợt cắt giảm thuế mới ngoài các biện pháp trong Đạo luật “Lớn Đẹp Đẽ”, rủi ro lạm phát có thể tăng mạnh. Nhà đầu tư Scott Bessent nhận định khoản 2.000 USD có thể chỉ là ước tính của các biện pháp trong OBBB, không phải đề xuất mới, nhưng điều này vẫn chưa rõ ràng. Tuyên bố của Trump về việc “hàng nghìn tỷ USD từ thuế quan sẽ giúp trả nợ” cũng làm suy yếu lập luận khi Nhà Trắng đã khẳng định trước Tòa án Tối cao rằng thuế quan không được tính là nguồn tăng thu ngân sách.

Niềm tin tiêu dùng Mỹ về điều kiện hiện tại ở mức thấp kỷ lục

Lợi suất JGB tiếp tục tăng cùng với UST sau tin tức về khả năng kết thúc đóng cửa chính phủ. Tuy nhiên, đồng JPY không được hưởng lợi và trở thành đồng tiền yếu nhất trong nhóm G10. Lợi suất JGB tăng thêm sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) công bố tóm tắt cuộc họp ngày 30 tháng 10, trong đó nhấn mạnh khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Như Thống đốc Ueda đã lưu ý, BoJ đang tập trung vào vòng đàm phán lương hàng năm để đánh giá liệu điều kiện có đủ cho việc thắt chặt chính sách hay không. Một thành viên BoJ thậm chí đề cập rằng bằng chứng ban đầu từ các cuộc thương lượng lương đã cho thấy khả năng tăng lãi suất sớm hơn. Lập luận thận trọng của BoJ đang dần mất đi sức thuyết phục, và nếu kinh tế toàn cầu tiếp tục thể hiện sức mạnh, việc trì hoãn tăng lãi suất sẽ khó có cơ sở.

Trong bài phát biểu hôm nay, Junko Nakagawa tái khẳng định thông điệp chính sách của BoJ: việc tăng lãi suất sẽ được cân nhắc nếu các điều kiện kinh tế và lạm phát diễn biến như kỳ vọng. Bà cũng lưu ý đang theo dõi sát sao kinh tế Mỹ và các chính sách thương mại toàn cầu. Nếu vậy, việc chính phủ Mỹ sắp mở cửa trở lại có thể làm giảm một rủi ro, dù dữ liệu việc làm sắp tới vẫn có thể khiến thị trường lo ngại về triển vọng tăng trưởng.

Sức mạnh của USD trước khả năng kết thúc đóng cửa chính phủ có thể vẫn bị giới hạn cho đến khi dữ liệu việc làm được công bố trở lại, bởi các con số yếu có thể tái khẳng định tình trạng suy yếu của thị trường lao động. Trong khi các định giá cổ phiếu liên quan đến AI đang bị đặt dấu hỏi, các nhà phân tích cho rằng phản ứng tích cực với thông tin mở cửa chính phủ sẽ khó kéo dài, và dư địa để bán thêm JPY từ mức hiện tại là khá hạn chế.

Lợi suất JGB 10 năm đạt mức cao mới trên 1.70% – cao nhất kể từ năm 2008