Swissquote Bank: Thị trường phớt lờ rủi ro địa chính trị khi cổ phiếu công nghệ tăng vọt

Nếu đưa một biểu đồ thị trường cho một người không biết bối cảnh hiện tại, dù đó là biểu đồ của các chỉ số lớn tại Mỹ, châu Âu hay các chỉ số công nghệ tại châu Á, họ sẽ không thể ngờ rằng rằng thế giới đang đối mặt với căng thẳng địa chính trị nghiêm trọng. Những yếu tố như việc giao thương qua một tuyến vận tải năng lượng quan trọng gần như bị gián đoạn hoàn toàn, tình trạng này đã kéo dài gần hai tháng, làm tăng nguy cơ xảy ra khủng hoảng năng lượng trên phạm vi toàn cầu và hiện vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng cho thấy tình hình sẽ sớm cải thiện, đều không được phản ánh rõ trên diễn biến giá của thị trường.

Họ cũng khó hình dung rằng các nhà lãnh đạo hiện nay thường sử dụng mạng xã hội để đưa ra các tuyên bố cứng rắn, thay vì chỉ sử dụng các kênh ngoại giao chính thức như trước đây, điều này cho thấy cách thức giao tiếp và xử lý căng thẳng quốc tế đã thay đổi đáng kể.

Các chỉ số lớn như S&P 500 và Nasdaq 100 đã tăng lên mức đỉnh mới trong phiên hôm qua sau thông tin cho rằng lệnh ngừng bắn có thể được gia hạn mà không có thời hạn cụ thể. Tuy nhiên, thực tế việc gia hạn này xuất phát từ việc Mỹ và Iran chưa đạt được thỏa thuận chung, điều này cho thấy hai bên vẫn còn nhiều bất đồng và chưa sẵn sàng nhượng bộ trong đàm phán.

Trong bối cảnh này, nhà đầu tư vào cổ phiếu công nghệ dường như ít chú ý hơn đến rủi ro địa chính trị. Quỹ ETF bán dẫn của VanEck đã tăng trong 13 trên 14 phiên gần nhất nhờ kỳ vọng tích cực liên quan đến AI. Cổ phiếu của Google tăng hơn 2% sau khi công bố một loại chip TPU mới giúp tăng tốc độ xử lý và giảm chi phí cho các ứng dụng AI. Amazon cũng tăng hơn 2% sau khi thông báo đầu tư thêm 5 tỷ USD vào công ty AI Anthropic, ngoài 8 tỷ USD đã cam kết trước đó và có thể nâng tổng mức đầu tư lên tới 20 tỷ USD. Đồng thời, Anthropic dự kiến sẽ chi hơn 100 tỷ USD cho dịch vụ điện toán đám mây AWS của Amazon trong khoảng 10 năm, thể hiện mối quan hệ hợp tác hai chiều, nghĩa là vừa đầu tư vừa sử dụng dịch vụ của nhau. Nhà đầu tư hiện chấp nhận mô hình này và đánh giá nó hấp dẫn hơn so với các tài sản chịu ảnh hưởng trực tiếp từ rủi ro xung đột.

Tuy nhiên, một yếu tố tiêu cực xuất hiện khi TSMC cho biết các thiết bị sản xuất chip mới của ASML có chi phí rất cao, trong khi ASML là doanh nghiệp duy nhất cung cấp loại máy này, điều này có thể làm tăng chi phí đầu tư của toàn ngành bán dẫn.

Diễn biến thị trường hiện tại có điểm tương đồng với giai đoạn tháng 4 năm ngoái, khi thị trường giảm mạnh ngay sau cú sốc ban đầu rồi nhanh chóng phục hồi và đạt các mức đỉnh mới. Điều này cho thấy sau phản ứng ban đầu, dòng tiền vẫn quay lại thị trường dù các rủi ro chưa biến mất. Nói cách khác, thị trường vẫn có xu hướng tăng ngay cả khi tin tức không thuận lợi, nhưng điều này cũng đồng nghĩa với rủi ro điều chỉnh mạnh nếu các yếu tố tiêu cực trở nên nghiêm trọng hơn, đặc biệt là nguy cơ khủng hoảng năng lượng.

