TD Bank: Fed chia rẽ sâu sắc vì rủi ro lạm phát, kỳ vọng hạ lãi suất tiếp tục suy yếu

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Fed đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mục tiêu từ 3.50% đến 3.75% trong tháng 4.

Biên bản cuộc họp cho thấy các thành viên ủy ban vẫn lo ngại lạm phát sẽ duy trì trên mức mục tiêu 2%. Các thành viên nhấn mạnh rằng dữ liệu lạm phát gần đây tiếp tục ở mức cao, trong khi rủi ro đối với triển vọng nghiêng về phía tăng. Xung đột tại Trung Đông tiếp tục được xem là yếu tố then chốt, với “gần như toàn bộ các thành viên” lưu ý rằng chi phí năng lượng và đầu vào cao hơn có thể kéo dài và làm chậm tiến trình đưa lạm phát quay về mục tiêu. “Phần lớn áp đảo” các thành viên nhận định lạm phát có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến trước đây để quay trở lại mức 2%, phản ánh sự kết hợp giữa rủi ro địa chính trị, thuế quan và khả năng lan tỏa sang mặt bằng giá rộng hơn.

Đối với thị trường lao động, các thành viên vẫn đánh giá trạng thái hiện tại tương đối cân bằng và kỳ vọng sẽ duy trì ổn định trong ngắn hạn. Dù kịch bản cơ sở vẫn cho rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ nhìn chung duy trì ổn định, một số thành viên đã chỉ ra các rủi ro suy yếu đối với hoạt động tuyển dụng, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng việc làm chậm lại và sự bất định xoay quanh các quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Đồng thời, cuộc thảo luận cũng đề cập đến các yếu tố mang tính cấu trúc — bao gồm đầu tư liên quan đến AI — có thể vừa làm tăng chi phí trong ngắn hạn, vừa cải thiện năng suất theo thời gian.

Đáng chú ý, “nhiều thành viên cho biết họ muốn loại bỏ ngôn ngữ trong tuyên bố sau cuộc họp vốn hàm ý xu hướng nới lỏng”. Biên bản lần này cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt sang lập trường mang tính hai chiều hơn hoặc hawkish hơn của Fed, trong đó các thành viên có mức độ bất đồng lớn hơn về định hướng chính sách phù hợp so với giai đoạn gần đây. Thực tế, cuộc họp lần này ghi nhận số lượng ý kiến bất đồng cao bất thường so với lịch sử gần đây.

Ủy ban đánh giá mức độ bất định đối với triển vọng kinh tế đang ở mức cao do xung đột tại Trung Đông và các hệ quả tiềm tàng từ việc ứng dụng AI, trong khi rủi ro đối với các dự báo GDP và việc làm đang nghiêng về chiều hướng tiêu cực.

Biên bản cuộc họp cho thấy mức độ bất đồng nội bộ gia tăng đáng kể, phản ánh một ủy ban không còn đồng thuận mạnh về khả năng sớm cắt giảm lãi suất và ngày càng tập trung vào việc duy trì sự linh hoạt chính sách theo cả hai hướng.

Diễn biến của xung đột Trung Đông tiếp tục giữ vai trò trung tâm. Ngay cả khi giá năng lượng ổn định trở lại, biên bản vẫn cho thấy lo ngại rằng các tác động vòng hai — thông qua tiền lương, kỳ vọng lạm phát và chi phí đầu vào trên diện rộng — có thể kéo dài cú sốc lạm phát hiện tại. Hàm phản ứng chính sách của Fed hiện đã mang tính hai chiều rõ ràng hơn, làm giảm niềm tin vào khả năng nới lỏng trong ngắn hạn. Ngưỡng để cắt giảm lãi suất đã được nâng cao hơn, và Fed dường như sẵn sàng chờ đợi lâu hơn — hoặc thậm chí tiếp tục thắt chặt chính sách — nếu lạm phát không quay trở lại mục tiêu một cách đủ thuyết phục.