TD Bank: Fed đổi lãnh đạo khi áp lực lạm phát quay lại thị trường

Canada – Thị trường chờ dữ liệu lạm phát mới

Thị trường tài chính Canada tuần qua tương đối ổn định, dù lợi suất trái phiếu chính phủ tăng nhẹ do nhà đầu tư bắt đầu nâng kỳ vọng về khả năng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn. Do không có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng trong nước, thị trường Canada chủ yếu bị tác động bởi diễn biến toàn cầu. Giá dầu biến động mạnh và lo ngại lạm phát kéo dài khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Canada tăng ở hầu hết các kỳ hạn. Chỉ số chứng khoán TSX tăng trong tuần. Trong khi đó, USD mạnh lên khiến CAD giảm khoảng 0.3 cent khi dòng tiền của nhà đầu tư tiếp tục chuyển sang các tài sản an toàn hơn trong giai đoạn thị trường nhiều biến động.

Các số liệu kinh tế công bố trong tuần cho thấy nền kinh tế Canada đang cải thiện chậm sau giai đoạn suy yếu đầu năm. Doanh số bán buôn và doanh số sản xuất tháng 3 đều tăng tốt hơn trước, cho thấy hoạt động trong lĩnh vực hàng hóa đang dần ổn định trở lại. Dù các số liệu này chưa đủ mạnh để thay đổi triển vọng tăng trưởng chung, chúng giúp củng cố dự báo rằng GDP quý I vẫn tăng trưởng nhưng ở mức thấp.

Thị trường nhà ở cũng có tín hiệu tích cực hơn. Doanh số bán nhà tháng 4 tăng nhẹ và số lượng nhà khởi công xây dựng cao hơn dự báo của thị trường.Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của thị trường nhà ở vẫn chưa thực sự mạnh. Chi phí vay mua nhà vẫn cao, giá nhà còn đắt đỏ và tốc độ tăng dân số đang chậm lại. Những yếu tố này tiếp tục làm giảm nhu cầu mua nhà và hạn chế hoạt động xây dựng mới trong năm 2026.

Biên bản họp của BoC cho thấy cơ quan này vẫn chưa chắc chắn về hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ. Ngân hàng trung ương thừa nhận giá năng lượng tăng có thể khiến lạm phát tăng thêm trong thời gian tới. Tuy nhiên, họ cho rằng hiện chưa cần vội thay đổi lãi suất nếu nền kinh tế tiếp tục diễn biến đúng như dự báo. BoC cũng nhấn mạnh rằng các quyết định sắp tới sẽ phụ thuộc rất lớn vào dữ liệu kinh tế mới. Nếu giá dầu tiếp tục tăng mạnh, lạm phát có thể lan sang nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ khác, buộc ngân hàng trung ương phải nâng lãi suất hoặc duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn. Ngược lại, nếu tăng trưởng kinh tế suy yếu do thương mại toàn cầu giảm tốc hoặc do các cú sốc bên ngoài, ngân hàng trung ương có thể phải tính đến khả năng nới lỏng chính sách để hỗ trợ nền kinh tế.

Ngoài chính sách tiền tệ, thị trường cũng chú ý đến các cuộc đàm phán giữa chính phủ liên bang Canada và bang Alberta về giá carbon công nghiệp và kế hoạch phát triển đường ống dẫn dầu ở bờ tây. Các cuộc thảo luận này cho thấy Canada đang cố gắng cân bằng giữa mục tiêu giảm phát thải và phát triển ngành năng lượng. Nếu đạt tiến triển, môi trường đầu tư trong lĩnh vực năng lượng có thể ổn định hơn và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Nhìn chung, kinh tế Canada hiện vẫn tăng trưởng chậm trong khi mức độ bất ổn còn cao. BoC vẫn giữ quan điểm thận trọng và chờ thêm dữ liệu trước khi đưa ra quyết định mới. Thị trường hiện tập trung vào báo cáo CPI tháng 4 sẽ công bố tuần tới. Lạm phát được dự báo tăng trở lại do giá năng lượng cao hơn so với cùng kỳ năm trước.