Trong sáng nay, dầu thô WTI đã giao dịch trên mức 100 USD/thùng do tình hình bất ổn kéo dài tại Trung Đông, trong khi giá dầu Brent vượt 106 USD/thùng, đây là mức cao nhất trong hơn hai tuần. Giá dầu tăng đang gây áp lực lên tâm lý của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu. Hợp đồng tương lai tại Mỹ và châu Âu cho thấy khả năng mở cửa giảm điểm, trong khi các thị trường châu Á như Nikkei và Kospi cũng điều chỉnh từ các mức đỉnh gần đây.

Một xu hướng rõ ràng là nhóm cổ phiếu công nghệ và năng lượng đang có hiệu suất tốt hơn so với phần còn lại của thị trường, trong bối cảnh triển vọng kinh tế toàn cầu suy yếu do chi phí năng lượng tăng. Giá dầu có thể tiếp tục tăng trong ngắn hạn, nhưng khi giá ở mức cao, nhu cầu tiêu thụ thường giảm, điều này sẽ làm chậm lại đà tăng. Thực tế cho thấy khu vực quanh 120 USD/thùng thường đóng vai trò là mức kháng cự mạnh, nghĩa là giá thường khó vượt qua vùng này trong nhiều lần trước đó.

Về dữ liệu kinh tế, các chỉ số PMI công bố hôm nay sẽ giúp đánh giá tác động của giá năng lượng cao đối với hoạt động kinh tế toàn cầu. Dù tăng trưởng có thể chậm lại, áp lực giá vẫn ở mức cao và có thể khiến các ngân hàng trung ương khó chuyển sang lập trường dovish, tức là khó nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tại Anh, dữ liệu CPI công bố hôm qua cho thấy lạm phát tăng do chi phí năng lượng cao hơn. CPI lõi thấp hơn một chút so với dự báo, nhưng điều này không làm thay đổi xu hướng chung là lạm phát đang tăng trở lại. Điều này có thể khiến Ngân hàng Anh không thể cắt giảm lãi suất và thậm chí có thể phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, đồng GBP không tăng giá, do môi trường lãi suất cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế yếu không tạo ra sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư trên thị trường ngoại hối.

Trên phạm vi toàn cầu, đồng USD đang tăng giá nhưng với tốc độ chậm hơn so với giai đoạn đầu của xung đột. Một phần nhà đầu tư chuyển sang nắm giữ USD như một cách giảm rủi ro trước biến động giá năng lượng. Nếu giá dầu tiếp tục tăng, USD có thể được hỗ trợ thêm trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, triển vọng kinh tế Mỹ cũng đang có dấu hiệu suy yếu. Hiện tại, đà tăng của nhóm cổ phiếu công nghệ đang làm giảm sự chú ý của thị trường đối với các yếu tố cơ bản này.

Trong lĩnh vực công nghệ, Tesla đã công bố kết quả kinh doanh quý gần nhất sau giờ giao dịch, với kết quả nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Doanh thu tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do mức nền thấp, trong khi chi phí hoạt động tăng mạnh 37% lên gần 3.8 tỷ USD. Công ty cũng tăng chi tiêu vốn lên khoảng 25 tỷ USD trong năm nay để đầu tư vào các dự án liên quan đến AI, con số này tương đương tổng chi tiêu của ba năm trước cộng lại.

Giá cổ phiếu Tesla ban đầu tăng trong giao dịch sau giờ nhưng sau đó giảm trở lại. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng khi đánh giá triển vọng của công ty. Mô hình kinh doanh của Tesla phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai, trong khi dòng tiền hiện tại đang chịu áp lực. Nếu các dự án mới không tạo ra dòng tiền đáng kể trong thời gian tới, nhà đầu tư có thể giảm mức độ quan tâm đối với cổ phiếu này.

Việc định giá Tesla hiện gặp nhiều khó khăn do cổ phiếu đang giao dịch với hệ số P/E khoảng 320, cao hơn rất nhiều so với mức trung bình của thị trường. Nếu áp dụng mức P/E khoảng 30, giá cổ phiếu sẽ thấp hơn đáng kể, tuy nhiên cách tính này không phản ánh đầy đủ kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai.

Khi đầu tư vào Tesla, cần hiểu rằng nhà đầu tư đang đặt cược vào khả năng các dự án công nghệ trong tương lai sẽ thành công. Đây là một cơ hội có tiềm năng lớn, nhưng đồng thời cũng đi kèm với mức độ rủi ro cao.