Swissquote Bank: Giới giao dịch "đau đầu" khi kim loại lao dốc vì các vị thế đòn bẩy bị thanh lý

Những nhà đầu tư cho rằng đà giảm mạnh của vàng và bạc sẽ dịu bớt đã phải thất vọng. Trong phiên sáng nay, cả vàng và bạc tiếp tục bị bán mạnh tại thị trường châu Á. Diễn biến này cho thấy các vị thế sử dụng đòn bẩy cao và các lệnh cắt lỗ vẫn chưa được đóng hết, buộc nhà đầu tư phải bán ra thêm.

Trong vài tuần trước đó, giá kim loại tăng mạnh chủ yếu nhờ hoạt động đầu cơ. Hiện tại, quá trình tháo gỡ các vị thế đầu cơ này đang diễn ra nhanh và mạnh, khiến giá giảm sâu hơn dự kiến.

Xét theo các mốc kỹ thuật, với vàng, trước đây các nhà phân tích cho rằng trong kịch bản bán tháo mạnh, giá có thể điều chỉnh về vùng USD 4,600–4,800 mỗi ounce. Sáng nay, giá vàng đang giao dịch gần vùng hỗ trợ USD 4,600. Tuy nhiên, mức giảm thực tế đang lớn hơn đáng kể so với dự báo ban đầu. Trong phiên sáng nay, giá đã xuyên thủng mức thoái lui Fibonacci 23.6% của toàn bộ xu hướng tăng hình thành từ tháng 10/2023 đến tuần trước, cho thấy áp lực bán vẫn rất lớn.

Trong bối cảnh biến động cao và lượng vị thế đòn bẩy còn lớn, giá vàng có thể tiếp tục giảm về các mốc kỹ thuật thấp hơn. Mục tiêu gần là đường trung bình động 50 ngày (50-DMA), hiện ở khoảng USD 4,480. Nếu áp lực bán không giảm, giá có thể lùi sâu hơn về đường trung bình động 200 ngày (200-DMA), hiện quanh USD 4,235. Mốc quan trọng hơn nằm ở USD 4,115, tương ứng mức thoái lui Fibonacci 38.2% chính của xu hướng tăng kể từ cuối năm 2023. Mốc này cần được giữ nếu xu hướng “Sell US, Sell USD” vẫn còn hiệu lực, trong bối cảnh niềm tin vào chính sách thương mại và địa chính trị của Nhà Trắng tiếp tục suy yếu.

Đối với bạc, do giá tăng nhanh hơn vàng trong giai đoạn trước, nên khi điều chỉnh, tốc độ giảm cũng mạnh hơn. Giá bạc đã giảm hơn 26% trong phiên thứ Sáu và tiếp tục mất thêm khoảng 13% trong phiên sáng nay. Đà giảm diễn ra rất nhanh, phản ánh áp lực thanh lý mạnh các vị thế mua trước đó. Tổng cộng, bạc đã giảm gần 40% so với đỉnh của khung tuần trước.

Quan trọng hơn, giá bạc đã giảm xuống dưới hai mốc kỹ thuật quan trọng: đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) và mức thoái lui Fibonacci 38.2% chính. Điều này cho thấy xu hướng ngắn hạn của bạc đã chuyển sang tiêu cực, và thị trường có thể còn cần thêm thời gian điều chỉnh trước khi tìm được điểm cân bằng mới.

Về mức giảm tiếp theo, mốc kỹ thuật đáng chú ý là mức thoái lui Fibonacci 50%, nằm ngay dưới USD 70 mỗi ounce. Đây là một mốc tâm lý quan trọng, nơi lực mua bắt đáy có thể xuất hiện. Nếu mức này không giữ được, mốc tiếp theo cần theo dõi là mức thoái lui Fibonacci 61.8% tại USD 57.80 mỗi ounce.

Việc đợt bán tháo hiện tại có tạo ra cơ hội cho một chu kỳ tăng mới hay không, đặc biệt đối với những nhà đầu tư đã bỏ lỡ đợt tăng trước, sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Trong đó, diễn biến của đồng USD là yếu tố then chốt.

Từ phiên thứ Sáu, đồng USD đã được mua vào mạnh hơn. Chỉ số DXY tăng khoảng 1% so với mức thấp nhất trong bốn năm, sau khi xuất hiện thông tin Fed có thể sắp có Chủ tịch mới. Kevin Warsh đã được lựa chọn làm Chủ tịch Fed tiếp theo và sẽ thay thế Jerome Powell nếu được Quốc hội phê chuẩn.