Lạm phát toàn phần có thể tăng lên gần 3% vào cuối năm trước khi giảm dần trở lại về mục tiêu của ngân hàng trung ương. Điều quan trọng nhất hiện nay là xem liệu áp lực giá cả chỉ tập trung ở nhóm năng lượng hay bắt đầu lan rộng sang các nhóm hàng hóa và dịch vụ cốt lõi khác.

Mỹ – Fed thay lãnh đạo trong lúc lạm phát tăng mạnh

Fed chính thức hoàn tất việc thay đổi lãnh đạo trong tuần này khi Kevin Warsh được Thượng viện Mỹ phê chuẩn làm Chủ tịch Fed mới, thay cho Jerome Powell. Việc phê chuẩn diễn ra hôm thứ Tư và nhiệm kỳ tám năm của ông Powell chính thức kết thúc vào thứ Sáu. Ông Warsh tiếp quản Fed trong giai đoạn áp lực lạm phát đang tăng trở lại do giá năng lượng toàn cầu leo thang.

Trong tuần qua, thị trường vẫn chưa nhận được tín hiệu rõ ràng về khả năng chấm dứt xung đột Iran. Điều này khiến giá dầu WTI tăng thêm khoảng 9%. Chứng khoán Mỹ biến động không quá lớn. Chỉ số S&P 500 tăng 0.2% trong tuần. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng khoảng 20 bps sau khi dữ liệu lạm phát cao hơn dự báo.

Báo cáo CPI tháng 4 là dữ liệu được chú ý nhiều nhất trong tuần. Lạm phát toàn pần của Mỹ tăng lên 3.8% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất trong ba năm. Nguyên nhân chủ yếu là giá năng lượng tăng mạnh. Nếu loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm, CPI lõi tăng lên 2.7%, đánh dấu tháng tăng thứ hai liên tiếp. Giá năng lượng cao đang bắt đầu ảnh hưởng sang các lĩnh vực khác như chi phí vé máy bay. Hiện tại, lạm phát chưa lan rộng mạnh sang toàn bộ nền kinh tế. Tuy nhiên, nếu giá dầu tiếp tục tăng và xung đột Iran kéo dài, áp lực lạm phát có thể xuất hiện ở nhiều nhóm hàng hóa và dịch vụ hơn trong thời gian tới.

Ở cấp độ doanh nghiệp, áp lực chi phí cũng đang gia tăng rõ rệt. PPI tháng 4 tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ cuối năm 2022. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang phải chịu chi phí đầu vào cao hơn do giá năng lượng tăng và chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục gặp khó khăn tương tự giai đoạn sau đại dịch. Fed hiện theo dõi rất sát khả năng các doanh nghiệp sẽ chuyển phần chi phí tăng thêm này sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá bán.

Báo cáo doanh số bán lẻ tháng 4 cho thấy người tiêu dùng Mỹ bắt đầu chịu áp lực từ lạm phát. Doanh số bán lẻ danh nghĩa tăng 0.5% theo tháng, nhưng sau khi điều chỉnh theo lạm phát, doanh số thực tế lại giảm 0.2%. Điều này cho thấy thu nhập thực tế của người dân đang suy yếu và sức mua bắt đầu giảm.

Nếu tình trạng này kéo dài, chi tiêu tiêu dùng — động lực lớn nhất của kinh tế Mỹ — có thể chậm lại trong các tháng tới.

Trong trường hợp xung đột Iran sớm được giải quyết, áp lực lạm phát có thể giảm bớt. Tuy nhiên, tác động tích cực sẽ không đến ngay lập tức vì chuỗi cung ứng và nguồn cung năng lượng cần thời gian để ổn định trở lại.

Hiện tại, triển vọng chính sách của Fed phụ thuộc gần như hoàn toàn vào dữ liệu lạm phát sắp tới. Nhiều quan chức Fed trong tuần qua đã công khai bày tỏ lo ngại về áp lực giá cả. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho rằng Fed có thể cần duy trì điều kiện tài chính thắt chặt lâu hơn để ngăn lạm phát tăng mạnh trở lại. Quan điểm chung của Fed hiện là giữ lập trường trung lập trong ngắn hạn và tiếp tục theo dõi thêm dữ liệu trước khi quyết định bước đi tiếp theo.

Theo định giá của thị trường tài chính hiện nay, xác suất Fed nâng lãi suất thêm một lần trước cuối năm đã tăng lên khoảng 40%.