TD Bank - Bình luận thị trường Bắc Mỹ: Tình trạng đóng cửa chính phủ kết thúc, mối lo ngại về thị trường lao động vẫn còn

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Canada
 

• Báo cáo việc làm tháng Một gây bất ngờ khi tỷ lệ thất nghiệp giảm. Tuy nhiên, các chi tiết cho thấy bức tranh kém tích cực hơn, khi nền kinh tế mất việc làm và thị trường lao động trở nên thắt chặt chủ yếu do lực lượng lao động sụt giảm mạnh.
• Dữ liệu sơ bộ về doanh số bán nhà và tăng trưởng giá trong tháng Một tạo áp lực lên các thị trường trọng điểm của Canada, cho thấy thị trường nhà ở khởi đầu năm trong trạng thái yếu.
• Thủ tướng Carney đã công bố một kế hoạch mới nhằm giảm phát thải từ lĩnh vực giao thông và thúc đẩy ngành công nghiệp xe điện (EV) của Canada.

Những điểm cần lưu ý tại thị trường Hoa Kỳ
 

• Quốc hội đã thông qua luật để tài trợ cho phần lớn hoạt động của chính phủ đến tháng Chín, trong khi Bộ An ninh Nội địa được cấp ngân sách tạm thời thông qua một nghị quyết tiếp tục kéo dài 2 tuần.
• Báo cáo Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng ISM cho thấy tăng trưởng vững chắc trong hoạt động sản xuất và dịch vụ trong tháng Một, cho thấy nền kinh tế Mỹ bước vào năm 2026 với nền tảng tương đối ổn định.
• Các số liệu việc làm và lạm phát công bố trong tuần tới sẽ được theo dõi chặt chẽ nhằm đánh giá rủi ro liên quan đến nhiệm vụ kép của Fed.

Canada – Thị trường lao động phát tín hiệu trái chiều

Kim loại quý phục hồi vào đầu tuần, tạm thời hỗ trợ chỉ số TSX trước khi tâm lý thận trọng của thị trường chung khiến chỉ số này giảm trở lại, gần như đi ngang về cuối tuần. Lợi suất trái phiếu chính phủ Canada ít biến động và kết thúc tuần hầu như không thay đổi. Trong khi đó, USD tiếp tục mạnh lên, kéo đồng Loonie giảm xuống quanh 73 cent/USD. Đà giảm phần nào được hạn chế khi Thống đốc Ngân hàng Canada Tiff Macklem bác bỏ khả năng cắt giảm lãi suất thêm trong bài phát biểu công khai đầu tiên của năm 2026.

Báo cáo việc làm đầu tiên của năm 2026 là sự kiện kinh tế quan trọng nhất trong tuần. Dữ liệu việc làm tháng Một gây nhiều bất ngờ. Tỷ lệ thất nghiệp giảm 0.3 điểm phần trăm xuống 6.5%, đảo ngược mức tăng trong tháng Mười Hai. Điều này xảy ra dù nền kinh tế mất 25,000 việc làm, do lực lượng lao động giảm mạnh hơn với khoảng 120,000 người rời khỏi thị trường lao động. Biến động lớn trong Khảo sát Lực lượng Lao động hàng tháng là điều thường thấy, nhưng tháng Một ghi nhận mức sụt giảm lực lượng lao động lớn nhất kể từ đầu năm 2021 (Biểu đồ 1). Với dự báo dân số Canada có thể giảm trong năm nay, tỷ lệ thất nghiệp vẫn có thể tiếp tục giảm ngay cả khi nền kinh tế mất việc làm.

Khảo sát Lực lượng Lao động đã cho kết quả tích cực hơn nhiều so với khảo sát bảng lương song hành, vốn phát tín hiệu yếu hơn về sức khỏe thị trường lao động Canada. Đánh giá tổng hợp từ cả hai nguồn cho thấy tình trạng thực tế của thị trường lao động có thể chỉ ở mức trung bình. Thị trường lao động bước vào năm mới với khởi đầu yếu, nhưng việc tỷ lệ thất nghiệp giảm dần cho thấy một số dấu hiệu cải thiện.

Ngoài báo cáo lao động, hiện có ít dữ liệu để đánh giá hiệu suất kinh tế đầu năm của Canada. Số liệu nhà ở sơ bộ tháng Một cho thấy doanh số bán nhà giảm hai chữ số tại Toronto và Greater Vancouver, trong khi Calgary ghi nhận mức tăng nhẹ (Biểu đồ 2). Làn sóng niêm yết mới đã làm dịu bớt tình trạng khan hiếm nguồn cung, trong khi giá trung bình giảm 1–2% so với tháng trước, tiếp tục xu hướng suy yếu gần đây. Nhìn chung, thị trường nhà ở Canada được dự báo sẽ có một năm trầm lắng, phù hợp với quan điểm của các nhà phân tích về tăng trưởng kinh tế toàn phần yếu trong năm 2026. Chi tiêu tiêu dùng nhiều khả năng hạ nhiệt và đầu tư vẫn yếu, dù chi tiêu chính phủ và xuất khẩu cải thiện có thể bù đắp một phần. Các chuyên gia dự báo tăng trưởng GDP thực sẽ giảm còn khoảng 1.0% trong năm nay, trước khi phục hồi vừa phải lên mức tăng trưởng theo xu hướng vào năm 2027.

