MUFG - Daily FX: USD hưởng lợi khi thị trường định giá lại rủi ro chiến sự kéo dài

Đồng USD tăng mạnh vào đầu tuần, được thúc đẩy bởi xung đột quân sự tại Trung Đông cuối tuần qua. Chỉ số USD bật lên trên mốc 98.000, tiếp tục phục hồi từ đáy cuối tháng 1 tại 95.551. Đồng Krone Na Uy và CHF cũng vượt trội cùng USD, nhờ sự kết hợp giữa giá dầu tăng cao và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng. Giá dầu Brent ban đầu tăng vọt lên đỉnh 82.37 USD/thùng trong đêm trước khi lùi xuống dưới 80 USD/thùng do lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu. Theo Bloomberg, lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển Hormuz phần lớn đã tạm dừng khi các chủ tàu và nhà giao dịch chủ động ngừng hoạt động trong bối cảnh xung đột lan rộng tại Trung Đông. Iran tuyên bố hôm Chủ nhật rằng eo biển vẫn mở, nhưng đồng thời xác nhận đã tấn công ba tàu chở dầu trong ngày. Eo biển Hormuz là điểm nghẽn then chốt của kinh tế toàn cầu khi khoảng 1/5 lượng dầu và khí tự nhiên hóa lỏng thế giới đi qua đây mỗi ngày. Hiện các tàu chở dầu vẫn neo đậu bên ngoài tuyến đường thủy trong khi doanh nghiệp chờ thêm thông tin về an ninh. Bloomberg cho biết hai công ty bảo hiểm đã thông báo sẽ tăng mạnh phí bảo hiểm đối với các chuyến tàu đi vào Vịnh Ba Tư.

Nhà đầu tư nhiều khả năng tiếp tục tính thêm phần bù rủi ro địa chính trị vào giá dầu trong ngắn hạn. Giá dầu tăng mạnh và kéo dài sẽ tạo rủi ro tăng đối với kịch bản USD suy yếu của MUFG. Các nền kinh tế châu Á và châu Âu sẽ chịu tác động tiêu cực lớn hơn từ cú sốc giá năng lượng so với Mỹ, trong khi giá năng lượng cao có thể hạn chế khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất trong năm nay. Các yếu tố hỗ trợ này có thể bù đắp tác động tiêu cực từ bất ổn chính sách nội địa Mỹ. Dự báo USD suy yếu của nhóm phân tích dựa trên giả định Fed sẽ cắt giảm thêm 50–75 bps trong năm nay, nhưng giả định này sẽ khó duy trì nếu lạm phát tại Mỹ kéo dài ở mức cao. Lần gần nhất thị trường đối mặt cú sốc giá năng lượng lớn là sau khi xung đột Ukraine bùng phát đầu năm 2022, khi đó Chỉ số USD tăng gần 20% từ tháng 2 đến tháng 9 năm 2022. Dù không kỳ vọng USD sẽ tăng với biên độ tương tự lần này, diễn biến đó cho thấy tiềm năng tăng của đồng tiền này. Ngược lại, các cuộc không kích của Mỹ nhằm vào Iran tháng 6 năm 2025 chỉ tác động hạn chế và trong thời gian ngắn do mức độ gián đoạn thấp hơn.

Tuy nhiên, rủi ro lần này cao hơn khi xung đột tại Trung Đông có thể gây gián đoạn lớn và kéo dài, từ đó tác động mạnh hơn tới thị trường. Tổng thống Trump trả lời New York Times rằng chiến dịch quân sự có thể kéo dài 4–5 tuần, đồng thời để ngỏ khả năng đàm phán với Iran nhằm chấm dứt xung đột sớm hơn. Ông cũng phát biểu trên Fox News rằng 48 lãnh đạo cấp cao Iran đã thiệt mạng, bao gồm Ayatollah Ali Khamenei, điều có thể khiến giải pháp ngoại giao trở nên khó khăn hơn trong ngắn hạn. Hiện một hội đồng lãnh đạo lâm thời đã được thành lập gồm Tổng thống Masoud Pezeshkian, Chánh án Gholam-Hossein Mohseni-Ejei và giáo sĩ Alireza Arafi, người sẽ bổ nhiệm lãnh đạo mới.

Theo truyền thông, Iran đã đáp trả bằng cách tấn công các căn cứ quân sự Mỹ tại Bahrain, Iraq, Kuwait, UAE, Ả Rập Saudi và Qatar. Diễn biến này làm gia tăng nguy cơ xung đột khu vực lan rộng. Israel cũng đã không kích các mục tiêu của Hezbollah tại Lebanon. Lập trường muốn thay đổi chế độ tại Iran của Tổng thống Trump làm gia tăng bất ổn. Đến nay chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy người dân Iran nổi dậy lật đổ chính quyền, trong khi giới lãnh đạo hiện tại có thể phản ứng quyết liệt để duy trì quyền lực. Điều này có thể dẫn đến các cuộc tấn công khó lường và mức độ gián đoạn lớn hơn, làm gia tăng biến động trên thị trường tài chính. Tổng thống Trump sẽ cần hạn chế tác động của giá năng lượng cao lên người tiêu dùng Mỹ trước cuộc bầu cử giữa kỳ cuối năm nay. Tỷ lệ ủng hộ của ông đã chịu sức ép từ khủng hoảng chi phí sinh hoạt trong nước, và xung đột Trung Đông có thể khiến tình hình thêm phức tạp.

Cú sốc giá năng lượng thúc đẩy đồng USD mạnh hơn