TD Bank - Bình luận thị trường Bắc Mỹ: Xung đột Trung Đông đẩy giá dầu tăng mạnh và tác động đến kinh tế Mỹ, Canada

Dự báo giá dầu trong giai đoạn hiện nay có mức độ bất ổn rất cao. Trong ngắn hạn, có cơ sở để cho rằng giá dầu có thể duy trì ở mức cao gần mức hiện tại trong suốt tháng 3. Sau đó giá có thể giảm dần trong những tháng tiếp theo nếu tình hình ổn định hơn. Phần giá cao hơn do rủi ro, tức là khoản bù rủi ro mà thị trường thêm vào giá dầu, nhiều khả năng sẽ vẫn ở mức cao vì tình hình hiện nay được xem là mối đe dọa lớn nhất đối với nguồn cung năng lượng Trung Đông trong nhiều năm. Trong kịch bản xấu nhất, giá dầu có thể vượt 100 USD/thùng nếu nguồn cung tiếp tục bị gián đoạn trong thời gian dài và nếu các cơ sở hạ tầng năng lượng quan trọng bị phá hủy.

Cổ phiếu của các công ty năng lượng tại Canada tăng mạnh trong tuần vì giá dầu tăng làm tăng kỳ vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp này. Tuy nhiên biến động chung của thị trường tài chính khiến chỉ số chứng khoán TSX của Canada vẫn giảm khoảng 2%. Thị trường trái phiếu cũng bắt đầu phản ánh khả năng lạm phát cao hơn trong tương lai. Điều này làm lợi suất trái phiếu chính phủ Canada kỳ hạn 2 năm và 10 năm tăng khoảng 20 bps trong tuần. Đối với nền kinh tế Canada, giá dầu tăng thường được xem là yếu tố tích cực vì nó làm tăng doanh thu của các công ty năng lượng và tăng nguồn thu ngân sách cho chính phủ. Tuy nhiên mặt tiêu cực là người tiêu dùng phải trả chi phí nhiên liệu cao hơn. Trong tuần này, giá xăng trung bình trên toàn quốc đã tăng thêm 12 cent mỗi lít, tương đương gần 10%, và nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng trong thời gian tới.

Ngoài các yếu tố địa chính trị, dữ liệu kinh tế của Canada trong tuần khá hạn chế (Biểu đồ 2). Dữ liệu sơ bộ về thị trường nhà ở trong tháng 2 cho thấy doanh số bán nhà chỉ phục hồi rất nhẹ sau khi giảm mạnh trong tháng 1. Một số thị trường lớn tại British Columbia và Quebec ghi nhận mức tăng nhẹ về số lượng giao dịch. Tuy nhiên sự sụt giảm tại thị trường Toronto đã làm giảm phần lớn mức tăng này. Ở một diễn biến khác, năng suất lao động của Canada giảm trong quý 4. Điều này khiến tăng trưởng năng suất chung trong năm 2025 chỉ đạt khoảng 1.1%. Kết quả này tiếp tục cho thấy vấn đề năng suất của Canada mang tính cấu trúc, nghĩa là nó xuất phát từ các yếu tố nền tảng của nền kinh tế và sẽ cần nhiều thời gian để cải thiện đáng kể.

Trong khi đó, Thủ tướng Carney tiếp tục tìm cách tăng cường quan hệ thương mại với các đối tác quốc tế. Trong chuyến thăm Ấn Độ tuần này, Canada đã ký kết thỏa thuận cung cấp uranium trị giá 2.6 tỷ USD. Theo thỏa thuận này, các lô hàng sẽ được giao trong giai đoạn từ năm 2027 đến năm 2035. Nếu tổng giá trị được phân bổ đều trong toàn bộ thời gian của thỏa thuận thì giá trị xuất khẩu sẽ vào khoảng 280 triệu USD mỗi năm. Điều này có thể giúp tổng lượng xuất khẩu uranium của Canada tăng gần 10% mỗi năm. Về tổng thể, thỏa thuận này chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng kim ngạch thương mại của Canada. Tuy nhiên nó được kỳ vọng sẽ mang lại lợi ích đáng kể cho tỉnh Saskatchewan, nơi công ty Cameco đóng vai trò là nhà cung cấp uranium chính.

Mỹ – Chiến dịch Epic Fury gây biến động mạnh trên thị trường tài chính

Mỹ và Israel đã tiến hành các cuộc tấn công quân sự phối hợp vào Iran vào cuối tuần. Sau đó Iran đã tiến hành các hành động đáp trả tại nhiều khu vực khác trong Trung Đông. Đến thứ Hai, Iran tuyên bố sẽ tấn công các tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz. Đây là tuyến vận chuyển dầu rất quan trọng vì khoảng 20% nguồn cung dầu toàn cầu được vận chuyển qua khu vực này. Dữ liệu hình ảnh vệ tinh cho thấy hoạt động vận chuyển qua eo biển này gần như đã dừng lại. Giá năng lượng tăng mạnh trong tuần. Giá dầu WTI tăng khoảng 33%, tương đương tăng khoảng 18 USD mỗi thùng, và hiện đang giao dịch trên mức 88 USD. Đây là mức cao nhất kể từ tháng 9.2023. Thị trường chứng khoán Mỹ chịu áp lực giảm trong phần lớn thời gian của tuần. Báo cáo việc làm tháng 2 yếu hơn dự kiến càng làm tâm lý thị trường xấu đi vào cuối tuần. Chỉ số S&P 500 dự kiến kết tuần giảm hơn 2%. Trong khi đó lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trên toàn bộ đường cong lợi suất tăng khoảng 20 bps vì thị trường lùi thời điểm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Nguyên nhân là giá dầu cao có thể làm lạm phát tăng thêm.

Mặc dù giá dầu tăng mạnh, tác động đến kinh tế Mỹ cho đến nay vẫn tương đối nhỏ. Một lý do quan trọng là Mỹ hiện đã trở thành nước xuất khẩu ròng dầu ở quy mô nhỏ. Vì vậy các cú sốc giá năng lượng không còn gây ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế như trước đây. Ví dụ, sau khi điều chỉnh dự báo giá dầu theo diễn biến mới của thị trường, tác động lên tăng trưởng GDP năm 2026 chỉ làm giảm khoảng 0.1 điểm phần trăm. Mức giảm này rất nhỏ so với dự báo tăng trưởng 2.7%.