Swissquote Bank: AI và canh bạc nghìn tỷ USD của Big Tech trong môi trường lãi suất cao

Cuộc gặp giữa Donald Trump và Tập Cận Bình tuần này nhìn chung mang lại tín hiệu tích cực khi hai bên đồng ý giảm căng thẳng thương mại ở một số lĩnh vực và Trung Quốc cũng bày tỏ sẵn sàng hỗ trợ đàm phán liên quan đến Iran. Tuy nhiên, những bất đồng quanh Đài Loan vẫn còn hiện hữu.

Dù căng thẳng Trung Đông chưa dịu bớt, thị trường tài chính toàn cầu vẫn tăng mạnh. Nhà đầu tư gần như bỏ qua rủi ro chiến tranh và tác động của giá năng lượng tăng cao lên lạm phát. Dữ liệu tuần này cho thấy áp lực giá tiếp tục leo thang tại Mỹ, Eurozone và Nhật Bản. PPI của Mỹ tăng lên 6%, mức cao nhất trong hơn ba năm, trong khi PPI Nhật Bản đạt 5%, cao nhất kể từ giữa năm 2023.

Lạm phát tăng khiến lợi suất trái phiếu toàn cầu tiếp tục đi lên. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm vượt 4%, còn lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng lên quanh 2.75%. Giá dầu Mỹ cũng vượt $102/thùng do lo ngại nguồn cung Trung Đông bị gián đoạn và tồn kho dầu Mỹ tiếp tục giảm mạnh.

Trong khi đó, sức khỏe tài chính của người tiêu dùng Mỹ bắt đầu xấu đi. Dù doanh số bán lẻ tháng 4 vẫn tích cực, khoảng 13.1% dư nợ thẻ tín dụng hiện đã quá hạn trên 90 ngày, mức cao nhất kể từ năm 2011. Điều này cho thấy nhiều hộ gia đình đang phải vay nợ để duy trì chi tiêu.

Tuy nhiên, bất chấp lạm phát, lợi suất trái phiếu tăng và rủi ro địa chính trị, S&P 500 và Nasdaq vẫn liên tục lập đỉnh mới nhờ cơn sốt AI.

Nhóm Big Tech tiếp tục tăng mạnh khi nhà đầu tư tin rằng AI sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong nhiều năm tới. ETF Mag7 của Roundhill đã phục hồi gần 30% kể từ nhịp giảm đầu tiên khi chiến tranh Iran bùng phát. Cerebras Systems — công ty chip AI vừa IPO — cũng tăng khoảng 70% ngay trong ngày giao dịch đầu tiên.

Điều đáng chú ý là thị trường hiện gần như bỏ qua rủi ro lãi suất cao. Trước đây, các tập đoàn công nghệ lớn có lượng tiền mặt dồi dào và ít phụ thuộc vào nợ vay nên ít chịu tác động từ việc Fed tăng lãi suất. Nhưng hiện tại, chi tiêu khổng lồ cho AI đang khiến dòng tiền tự do suy giảm và buộc các công ty phải vay vốn nhiều hơn thông qua thị trường trái phiếu.

Điều này khiến Big Tech trở nên nhạy cảm hơn với lãi suất so với các chu kỳ trước. Chi phí vay vốn đang tăng đúng vào thời điểm các công ty công nghệ dự kiến chi tới 1 nghìn tỷ USD cho hạ tầng AI trong năm nay.

Tuy nhiên, nếu các doanh nghiệp giảm đầu tư AI để tiết kiệm chi phí, rủi ro cũng không nhỏ. Định giá hiện tại của nhóm công nghệ được xây dựng dựa trên kỳ vọng tăng trưởng doanh thu từ AI trong tương lai. Nếu đầu tư chậm lại, năng lực hạ tầng có thể không đủ để duy trì tăng trưởng, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến định giá cổ phiếu.

Vấn đề lớn hiện nay là môi trường vĩ mô không còn thuận lợi như trước. Chiến tranh Trung Đông kéo dài đang đẩy giá năng lượng, lạm phát và chi phí vay vốn tăng cao hơn, làm tăng chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI.

Dù vậy, thị trường vẫn đang đặt cược vào một kịch bản tích cực hơn: chiến tranh sớm kết thúc, lạm phát hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu giảm trở lại và làn sóng tăng giá của cổ phiếu AI tiếp tục được duy trì.