Chính phủ liên bang tiếp tục thu hút sự chú ý trong tuần này với những điều chỉnh chính sách liên quan đến xe điện (EV). Ngày 5 tháng Hai, Thủ tướng Carney công bố một kế hoạch mới nhằm giảm phát thải từ giao thông và thúc đẩy ngành công nghiệp EV của Canada. Các nội dung chính bao gồm quy định nghiêm ngặt hơn về phát thải đối với phương tiện sản xuất trong giai đoạn 2027–2032, với mục tiêu EV chiếm 75% tổng doanh số bán xe. Kế hoạch cũng bao gồm chương trình hoàn tiền 2.3 tỷ USD cho EV và phân bổ 1.5 tỷ USD để mở rộng mạng lưới trạm sạc.

Hoa Kỳ – Tình trạng đóng cửa chính phủ kết thúc, mối lo ngại về thị trường lao động vẫn còn

Tuần đầu tiên của tháng Hai diễn ra sôi động trên nhiều phương diện. Việc đóng cửa một phần chính phủ, bắt đầu từ cuối tuần, đã kết thúc vào thứ Ba khi Hạ viện thông qua các dự luật chi tiêu cần thiết. Ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa được gia hạn tạm thời thông qua một nghị quyết tiếp tục kéo dài 2 tuần, hết hạn vào ngày 13 tháng Hai, trong bối cảnh hai đảng tiếp tục đàm phán về chi tiết ngân sách. Mặc dù có tin tức tích cực về chính sách tài khóa, thị trường tài chính vẫn trải qua một tuần khó khăn, với chỉ số S&P 500 giảm khoảng 0.7% tính đến thời điểm viết bài, một phần do lo ngại về tác động của AI đối với các mô hình kinh doanh hiện tại.

Về dữ liệu kinh tế, báo cáo Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng ISM (PMI) cho thấy hoạt động sản xuất tăng đáng kể trong tháng Một (Biểu đồ 1). Tuy nhiên, những người tham gia khảo sát cho rằng một phần mức tăng này đến từ việc bổ sung hàng tồn kho sau kỳ nghỉ và hoạt động đặt hàng sớm để phòng ngừa các mức thuế tiềm năng mới đối với châu Âu và các quốc gia khác. Chỉ số PMI dịch vụ cũng ghi nhận tăng trưởng trong tháng Một, dù tốc độ tăng nhanh của những tháng gần đây đã chậm lại. Nhìn chung, các báo cáo này cho thấy nền kinh tế Mỹ bước vào năm mới với nền tảng tương đối vững chắc.

Việc đánh giá liệu động lực này có phản ánh vào thị trường lao động trong tháng Một hay không đã bị trì hoãn một tuần do ảnh hưởng từ việc đóng cửa chính phủ, khi Cục Thống kê Lao động dời lịch công bố báo cáo việc làm sang thứ Tư tuần tới (ban đầu dự kiến ngày 6 tháng Hai). Tuy vậy, báo cáo Cơ hội Việc làm và Biến động Lao động công bố vào thứ Năm cho thấy tỷ lệ vị trí tuyển dụng giảm mạnh trong tháng Mười Hai (Biểu đồ 2), đặc biệt trong các ngành lao động văn phòng. Sự hạ nhiệt của thị trường lao động là một mối quan ngại lớn đối với Fed và là lý do chính cho ba lần cắt giảm lãi suất mang tính “quản lý rủi ro” của FOMC trong năm ngoái. Báo cáo việc làm tuần tới sẽ được theo dõi sát sao, với kỳ vọng đồng thuận hiện tại là tăng khoảng 70,000 việc làm.

Mặc dù cuộc họp tiếp theo của Fed vẫn còn khoảng sáu tuần nữa, các quan chức Fed phát biểu trong tuần này — bao gồm Chủ tịch Fed Atlanta Bostic, Chủ tịch Fed Richmond Barkin và Thống đốc Fed Lisa Cook — nhìn chung có quan điểm nhất quán về sự cân bằng rủi ro trong nhiệm vụ kép của Fed. Phần lớn cho rằng rủi ro đối với thị trường lao động đã giảm bớt, trong khi việc lạm phát duy trì trên mục tiêu 2% mới là rủi ro lớn hơn. Tất cả các diễn giả đều nhấn mạnh sự cần thiết của kiên nhẫn để đảm bảo xu hướng giảm lạm phát gần đây được duy trì, đồng thời Thống đốc Cook lưu ý rằng FOMC vẫn nhận thức rõ các rủi ro còn tồn tại đối với thị trường lao động và sẽ điều chỉnh chính sách khi bối cảnh rủi ro thay đổi.

Lạm phát CPI lõi ở mức 2.6% trong tháng Mười Hai, nhưng động lực tăng giá đã suy yếu đáng kể sau sự gián đoạn do việc đóng cửa chính phủ trong tháng Mười. Thông tin bổ sung sẽ có trong báo cáo CPI tháng Một công bố vào tuần tới, dự kiến cho thấy CPI lõi giảm nhẹ xuống khoảng 2.5%.