Thông tin này đã chấm dứt nhiều tháng đồn đoán về người kế nhiệm vị trí Chủ tịch Fed và giúp thị trường hình dung rõ hơn về định hướng chính sách sắp tới. Trong các phát biểu trước đây, ông Warsh từng chỉ trích ban lãnh đạo Fed và quy mô bảng cân đối kế toán ngày càng phình to. Ông cũng nhiều lần cảnh báo rằng lạm phát làm suy giảm sức mua của người dân, trong khi lại đẩy giá tài sản lên cao.

Do đó, ông Warsh được kỳ vọng sẽ ủng hộ việc thu hẹp bảng cân đối kế toán để kiểm soát lạm phát. Trên thực tế, Fed có nhiều dư địa để làm điều này. Trước năm 2008, bảng cân đối kế toán của Fed ở mức dưới 1 nghìn tỷ USD. Con số này tăng mạnh sau các chương trình nới lỏng định lượng, đạt đỉnh gần 9 nghìn tỷ USD vào năm 2022 và hiện vẫn ở khoảng 6.5 nghìn tỷ USD. Việc thu hẹp quy mô này có thể đánh dấu sự kết thúc của giai đoạn tiền rẻ kéo dài, điều thường không có lợi cho các thị trường tài chính.

Thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể gây áp lực lên thị trường trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài và thị trường chứng khoán Mỹ, vốn đã hưởng lợi từ thanh khoản dồi dào trong nhiều năm. Phản ứng ban đầu của thị trường trước thông tin về ông Warsh là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh, sau đó hạ nhiệt phần nào trong phiên sáng nay, một phần do dòng tiền rút khỏi kim loại quý. Tuy nhiên, trong khung thời gian dài hơn, từ 12 tháng trở lên, việc Fed giảm quy mô bảng cân đối kế toán nhiều khả năng sẽ tạo áp lực tăng lên lợi suất dài hạn.

Về lãi suất, diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm cho thấy thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Kỳ vọng này dựa trên giả định rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán, kết hợp với tăng trưởng năng suất nhờ AI, cuối cùng sẽ giúp kiểm soát lạm phát. Quy mô bảng cân đối kế toán hiện tại của Fed là không bền vững và sớm muộn cũng cần được điều chỉnh, và quá trình đó có thể đã bắt đầu.

Điều này đặt ra câu hỏi cho thị trường chứng khoán: liệu việc lãi suất giảm có đủ để bù đắp tác động tiêu cực từ việc Fed rút bớt thanh khoản hay không. Câu trả lời phụ thuộc vào tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán. Nền kinh tế Mỹ và kinh tế toàn cầu đã phụ thuộc mạnh vào dòng tiền từ ngân hàng trung ương trong thời gian dài. Việc rút lại nguồn tiền này có thể gây biến động lớn, đến mức một số ý kiến cho rằng bảng cân đối kế toán của Fed trong tương lai có thể lại phình to trở lại. Kết quả cuối cùng cần thêm thời gian để kiểm chứng.

Thị trường chứng khoán Mỹ được nhận định sẽ mở đầu tuần mới với áp lực bán mạnh, dù lợi suất trái phiếu đã hạ nhiệt. Tâm lý né tránh rủi ro đang chi phối thị trường. Đáng chú ý, chính việc giá vàng giảm mạnh — tài sản thường được coi là nơi trú ẩn — lại góp phần làm gia tăng tâm lý lo ngại. Khi vàng không còn phát huy vai trò phòng thủ, nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các lựa chọn khác.

CHF là một trong những lựa chọn đó. Tỷ giá USD/CHF hiện giao dịch dưới mức 0.78, làm gia tăng suy đoán rằng Thụy Sĩ có thể phải quay lại chính sách lãi suất âm trong năm nay.

Ở các khu vực khác, ECB và BoE được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, trong khi RBA được nhận định có thể tăng lãi suất. Sự khác biệt trong định hướng chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương có thể tạo ra cơ hội trên thị trường ngoại hối.

Trên thị trường chứng khoán, đây là một tuần dày đặc báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp. Palantir và Disney công bố kết quả hôm nay, AMD vào ngày mai, Google và Qualcomm vào thứ Tư, và Amazon vào thứ Năm. Ngay cả các kết quả tích cực gần đây từ Meta, Microsoft và Apple cũng chưa đủ để khôi phục hoàn toàn tâm lý lạc quan. Nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn, tập trung đánh giá liệu tăng trưởng mảng điện toán đám mây có thực sự đến từ AI hay không, và các khoản đầu tư lớn vào AI có mang lại lợi nhuận thực tế hay không. Mùa báo cáo lợi nhuận lần này được dự báo sẽ nhiều thách thức.