RBC Royal Bank: Dữ liệu việc làm tháng 12 là yếu tố quyết định đối với chính sách tháng 1 của BoC

Dữ liệu thị trường lao động sẽ trở thành trọng tâm trong tuần tới khi Canada và Mỹ cùng công bố báo cáo việc làm tháng 12 vào thứ Sáu. Đây là bộ dữ liệu kinh tế quan trọng đầu tiên của Canada trong năm 2026 và đóng vai trò tham khảo chính trước quyết định chính sách tiền tệ của BoC vào tháng 1.

Sau giai đoạn mùa thu ghi nhận nhiều số liệu thị trường lao động tốt hơn dự báo, RBC cho rằng báo cáo tháng 12 của Canada nhiều khả năng sẽ cho thấy sự điều chỉnh giảm, sau khi tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ giảm mạnh trong tháng 11. Tuy nhiên, nếu xét về tổng thể, các dữ liệu hiện tại vẫn phù hợp với những tín hiệu ban đầu cho thấy thị trường lao động Canada đang dần ổn định hơn vào cuối năm.

Số liệu việc làm theo tháng thường có mức dao động lớn. Trong tháng 12, các chuyên gia dự báo số việc làm sẽ giảm khoảng 35,000, qua đó đảo ngược hơn một nửa mức tăng rất mạnh của tháng 11. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo tăng lên 6.8%, qua đó đảo chiều phần lớn, nhưng không hoàn toàn, mức giảm bất thường 0.4 điểm phần trăm xuống 6.5% trong tháng 11.

Mức giảm mạnh của tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 11 được đánh giá là khó duy trì. Do đó, mức tăng dự kiến trong tháng 12 nên được hiểu là sự điều chỉnh kỹ thuật sau biến động lớn trước đó, thay vì là dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang bước vào một giai đoạn suy yếu mới.

Việc xem xét chi tiết báo cáo việc làm tháng 11 cho thấy rõ tính biến động của dữ liệu hàng tháng. Một phần nguyên nhân có thể đến từ khó khăn trong việc điều chỉnh yếu tố mùa vụ khi bước vào thời điểm cao điểm tuyển dụng dịp cuối năm. Tăng trưởng việc làm chủ yếu đến từ các vị trí bán thời gian và nhóm lao động trẻ, trong khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm. Tuy vậy, tỷ lệ thất nghiệp của nhóm tuổi trung tâm, vốn ít biến động hơn, cũng giảm, đồng thời tốc độ tăng tiền lương có dấu hiệu nhanh hơn.

Các ngành chịu tác động trực tiếp từ thương mại quốc tế tiếp tục có kết quả kém hơn so với xu hướng chung của thị trường lao động. Dù vậy, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy sự suy yếu đã lan rộng sang các lĩnh vực khác của nền kinh tế. Ngược lại, các chỉ báo tổng thể cho thấy điều kiện thị trường lao động đang ổn định.

Dữ liệu đăng tuyển việc làm cho thấy nhu cầu tuyển dụng đã ngừng suy giảm và có thể đang tăng nhẹ trở lại. Song song đó, tốc độ tăng của lực lượng lao động sẵn có nhiều khả năng sẽ tiếp tục chậm lại do các hạn chế của chính phủ liên bang đối với visa cư trú tạm thời, qua đó làm giảm tốc độ tăng dân số. Trong tháng 11, dân số từ 15 tuổi trở lên ghi nhận mức tăng thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2021 và rất có thể đã chậm hơn nữa trong tháng 12, phù hợp với số liệu cho thấy tổng dân số giảm trong quý 3.

Từ góc độ chính sách, báo cáo thị trường lao động tháng 12 khó có khả năng làm thay đổi đáng kể triển vọng ngắn hạn của Ngân hàng Canada. Các nhà phân tích tiếp tục giữ quan điểm rằng động thái lãi suất tiếp theo của BoC sẽ là tăng lãi suất, tuy nhiên theo kịch bản cơ bản, thời điểm này nhiều khả năng chỉ xảy ra vào năm 2027.

Dữ liệu đáng chú ý trong tuần tới

Statistics Canada hiện dự kiến công bố báo cáo thương mại tháng 10 vào ngày 8 tháng 1, dù hiện tại dữ liệu này vẫn mang tính tạm thời do ảnh hưởng kéo dài từ đợt chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó. Giới chuyên môn dự báo cán cân thương mại tháng 10 sẽ quay trở lại trạng thái thâm hụt, từ mức thặng dư 153 triệu USD sang thâm hụt khoảng 283 triệu USD. Nguyên nhân chính là do tăng trưởng xuất khẩu chậm lại, trong khi nhập khẩu tăng nhẹ. Giá dầu giảm 5.4% trong tháng 10 nhiều khả năng đã kéo cán cân thương mại năng lượng đi xuống. Các lô hàng xe cơ giới cũng giảm trở lại (-2%) sau mức tăng mạnh trong tháng 9.

Tại Mỹ, tăng trưởng việc làm được dự báo vẫn duy trì mức dương nhẹ trong tháng 12, sau khi tăng 64,000 trong tháng 11. Tuy nhiên, đà tăng việc làm đã chậm lại rõ rệt kể từ khi thuế quan được nâng mạnh, với mức tăng trung bình chỉ khoảng 17,000 mỗi tháng kể từ tháng 4. Ngành sản xuất, vốn chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách thương mại, đã ghi nhận số việc làm giảm liên tiếp trong bảy tháng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6% trong tháng 11, từ mức 4.4% của tháng 9, do không có số liệu tháng 10 vì chính phủ đóng cửa. Đây là mức cao nhất trong hơn bốn năm, dù thị trường hiện kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm nhẹ xuống 4.5% trong tháng 12.